LS Chứng Khoán: Naver Dự Đoán Chi Phí Tăng Cao Hơn Trong Nửa Năm Cuối, Giảm Mục Tiêu Giá Xuống 293.000 Won

 
LS Chứng Khoán đã dự đoán vào ngày 1 rằng Naver sẽ phải đối mặt với áp lực lợi nhuận gia tăng do doanh thu tăng trưởng chậm lại và chi phí tăng trong nửa năm cuối. Mặc dù giữ nguyên đánh giá đầu tư là 'Mua', nhưng mục tiêu giá đã được điều chỉnh giảm xuống còn 293.000 won.
 
Nhà nghiên cứu Seon Yoo-jin của LS Chứng Khoán dự đoán doanh thu hợp nhất của Naver trong quý 3 sẽ đạt 3.506,1 tỷ won, tăng 11,7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động dự kiến sẽ giảm 14,0% xuống còn 490,9 tỷ won, thấp hơn so với dự báo của thị trường. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động dự kiến là 14,0%, thấp hơn 4,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
 
Sự chậm lại trong tăng trưởng doanh thu được cho là do nền tảng cao từ sự phục hồi kinh tế trong nửa năm cuối năm ngoái và việc kỳ nghỉ lễ Chuseok năm nay rơi vào tháng 9, dẫn đến số ngày làm việc giảm. Ngoài ra, hiệu ứng từ việc tăng phí thương mại trong năm ngoái cũng đã biến mất, tạo thêm áp lực. Mặc dù việc đưa quảng cáo vào nền tảng AI đã được thực hiện một phần, nhưng vẫn còn quá sớm để có thể thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tổng thể.
 
Về lợi nhuận, việc mở rộng cung cấp thiết bị N Pay, gia tăng chi phí khấu hao do đầu tư vào cơ sở vật chất (CapEx), chi phí bản quyền phát sóng World Cup và Asian Games, cũng như chi phí marketing cho các chương trình khuyến mãi mua sắm được dự đoán sẽ tạo ra áp lực.
 
Đặc biệt, việc đầu tư mạnh mẽ để nhanh chóng mở rộng thiết bị thanh toán N Pay trong năm nay được phân tích là nguyên nhân chính dẫn đến sự giảm sút lợi nhuận trong nửa năm cuối. Tuy nhiên, đây là một khoản đầu tư nhằm thu thập dữ liệu và xây dựng hệ sinh thái thương mại offline trước các đối thủ, có khả năng đóng góp vào lợi nhuận trong quá trình nâng cao dịch vụ cá nhân hóa và dịch vụ Agentic trong tương lai.
 
Về động lực tăng trưởng trung và dài hạn, nhà máy AI được đề xuất. Nhà nghiên cứu Seon cho biết: "Sau khi hợp đồng với Brookfield được hoàn tất, các hợp đồng thuê sẽ được tiến hành nhanh chóng" và "có thể đóng góp doanh thu một phần từ nửa đầu năm 2027".
 
Ông cũng cho biết: "Trong bối cảnh thiếu nguồn cung AIDC, việc tận dụng không gian trung tâm dữ liệu đã được đảm bảo để bắt đầu dịch vụ nhanh hơn so với các đối thủ là điều tích cực" và "nửa năm cuối sẽ là thời điểm xác nhận tính khả thi của câu chuyện tăng trưởng trung và dài hạn như nhà máy AI và tài sản ảo, hơn là động lực kết quả kinh doanh".