Chính sách và quy định mới làm tăng biến động giảm của cổ phiếu lớn

Có ý kiến cho rằng sự chậm trễ trong việc thực thi chính sách của cơ quan tài chính và lập trường phân bổ tài sản của quỹ hưu trí quốc gia đã kết hợp với áp lực bán cấu trúc từ các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ, dẫn đến sự gia tăng biến động giảm của chỉ số KOSPI gần đây. Cơ quan chức năng đã cho phép niêm yết các sản phẩm ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ gần đỉnh chỉ số, nhưng khi bước vào chu kỳ giảm, họ đã áp dụng các quy định nghiêm ngặt một cách muộn màng, dẫn đến một nghịch lý khi các nhà cung cấp thanh khoản (LP) phải bán tháo cổ phiếu lớn do giảm tài sản ròng của ETF.
Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc, chỉ số KOSPI đã ghi nhận mức 8.228,70 vào ngày 27 tháng 5 khi niêm yết sản phẩm ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ, sau đó tiếp tục tăng và đạt đỉnh 9.114,55 vào ngày 22 tháng 6. Tuy nhiên, chỉ số này đã bước vào giai đoạn điều chỉnh mạnh mẽ và giảm xuống còn 6.257,45 vào ngày hôm trước, tương đương với mức giảm khoảng 31,34% chỉ trong một tháng rưỡi. Vào ngày 28 tháng 7, chỉ số giảm 10,84% trong một ngày, sau đó tăng 17,91% vào ngày 31 và lại giảm 5,12% vào ngày hôm trước, tạo ra một thị trường biến động như tàu lượn siêu tốc.
Các chuyên gia chứng khoán chỉ ra rằng trong giai đoạn chỉ số tăng nóng, cơ quan chức năng đã phê duyệt niêm yết các sản phẩm ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ để kích thích mức tăng, nhưng khi giá cổ phiếu giảm mạnh, họ lại đưa ra các quy định muộn màng, làm gia tăng biến động.
Theo thông tin từ Koscom, tổng tài sản ròng (AUM) của các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ đã tăng lên 17,5993 triệu tỷ won vào ngày 25 tháng 6, khi chỉ số đạt đỉnh, nhưng đã giảm xuống còn 5,8533 triệu tỷ won vào ngày 30 tháng 7 do ảnh hưởng của thị trường giảm và các quy định của cơ quan chức năng, tương đương với mức giảm 66,7% (11,7460 triệu tỷ won) chỉ trong một tháng.
Trong cùng thời gian, mặc dù dòng tiền đầu tư đã tăng từ 11,6153 triệu tỷ won lên 18,6428 triệu tỷ won, nhưng do tài sản cơ sở giảm mạnh và tổn thất từ việc tái cân bằng hàng ngày, giá trị đánh giá đã giảm mạnh, dẫn đến việc các LP và công ty quản lý tài sản phải buộc phải thanh lý và hoàn trả cổ phiếu vật chất để quản lý rủi ro, tạo ra một vòng luẩn quẩn xấu. Các quy định này không chỉ không ngăn chặn được sự đầu cơ của cá nhân mà còn gây ra một đợt bán tháo thứ hai của cổ phiếu lớn do không thể duy trì cấu trúc ETF.
Do ảnh hưởng này, thị trường cổ phiếu lớn như Samsung Electronics và SK Hynix đã chứng kiến sự giao dịch nhảy vọt của các tổ chức. Trong trường hợp của SK Hynix, vào ngày 2 tháng 7, đã có 3,6044 triệu tỷ won giá trị bán ròng từ các tổ chức, nhưng vào ngày 3 tháng 7, đã chuyển sang mua ròng 2,5235 triệu tỷ won. Samsung Electronics cũng đã chuyển từ mua ròng 1,2863 triệu tỷ won vào ngày 29 tháng 7 sang bán ròng 1,2192 triệu tỷ won chỉ sau ba ngày vào ngày 3 tháng 8.
Cũng có ý kiến cho rằng trách nhiệm của quỹ hưu trí quốc gia đang bị đặt ra. Trong giai đoạn thị trường tăng, quỹ này đã tiếp tục mua vào, nhưng trong giai đoạn giảm, do quy trình của Ủy ban Quản lý Quỹ và giới hạn tỷ lệ mục tiêu, họ không thể thực hiện vai trò hỗ trợ mua vào ở mức giá thấp kịp thời.
Một chuyên gia trong ngành tài chính cho biết: "Dù có sự gia tăng dòng tiền mua vào ngắn hạn do kết quả tích cực từ các công ty công nghệ lớn của Mỹ, nhưng nếu không giải quyết được sự méo mó trong cung cầu do chậm trễ trong chính sách, rủi ro biến động giảm của KOSPI sẽ tiếp tục kéo dài trong thời gian tới."

* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

Yang Boyeon byeony@ajunews.com