Công ty chứng khoán Meritz: LG Hóa chất không thể hưởng lợi từ kết quả tốt của LG Năng lượng giải pháp

 
Công ty chứng khoán Meritz đã giữ nguyên khuyến nghị "Giữ" đối với LG Hóa chất vào ngày 15 tháng 10, mặc dù công ty con LG Năng lượng giải pháp có kết quả kinh doanh khả quan, nhưng không có sự cải thiện rõ rệt trong hoạt động chính của LG Hóa chất. Mức giá hợp lý được đề xuất là 310.000 won.
 
Nhà nghiên cứu Noh Woo-ho của Meritz cho biết trong báo cáo hôm nay rằng doanh thu của LG Hóa chất trong quý 3 năm nay ước tính đạt 13,8 triệu tỷ won, lợi nhuận hoạt động ước tính đạt 740,9 tỷ won. Mặc dù dự báo này vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhưng theo phân tích, điều này chủ yếu do sự gia tăng lợi nhuận một lần từ công ty con LG Năng lượng giải pháp.
 
Theo từng lĩnh vực, dự kiến lĩnh vực nguyên liệu cơ bản sẽ ghi nhận lỗ hoạt động 1.663 tỷ won do áp lực chi phí từ việc tăng giá dầu quốc tế. Trong khi đó, lĩnh vực vật liệu tiên tiến dự kiến sẽ đạt lợi nhuận hoạt động 816 tỷ won nhờ vào sự đóng góp từ vật liệu IT và nhựa kỹ thuật (EP).
 
Đặc biệt, sự trì trệ trong lĩnh vực vật liệu cực dương, được coi là động lực tăng trưởng, vẫn tiếp tục. Doanh thu từ vật liệu cực dương trong quý 3 ước tính chỉ đạt 1.544 tỷ won, với lợi nhuận hoạt động chỉ 25 tỷ won.
 
Nhà nghiên cứu Noh chỉ ra rằng mặc dù LG Năng lượng giải pháp đang tăng tốc chuyển đổi dây chuyền sản xuất hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) và mở rộng giao hàng pin hình trụ cho các nhà sản xuất ô tô hoàn thiện tại Bắc Mỹ và châu Âu, nhưng LG Hóa chất không tham gia đủ vào xu hướng tăng trưởng này.
 
Chuỗi cung ứng vật liệu cực dương cho ESS dựa trên lithium sắt phosphate (LFP) của LG Năng lượng giải pháp đang được hình thành chủ yếu xung quanh một công ty Trung Quốc và hai đối thủ trong nước, trong khi chuỗi cung ứng vật liệu cực dương cho pin hình trụ cũng đang duy trì cấu trúc cung cấp độc quyền từ các đối thủ hiện tại.
 
Do đó, LG Hóa chất dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu 5.620 tỷ won và lỗ hoạt động 186 tỷ won trong lĩnh vực vật liệu cực dương năm nay. Năm tới, doanh thu dự kiến sẽ đạt 7.731 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 105 tỷ won, nhưng vẫn còn quá sớm để đánh giá đây là sự cải thiện thực sự về kết quả.
 
Nhà nghiên cứu Noh giải thích: "Việc không thể đồng hành với định hướng kinh doanh của công ty con LG Năng lượng giải pháp trong một thời gian dài là lý do hạn chế khả năng giảm tỷ lệ chiết khấu đối với giá trị cổ phần."
 
Mặc dù đã điều chỉnh tăng giá trị hợp lý của LG Năng lượng giải pháp, nhưng Meritz vẫn áp dụng tỷ lệ chiết khấu 63% đối với giá trị tài sản ròng (NAV) của LG Hóa chất, đưa ra mức giá hợp lý là 310.000 won. Ông cho rằng vẫn chưa có chất xúc tác rõ ràng để thay đổi cơ cấu kinh doanh của LG Hóa chất, do đó khó có thể đánh giá cổ phiếu này đang bị định giá thấp.