Thay đổi cách xác định giá trị hợp nhất: 'Giá trị công bằng' thay cho giá cổ phiếu

Dự thảo sửa đổi luật thị trường vốn áp dụng "giá trị công bằng" trong việc hợp nhất các công ty niêm yết đã nổi lên như một trong những dự luật chính trong cuộc thảo luận của Quốc hội vào nửa cuối năm, dự kiến sẽ thay đổi cục diện thị trường mua bán và sáp nhập (M&A) trong nước. Khả năng chuyển đổi từ hệ thống xác định giá trị hợp nhất dựa trên giá cổ phiếu trung bình sang phương pháp phản ánh giá trị tài sản, giá trị thu nhập và tiềm năng tăng trưởng trong tương lai đang gia tăng, dự báo sẽ có nhiều thay đổi trong chiến lược tái cấu trúc và hợp nhất của các công ty niêm yết trong tương lai.

Theo thông tin từ ngành tài chính và chính trị vào ngày 29, dự thảo sửa đổi liên quan đến "xác định giá trị hợp nhất công bằng" đã được thông qua bởi Ủy ban Chính sách Kinh tế Quốc hội vào ngày 14 và có khả năng sẽ được đưa ra thảo luận tại phiên họp toàn thể sau khi Quốc hội được thành lập lại vào nửa cuối năm. Ủy ban Chính sách Kinh tế đã xem xét dự luật này như một trong những nhiệm vụ lập pháp quan trọng liên quan đến thị trường vốn.

Dự thảo sửa đổi chủ yếu đề xuất áp dụng "giá trị công bằng" trong việc xác định giá trị hợp nhất của các công ty niêm yết, thay vì dựa vào hệ thống giá thị trường hiện tại. Nó sẽ tổng hợp các yếu tố như giá trị tài sản, giá trị thu nhập, dòng tiền trong tương lai và tiềm năng tăng trưởng. Dự thảo cũng tăng cường trách nhiệm của các cơ quan đánh giá bên ngoài và nghĩa vụ giải thích của ban giám đốc.

Theo luật thị trường vốn hiện hành, tỷ lệ hợp nhất của các công ty niêm yết được xác định dựa trên giá cổ phiếu trung bình trong một khoảng thời gian nhất định. Mặc dù mục đích là để tăng khả năng dự đoán bằng cách sử dụng chỉ số khách quan là giá thị trường, nhưng thị trường đã liên tục chỉ trích rằng tỷ lệ hợp nhất có thể được xác định theo cách có lợi cho cổ đông lớn bằng cách sử dụng giá cổ phiếu bị định giá thấp.

Đặc biệt, sau vụ hợp nhất giữa Samsung C&T và Cheil Industries, nhận thức rằng giá thị trường không nhất thiết là giá công bằng đã lan rộng trong thị trường vốn trong nước. Vào năm 2024, trong quá trình hợp nhất giữa Doosan Bobcat và Doosan Robotics, tranh cãi về việc định giá cao và thấp của các công ty con đã nổi lên, làm gia tăng chỉ trích về cách xác định tỷ lệ hợp nhất.

Gần đây, có dấu hiệu cho thấy yêu cầu bảo vệ quyền lợi của cổ đông nhỏ trong quá trình hợp nhất đang gia tăng. Ngày 21 tháng trước, Shinsegae Food đã nộp báo cáo sửa đổi, trong đó tăng giá mua cổ phiếu từ 30% so với mức trước đó sau tranh cãi về giá trị hợp nhất. Thị trường đánh giá rằng điều này có nghĩa là việc chỉ áp dụng giá thị trường theo luật đã trở nên khó thuyết phục các cổ đông.

Thực tế, với sự gia tăng ảnh hưởng của các quỹ hành động và nền tảng cổ đông nhỏ, tranh cãi về tính hợp lý trong việc xác định giá cả và tính công bằng trong quy trình hợp nhất cũng đang gia tăng. Ngành công nghiệp dự đoán rằng trong tương lai, không chỉ giá cả mà cả tính độc lập của các cơ quan đánh giá và tính minh bạch trong quy trình sẽ trở thành những vấn đề cốt lõi.

Các doanh nghiệp lo ngại về gánh nặng gia tăng do sự thay đổi trong hệ thống. Nếu nhiều yếu tố đánh giá giá trị được đưa vào quá trình xác định giá trị công bằng, quy trình hợp nhất có thể trở nên phức tạp hơn và thời gian thực hiện có thể kéo dài. Cũng có ý kiến cho rằng rủi ro kiện tụng có thể gia tăng. Đặc biệt, đối với các doanh nghiệp đang thực hiện chuyển đổi thành công ty mẹ, tái cấu trúc các công ty con hoặc thực hiện kế hoạch kế thừa, có thể cần phải xem xét lại toàn bộ chiến lược tái cấu trúc.

Ngược lại, các nhà đầu tư và giới học thuật đánh giá rằng dự thảo sửa đổi này có thể là cơ hội để nâng cao độ tin cậy của thị trường vốn trong nước. Bằng cách giảm bớt tranh cãi về hợp nhất tập trung vào cổ đông lớn và tăng cường bảo vệ quyền lợi của cổ đông nhỏ, nó có thể giúp giảm thiểu "giảm giá Hàn Quốc".

Một đại diện trong ngành tài chính cho biết: "Trước đây, việc xác định tỷ lệ hợp nhất tập trung vào việc áp dụng công thức theo luật, nhưng trong tương lai, quá trình giải thích tại sao giá đó là công bằng sẽ trở nên quan trọng hơn" và "Nếu dự luật được thực thi, những lo ngại của các công ty niêm yết đang tiến hành hợp nhất sẽ tăng lên rất nhiều."



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #giá trị công bằng
• #luật thị trường vốn
• #giá trị hợp nhất