Nỗi lo về thắt chặt tài chính trở lại… Sự yếu kém tài chính đã gia tăng so với năm 2022

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã đạt mức cao nhất trong ba năm qua, làm gia tăng lo ngại về việc thắt chặt tài chính toàn cầu kéo dài. Mặc dù có những lo ngại rằng cú sốc lạm phát từ Mỹ có thể tái diễn như năm 2022, nhưng hiện tại, sức mạnh tài chính của các hộ gia đình và doanh nghiệp tự doanh đã suy yếu, khiến cú sốc này có thể tác động mạnh hơn.

Theo Bộ Lao động Mỹ, CPI tháng 5 của nước này đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Thị trường đang có xu hướng giảm kỳ vọng về việc giữ nguyên lãi suất trong năm nay trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày 16-17 tháng 6.

Điều này được đánh giá là tương tự với giai đoạn thắt chặt tài chính vào nửa cuối năm 2022, khi cú sốc lạm phát từ Mỹ đã làm rung chuyển thị trường tài chính trong nước. Môi trường bên ngoài mà Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đang đối mặt cũng tương tự như thời điểm đó, với áp lực giá nhập khẩu do tỷ giá cao và giá dầu tăng, cùng với lo ngại về dòng vốn ra ngoài do chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ mở rộng.

Thị trường tài chính đã có phản ứng. Lãi suất cho vay thế chấp hỗn hợp (cố định) của năm ngân hàng lớn (KB Quốc Dân, Shinhan, Hana, Woori, NH Nonghyup) đã được ghi nhận ở mức 4,51-7,50% vào ngày hôm trước. Đây là lần đầu tiên lãi suất cố định cho vay thế chấp vượt qua 7,5% kể từ tháng 11 năm 2022. Lo ngại về việc tăng giá do cuộc chiến ở Trung Đông kéo dài và khả năng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tăng lãi suất thêm đã tác động đến lãi suất thị trường.

Tuy nhiên, có ý kiến cho rằng việc so sánh tình hình hiện tại với năm 2022 là không đơn giản. Thời điểm đó, để kiềm chế lạm phát, cả việc tăng lãi suất và thắt chặt tài chính đều được thực hiện đồng thời, dẫn đến chính sách tiền tệ và tài chính đều theo hướng thắt chặt. Trong khi đó, hiện tại, chính sách tài chính mở rộng vẫn được duy trì và lượng tiền trong lưu thông cũng đang gia tăng, cho thấy môi trường chính sách đã khác biệt so với trước đây.

Giáo sư danh dự Kim Jeong-sik từ Đại học Yonsei cho biết: "Năm 2022, các chính sách thắt chặt được thực hiện để kiềm chế lạm phát bằng cách tăng lãi suất và giảm chi tiêu công, nhưng hiện tại, chính sách tài chính đang mở rộng và lượng tiền trong lưu thông đang gia tăng. Nếu chỉ xét về môi trường chính sách, tình hình hiện tại hoàn toàn trái ngược với thời điểm đó".

Dù vậy, phân tích cho thấy sự yếu kém tài chính của nền kinh tế Hàn Quốc đã gia tăng. Khác với năm 2022, khi tiết kiệm của các hộ gia đình trong thời kỳ COVID-19 đã giúp hấp thụ cú sốc, hiện tại, khả năng tài chính của các hộ gia đình và doanh nghiệp tự doanh đã bị tiêu hao đáng kể.

Điều kiện giá cả cũng khác với thời điểm trước. Tỷ lệ tăng giá tiêu dùng đã ghi nhận ở mức 2% cho đến tháng 4, thấp hơn so với giai đoạn lạm phát cao năm 2022. Tuy nhiên, sức mua thực tế của các hộ gia đình đã bị suy giảm do giá cả tăng liên tục trong những năm gần đây. Mặc dù tốc độ tăng giá đã chậm lại, nhưng gánh nặng chi phí sinh hoạt không hề giảm.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, Shin Hyun-sung, cũng đã nhấn mạnh trong cuộc họp báo sau cuộc họp của Ủy ban Tài chính rằng: "Tỷ lệ tăng giá cơ bản trong tháng 4 là 2,2%, nhưng tỷ lệ tăng giá sinh hoạt là 2,9%, cao hơn. Giá sinh hoạt có ảnh hưởng trực tiếp nhất đến lạm phát kỳ vọng, do đó áp lực giá cả vẫn đang tiếp diễn".

Đặc biệt, trong bối cảnh gia tăng các khoản vay sinh hoạt như vay thế chấp và tài khoản thấu chi, việc tăng lãi suất thêm có thể làm gia tăng gánh nặng cho các hộ gia đình và doanh nghiệp tự doanh. Thêm vào đó, sự gia tăng giá cổ phiếu và bất động sản, cùng với vấn đề về tính ổn định của các công ty tài chính, đang làm gia tăng rủi ro về ổn định tài chính.

Giáo sư Kim nhận định: "So với năm 2022, rủi ro về ổn định tài chính đã gia tăng, nhưng không có môi trường để thực hiện chính sách thắt chặt mạnh mẽ như trước. Ngay cả khi có cú sốc bên ngoài tương tự, tác động đến thị trường có thể sẽ lớn hơn".