"Bán vào tháng 5 và rời đi." Đây là một trong những câu ngạn ngữ lâu đời nhất của Phố Wall, khuyên nhà đầu tư bán cổ phiếu vào mùa xuân và tránh thị trường trong mùa hè. Tuy nhiên, năm 2026, thị trường Hàn Quốc lại không có ai muốn rời đi vì mọi người tin rằng giá sẽ tiếp tục tăng.
Chỉ số Kospi đã tăng 30,61% trong tháng 4, phục hồi nhanh chóng sau khi giảm do chiến tranh giữa Mỹ, Israel và Iran. Chỉ số này đã vượt qua mốc 6.700, đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Lợi nhuận của Samsung Electronics và SK Hynix đã vượt 95 nghìn tỷ won, và kỳ vọng vào siêu chu kỳ AI đang thúc đẩy toàn bộ thị trường.
Vấn đề không nằm ở sự tăng trưởng mà là tốc độ tăng trưởng. Chỉ có cổ phiếu tăng giá, trong khi đồng won và trái phiếu lại biến động. Tỷ giá won-đô la vẫn dao động mạnh quanh mức 1.480 won, và lãi suất trái phiếu chính phủ tăng cao. Giá xăng tại Seoul đã vượt 2.000 won/lít, và chỉ số tâm lý tiêu dùng giảm xuống dưới 100 lần đầu tiên trong một năm. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp giảm từ 5,3% xuống còn 0,3%.
Thị trường chứng khoán tăng mạnh trong khi nền kinh tế thực tế đang chững lại, tạo ra sự chênh lệch đáng lo ngại. Đặc biệt, đòn bẩy tài chính đang tăng cao. Dư nợ giao dịch tín dụng trên thị trường chứng khoán nội địa đạt mức kỷ lục 35,6895 nghìn tỷ won, tăng liên tục trong 13 ngày giao dịch và chỉ riêng tháng 4 đã tăng thêm 2,7 nghìn tỷ won. Các công ty chứng khoán như NH Investment & Securities, KB Securities và Korea Investment & Securities đã phải hạn chế tín dụng do thị trường quá nóng.
Giá trị vốn hóa của Kospi và KOSDAQ đã tăng lên gấp đôi GDP của Hàn Quốc, gần đạt chỉ số 'Buffett' 200. Warren Buffett từng nói đây là thước đo tốt nhất để đánh giá giá trị thị trường. Tuy nhiên, điều quan trọng không phải là mức độ tuyệt đối mà là quá trình tăng trưởng.
Thị trường Hàn Quốc chỉ vài tuần trước còn bị ảnh hưởng bởi chiến tranh, giá dầu, tỷ giá và suy thoái kinh tế. Nhưng giờ đây, chiến tranh lại được coi là cơ hội. Nhà đầu tư đã quen với lý luận rằng "thị trường tăng ngay cả khi có tin xấu là thị trường mạnh." Niềm tin này dẫn đến việc sử dụng đòn bẩy tài chính nhiều hơn, và bong bóng thường bắt đầu từ tâm lý.
Dù "bán vào tháng 5" không phải lúc nào cũng đúng, nhưng thực tế là thị trường Mỹ đã tăng 25 lần trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 10 trong 33 năm qua. Deutsche Bank từng gọi chiến lược này là "trò chơi xác suất như tung đồng xu." Tuy nhiên, đợt tăng giá lần này có cơ sở vững chắc từ kết quả kinh doanh của Samsung và SK Hynix, cũng như sự mở rộng nhu cầu điện và bộ nhớ do ngành công nghiệp AI dẫn dắt.
Thị trường tài chính thường bị quá nhiệt theo cách tương tự. Niềm tin "lần này khác" xuất hiện, nợ nần trở nên bình thường, và sự tăng trưởng xóa nhòa cảm giác về rủi ro. Nhà kinh tế Hyman Minsky từng nói "ổn định sinh ra bất ổn." Khi thị trường ổn định lâu dài, người ta chấp nhận rủi ro lớn hơn, và một cú sốc nhỏ có thể làm sụp đổ toàn bộ hệ thống đòn bẩy quá mức.
Thị trường Hàn Quốc không phải đang trên bờ vực sụp đổ ngay lập tức. Có khả năng đợt tăng giá hướng tới mốc 7.000 của Kospi sẽ tiếp tục. Vấn đề không phải là hướng đi mà là tốc độ. Thị trường không tăng theo từng bậc thang mà thường chạy đua trong sự hưng phấn, rồi bất ngờ trở lại bình tĩnh.
Điều cần thiết bây giờ không phải là nỗi sợ "bán vào tháng 5" hay sự lạc quan "thời đại AI sẽ không ngừng tăng." Điều thực sự cần là cảm giác nghi ngờ tốc độ tăng trưởng. Thị trường luôn để lại cơ hội cuối cùng cho những người đặt câu hỏi lạnh lùng nhất khi thị trường nóng nhất.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.