Sau khi Mỹ và Nhật Bản can thiệp vào tỷ giá, tỷ giá yen-đô la đã giảm xuống mức 155 yen, nhưng hiện tại đã tăng trở lại mức 159 yen và đang đe dọa vượt qua mức 160 yen. Chỉ sau một tuần, hiệu quả của can thiệp đã giảm đi hơn một nửa. Mặc dù vị thế bán yen của các nhà đầu cơ đã giảm mạnh, nhưng việc lợi nhuận từ các công ty Nhật Bản ở nước ngoài không quay trở lại dễ dàng và nhu cầu đô la cho việc nhập khẩu dầu vẫn tiếp tục khiến yen Nhật yếu đi.
Vào sáng ngày 11 tháng 8, tỷ giá yen-đô la trên thị trường ngoại hối Tokyo giao dịch ở mức 159,16-159,18 yen. Trước đó, vào ngày 10 tháng 8, tỷ giá cũng đã có lúc tăng lên mức 159 yen trên thị trường New York. Giá trị yen đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi có can thiệp vào cuối tháng trước.
Trước khi can thiệp vào ngày 30 tháng 7, tỷ giá yen-đô la ở mức 162,80 yen, nhưng vào ngày 3 tháng 8 đã giảm xuống gần 155,20 yen. Chỉ trong ba ngày, tỷ giá đã giảm 7,60 yen. Tuy nhiên, chỉ sau năm ngày giao dịch, tỷ giá đã phục hồi hơn một nửa mức giảm. Xét về mặt kỹ thuật, tỷ giá hiện tại đang ở trong khoảng 50% phục hồi, đây là một điểm quan trọng quyết định xu hướng tiếp theo, nếu vượt qua mức này, thị trường sẽ chú ý đến việc liệu có phục hồi hoàn toàn mức giảm sau can thiệp hay không.
Biểu đồ cũng cho thấy giới hạn của can thiệp. Đường trung bình động 200 ngày (MA) cho thấy xu hướng trung hạn và được thị trường sử dụng làm tiêu chuẩn cho giao dịch và cắt lỗ. Đường này đã trở thành một bức tường ngăn cản sự tăng giá của yen. Tỷ giá yen-đô la đã giảm xuống dưới đường 200 ngày ngay sau khi can thiệp, nhưng không thể duy trì ở mức này và lại tăng trở lại. Tờ Nihon Keizai Shimbun đã chỉ ra rằng can thiệp không thể thay đổi xu hướng yếu của yen. Christopher Rupkey, nhà kinh tế trưởng tại Forward Bonds (FWDBONDS) của Mỹ, cho biết với sự gia tăng quy mô thị trường ngoại hối và vốn giao dịch, "can thiệp tỷ giá chỉ không đủ để thay đổi hướng đi của tỷ giá".
Tuy nhiên, can thiệp không hoàn toàn không có hiệu quả. Theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), vị thế bán yen của các nhà đầu cơ không thuộc lĩnh vực thương mại đã giảm 70% xuống còn 45.473 hợp đồng tính đến ngày 4 tháng 8. Đây là mức giảm lớn nhất trong lịch sử trong một tuần. Mark Chandler, Giám đốc Chiến lược Thị trường tại Bannockburn Capital Markets, đánh giá rằng "can thiệp đã thành công trong việc gây áp lực buộc các nhà đầu cơ phải mua lại vị thế bán yen của họ". Tuy nhiên, yen vẫn tiếp tục giảm. Tờ Nikkei cho rằng nhu cầu mua đô la từ các công ty nhập khẩu Nhật Bản vẫn rất mạnh.
Theo số liệu về cán cân thanh toán của Nhật Bản, cấu trúc của thặng dư thương mại không dẫn đến việc mua yen. Theo số liệu từ Bộ Tài chính Nhật Bản công bố vào ngày 10 tháng 8, thặng dư cán cân vãng lai trong nửa đầu năm nay đạt 17.4292 tỷ yen (khoảng 154.812,7 tỷ đồng), tăng 22,5% so với cùng kỳ năm ngoái, ghi nhận mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm. Xuất khẩu ô tô sang Mỹ và xuất khẩu linh kiện điện tử sang khu vực châu Á đã tăng, giúp cán cân thương mại chuyển sang thặng dư 742,1 tỷ yen. Đây là thặng dư nửa đầu năm đầu tiên kể từ năm 2021.
Thông thường, thặng dư cán cân vãng lai tạo ra nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ kiếm được từ nước ngoài thành yen, từ đó thúc đẩy sự tăng giá của yen. Tuy nhiên, tỷ giá yen-đô la trung bình trong nửa đầu năm đạt 158,24 yen, tăng khoảng 10 yen so với mức 148,54 yen cùng kỳ năm ngoái. Điều này có nghĩa là trong khi thặng dư gia tăng, giá trị yen lại giảm.
Yếu tố chính thúc đẩy thặng dư cán cân vãng lai là thu nhập từ các khoản cổ tức và lãi suất mà các công ty Nhật Bản nhận được từ các công ty con ở nước ngoài, với thặng dư đạt 20.4914 tỷ yen, là mức cao nhất trong nửa đầu năm. Vấn đề là một phần lớn trong số thu nhập này không quay trở lại Nhật Bản. Trong nửa đầu năm, trong tổng số 15.9083 tỷ yen đầu tư trực tiếp ra nước ngoài, hơn 40% (6.5086 tỷ yen) là lợi nhuận tái đầu tư giữ lại tại các công ty con ở nước ngoài. Shōtarō Kugo, nhà nghiên cứu cấp cao tại Viện Nghiên cứu Tiền tệ Quốc tế, cho rằng "không có nhu cầu mua yen tương ứng với quy mô tuyệt đối của thặng dư cán cân vãng lai là do lợi nhuận tái đầu tư ở nước ngoài".
Ngược lại, đầu tư trực tiếp của nước ngoài vào Nhật Bản chỉ đạt 4.2623 tỷ yen, chưa bằng 30% quy mô đầu tư trực tiếp ra nước ngoài của Nhật Bản. Nếu tính cả đầu tư chứng khoán, trong nửa đầu năm, 18.4893 tỷ yen đã chảy ra khỏi Nhật Bản thông qua cán cân tài chính. Thông thường, khi yen yếu, đầu tư trong nước Nhật Bản sẽ tăng lên so với đầu tư ra nước ngoài, và nhu cầu mua yen phát sinh trong quá trình này sẽ giúp làm giảm áp lực yếu của yen. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng của Nhật Bản vẫn ở mức trung bình 0% và thiếu hụt lao động. Kōya Miyamae, nhà kinh tế cấp cao tại SMBC Nikko Securities, cho rằng "sự thiếu hụt lao động và các hạn chế cung cấp trong nước đang cản trở điều chỉnh thông qua tỷ giá".
Gần đây, sự gia tăng giá dầu cũng đang tạo thêm áp lực lên yen. Các lực lượng vũ trang thân Iran ở Yemen đã tấn công các cơ sở lọc dầu của Ả Rập Saudi bằng máy bay không người lái, làm gia tăng sự không chắc chắn trong việc vận chuyển năng lượng. Vào ngày 10 tháng 8, giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã có lúc tăng lên mức 82 đô la mỗi thùng. Nhật Bản, với mức độ phụ thuộc cao vào nhập khẩu tài nguyên, khi giá dầu tăng sẽ làm tăng nhu cầu đô la từ các công ty nhập khẩu, dẫn đến giá trị yen giảm. Thực tế, trong tháng 6, cán cân vãng lai đã ghi nhận thâm hụt 923 triệu yen, quay trở lại trạng thái âm sau 17 tháng. Chi phí nhập khẩu tăng do tình hình bất ổn ở Trung Đông đã làm tăng giá nhập khẩu lên 24,3% so với cùng kỳ năm ngoái, và giá nhập khẩu dầu tính bằng yen đạt 117.684 yen mỗi mét khối, tăng 84,7%, ghi nhận mức cao nhất kể từ năm 1979.
Lợi nhuận đầu tư bị kìm hãm ở nước ngoài, đầu tư vào Nhật Bản không tăng, cộng với gánh nặng nhập khẩu dầu. Có nhiều lý do để bán yen trên thị trường. Can thiệp có thể giúp trì hoãn xu hướng này trong vài ngày, nhưng khó có thể đảo ngược. Do đó, nhận thức về việc cần có các biện pháp chính sách tài chính khác ngoài can thiệp đang ngày càng lan rộng. Mỹ, quốc gia đã tham gia can thiệp vào cuối tháng trước, cũng công khai ủng hộ các biện pháp chính sách tài chính để điều chỉnh sự đánh giá thấp của yen. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott V. Mnuchin đã viết trên X (trước đây là Twitter) rằng "chúng tôi mạnh mẽ ủng hộ các biện pháp tài chính để điều chỉnh sự đánh giá thấp nghiêm trọng của yen".
Để ngăn chặn tình trạng yen yếu kéo dài, trong nội bộ Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) cũng đang gia tăng quan điểm về việc tăng lãi suất sớm. Trong cuộc họp quyết định chính sách tài chính vào tháng 7 được công bố vào ngày 10 tháng 8, một số ủy viên đã bày tỏ quan điểm tích cực về việc tăng lãi suất sớm. Một ủy viên cho biết tốc độ tăng lãi suất có thể nhanh hơn dự kiến của thị trường. Theo một tổ chức phân tích lãi suất ngắn hạn, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 67%.
Kazuo Momma, cựu giám đốc Ngân hàng Nhật Bản và hiện là nhà kinh tế điều hành tại Mizuho Research Institute, cho biết "chính phủ khó có thể kiềm chế việc tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản". Điều này là do chính quyền Takaiichi Sanae, vốn coi trọng mối quan hệ Mỹ-Nhật, không thể xem nhẹ mong muốn của Mỹ về sự ổn định của yen. Thị trường hiện đã bắt đầu phản ánh kịch bản lãi suất chính sách từ 1,0% lên khoảng 1,5% trong khoảng thời gian từ mùa đông năm nay đến mùa xuân năm sau.
Tuy nhiên, trong tuần này có một yếu tố biến động. Mặc dù có những chỉ trích rằng chỉ can thiệp không thể thay đổi xu hướng yếu của yen, nhưng kỳ nghỉ Obon của Nhật Bản, tương tự như lễ Trung Thu ở Hàn Quốc, sẽ bắt đầu vào ngày 13 tháng 8, và Mỹ cũng đang trong mùa nghỉ hè, dẫn đến khối lượng giao dịch giảm. Tỷ giá có thể biến động mạnh và trong thời gian này, một số lượng nhỏ cũng có thể làm rung chuyển thị trường. Nếu tỷ giá vượt qua 160 yen mỗi đô la, khả năng can thiệp bổ sung từ chính quyền sẽ tăng lên đáng kể.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.