Kế hoạch 5 năm đã thay đổi chỉ sau 4 tháng

Kế hoạch 5 năm đã thay đổi chỉ sau 4 tháng. Vào ngày 28 tháng 5 vừa qua, Ủy ban Quản lý Quỹ Hưu trí Quốc gia đã điều chỉnh tỷ lệ mục tiêu cổ phiếu trong nước từ 14,9% lên 20,8%. Đây là lần điều chỉnh thứ hai chỉ trong vòng 4 tháng, sau khi đã điều chỉnh tỷ lệ mục tiêu vào tháng 1 năm nay. Việc này diễn ra khi chỉ số KOSPI vượt qua ngưỡng 8.000, khiến tỷ lệ cổ phiếu trong nước vượt xa mục tiêu đề ra, và nhằm giảm thiểu tác động của việc tái cân bằng thị trường.
Thị trường đã thở phào nhẹ nhõm. Tính đến cuối tháng 2, tỷ lệ cổ phiếu trong nước của Quỹ Hưu trí Quốc gia đã đạt 24,5%, và nếu tỷ lệ mục tiêu không thay đổi, việc bán ra hàng chục nghìn tỷ đồng là điều không thể tránh khỏi. Việc bán ra một cách cơ học từ nhà đầu tư lớn nhất trong nước sẽ gây áp lực đáng kể lên cung cầu của thị trường chứng khoán. Việc tăng tỷ lệ mục tiêu không chỉ giảm bớt gánh nặng tái cân bằng cho Quỹ Hưu trí Quốc gia mà còn giải tỏa áp lực bán cho thị trường.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý không chỉ là con số mà còn là nguyên tắc. Vào tháng 5 năm ngoái, Quỹ Hưu trí Quốc gia đã xác định tỷ lệ mục tiêu cổ phiếu trong nước là 14,4% trong kế hoạch phân bổ tài sản trung hạn từ năm 2026 đến 2030. Đây là quyết định dựa trên phân bổ tài sản chiến lược (SAA), một hệ thống quản lý dài hạn xác định tỷ lệ mục tiêu cho các loại tài sản trong 5 năm tới. SAA không phải là một cơ chế để thay đổi thường xuyên theo tình hình thị trường ngắn hạn, mà là một công cụ nhằm thiết lập và duy trì tỷ lệ tài sản dựa trên kỳ vọng lợi nhuận dài hạn và mức độ rủi ro.
Tuy nhiên, khi thị trường diễn ra nhanh hơn kế hoạch, nguyên tắc cũng đã bị điều chỉnh. Quỹ Hưu trí Quốc gia đã nâng tỷ lệ mục tiêu lên 14,9% vào tháng 1 năm nay, đánh dấu lần đầu tiên thay đổi kế hoạch phân bổ tài sản đã được xác định từ năm trước kể từ năm 2009. Chỉ sau 4 tháng, tỷ lệ mục tiêu lại được nâng lên 20,8%. Cùng với đó, Ủy ban Quản lý Quỹ cũng quyết định tạm thời mở rộng phạm vi cho phép SAA cho cổ phiếu trong nước do tình hình thị trường chứng khoán trong nước có sự biến động lớn.
Mục đích của SAA là không bị ảnh hưởng bởi sự biến động ngắn hạn của thị trường. Nếu tỷ lệ mục tiêu không thể đạt được mà lại điều chỉnh, điều này gần như là việc điều chỉnh kế hoạch theo tài sản thay vì điều chỉnh tài sản theo kế hoạch. Một số ý kiến trong ngành cũng nêu ra vấn đề tương tự. Xét về mục đích của kế hoạch phân bổ tài sản trung hạn, việc điều chỉnh hai lần trong năm nay được đánh giá là bất thường. Việc kế hoạch dài hạn 5 năm bị điều chỉnh liên tiếp trong vài tháng đã làm giảm tính khả thi trong dự đoán.
Hơn nữa, tác động không chỉ dừng lại ở tỷ lệ cổ phiếu trong nước. Khi tỷ lệ mục tiêu cổ phiếu trong nước được mở rộng đáng kể, khả năng mở rộng tỷ lệ của các loại tài sản toàn cầu như cổ phiếu nước ngoài và đầu tư thay thế sẽ giảm đi. Quỹ Hưu trí Quốc gia đã liên tục tăng cường đầu tư ra nước ngoài để giảm thiểu sự tập trung vào tài sản trong nước và giảm thiểu rủi ro đồng bộ hóa với nền kinh tế trong nước. Nếu việc tăng tỷ lệ cổ phiếu trong nước lặp đi lặp lại, nguyên tắc đầu tư phân tán toàn cầu đã được thúc đẩy trong nhiều năm có thể bị lung lay.
Tất nhiên, với 1.500 triệu tỷ đồng đang được quản lý, Quỹ Hưu trí Quốc gia không thể chỉ dựa vào nguyên tắc. Việc bán ra lớn có thể dẫn đến cú sốc cho thị trường và ảnh hưởng đến lợi nhuận của người tham gia. Quyết định lần này cũng có thể được coi là một lựa chọn thực tế, cân nhắc giữa sự ổn định của thị trường và lợi nhuận của quỹ. Tuy nhiên, đồng thời, kế hoạch phân bổ tài sản của Quỹ Hưu trí Quốc gia cũng là một tiêu chuẩn để các nhà tham gia thị trường dự đoán cung cầu trong tương lai và là tín hiệu quan trọng của thị trường vốn trong nước. Do đó, điều quan trọng không chỉ là lợi nhuận mà còn là tính khả thi và tính nhất quán.
Cuối cùng, vấn đề mà quyết định này để lại là khi mục tiêu và tiêu chuẩn bị điều chỉnh theo tình hình thị trường, kế hoạch phân bổ tài sản chiến lược 5 năm sẽ có bao nhiêu sức thuyết phục. Giá trị của nguyên tắc được chứng minh khi khó khăn trong việc duy trì. Điều mà Quỹ Hưu trí Quốc gia cần theo đuổi không chỉ là lợi nhuận ổn định. Niềm tin rằng kế hoạch dài hạn sẽ không bị ảnh hưởng bởi xu hướng thị trường ngắn hạn cũng cần được bảo vệ như một tài sản.



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #cổ phiếu trong nước
• #Quỹ hưu trí quốc gia
• #cái nhìn của phóng viên