Sự cần thiết của quỹ ổn định thị trường chứng khoán giữa làn sóng rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài

  Tổng thống Lee Jae-myung đã thể hiện thái độ thận trọng đối với việc triển khai quỹ ổn định thị trường chứng khoán (quỹ ổn định), nhưng ngành chứng khoán đang gia tăng yêu cầu về sự cần thiết phải có biện pháp này. Việc rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán đang diễn ra mạnh mẽ, và quỹ ổn định là giải pháp duy nhất có thể được sử dụng ngay lúc này, đặc biệt khi quỹ hưu trí quốc gia cũng đã mất đi chức năng ổn định. Tuy nhiên, có ý kiến cho rằng hiệu quả của quỹ này có thể không lớn do tổng giá trị thị trường chứng khoán trong nước đã tăng gấp 4 lần so với thời điểm quỹ được thành lập.

Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc và các cơ quan tài chính vào ngày 15, chính phủ đang phân tích đa chiều về hiệu quả của quỹ ổn định. Quỹ này được thành lập vào năm 2020 trong bối cảnh khủng hoảng COVID-19 nhằm ổn định thị trường chứng khoán. Các công ty chứng khoán và ngân hàng đã đóng góp 10 nghìn tỷ won, trong khi các cơ quan liên quan như Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc và Quỹ Chứng khoán Hàn Quốc đã bổ sung thêm 7.600 tỷ won. Quỹ này có cấu trúc mua cổ phiếu bằng nguồn vốn của quỹ trong trường hợp thị trường sụt giảm, nhưng chưa từng được thực hiện.

Trong cuộc họp về thị trường vốn do Tổng thống Lee chủ trì, quỹ ổn định đã được đề cập là một trong những công cụ chính sách quan trọng. Ông Kim Jin-wook, nhà kinh tế tại Citibank, cho biết: "Các quốc gia khác như Đài Loan và Trung Quốc đã thực hiện các biện pháp để giảm biến động trên thị trường chứng khoán. Chính sách thực tế nhất có thể làm giảm biến động của thị trường chứng khoán trong nước là quỹ ổn định."

Quỹ ổn định, vốn đã bị lãng quên sau COVID-19, lại trở nên nổi bật do cơ sở cung cầu hỗ trợ thị trường chứng khoán trong nước đang suy yếu. Từ ngày 2 đến 6 tháng 11, nhà đầu tư nước ngoài chỉ bán ra 10.439,4 tỷ won trên thị trường chứng khoán, nhưng trong cùng thời gian, chỉ số KOSPI đã giảm 11,6%, từ 5.730,74 xuống 5.059,69, cho thấy sức mạnh của thị trường đang yếu đi. Đánh giá cho rằng chỉ số KOSPI đang bị ảnh hưởng bởi sự biến động của các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) như Samsung Electronics và SK Hynix.

Các phương tiện ổn định cung cầu bổ sung như quỹ hưu trí quốc gia cũng bị hạn chế. Hiện tại, tỷ lệ cổ phiếu trong nước của quỹ hưu trí quốc gia đã đạt 25,8%, vượt quá mục tiêu 20,8% vào cuối năm. Việc mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty cũng đã đến giới hạn. SK Hynix đã bắt đầu đợt mua lại thứ hai vào ngày 29 tháng 10, với kế hoạch mua 20 nghìn tỷ won cho đến ngày 28 tháng 1 năm 2026, với quy mô mua hàng ngày chỉ khoảng 3.000 tỷ won. Samsung Electronics cũng đang xem xét việc mua lại cổ phiếu quỹ với quy mô tương tự. Nếu việc bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài không dừng lại, việc chỉ dựa vào mua lại cổ phiếu quỹ của các công ty riêng lẻ sẽ khó có thể bảo vệ cung cầu.

Chính phủ cũng không phủ nhận sự cần thiết của quỹ ổn định. Tổng thống Lee Jae-myung cho biết: "(Sự can thiệp của chính phủ vào thị trường) là đúng hướng", nhưng cũng nhấn mạnh rằng cần kiểm tra xem có phương pháp nào để quỹ ổn định hoạt động hiệu quả hay không, quy mô nào là hợp lý và có phương pháp mới nào không.

Tuy nhiên, một số ý kiến cho rằng hiệu quả của quỹ ổn định có thể không lớn. Khi quỹ được thành lập vào năm 2020, giá trị vốn hóa thị trường KOSPI khoảng 1.226 nghìn tỷ won, nhưng hiện tại đã tăng lên khoảng 4.370 nghìn tỷ won, tức là tăng khoảng 3,6 lần. Do kích thước thị trường đã tăng lên đáng kể, để có được hiệu quả ổn định thị trường chứng khoán, cần một quy mô vốn lớn hơn so với trước đây.

Một đại diện trong ngành cho biết: "Nếu xem xét giá trị vốn hóa hiện tại, khó có thể thấy hiệu quả ổn định thị trường chứng khoán từ quỹ đã được thành lập trước đó. Mười năm trước, 1 nghìn tỷ won có ý nghĩa lớn, nhưng hiện nay, 10 nghìn tỷ won có thể được phục hồi trong vài ngày nếu cá nhân tích cực tham gia, nên hiệu quả không lớn." Tuy nhiên, ông cũng cho biết: "Nếu quỹ ổn định được kích hoạt, đó sẽ là một hành động biểu tượng cho thấy chính phủ không thờ ơ với thị trường."