[Tập trung thị trường chứng khoán] "Rõ ràng là thông đồng" - Ủy ban Cạnh tranh... "Không có thiệt hại ngân sách thì có thông đồng gì?" từ các công ty chứng khoán

◆ Tin tức chính từ Ajou Economics
▷[Cú sốc tiền phạt thông đồng trái phiếu chính phủ] "Rõ ràng là thông đồng" - Ủy ban Cạnh tranh... "Không có thiệt hại ngân sách thì có thông đồng gì?" từ các công ty chứng khoán
- Quyết định của Ủy ban Cạnh tranh về việc có hay không sự thông đồng trong quá trình đấu thầu trái phiếu chính phủ đã được công bố vào ngày 11. Kết luận của Ủy ban Cạnh tranh là áp dụng mức tiền phạt tối đa theo từng sự kiện. Tổng số tiền phạt lên tới 16.265 tỷ đồng đã được áp dụng cho các công ty chứng khoán. Ngành chứng khoán đã phản ứng rất mạnh mẽ trước quyết định này, cho rằng đây là một "quyết định không thể hiểu nổi" không phản ánh đặc điểm cấu trúc của thị trường phát hành và lưu thông trái phiếu chính phủ. Hai bên đang tranh cãi gay gắt về ba vấn đề: tính hợp lý của việc xác định thông đồng, có thiệt hại ngân sách hay không, và tiêu chí tính tiền phạt.
- Vấn đề đầu tiên là việc có thành lập thông đồng trong việc trao đổi thông tin hay không. Theo Ủy ban Cạnh tranh, 15 công ty PD đã chia sẻ thông tin về tỷ lệ và khối lượng đấu thầu qua tin nhắn và điện thoại trong tổng số 150 cuộc đấu thầu trái phiếu chính phủ từ tháng 1 năm 2020 đến tháng 6 năm 2023, chỉ 1-2 phút trước khi kết thúc. Ủy ban Cạnh tranh đã xác định rằng trong 145 cuộc đấu thầu, đã có sự thông đồng về tỷ lệ hoặc khối lượng cụ thể.
- Vấn đề thứ hai là liệu chi phí huy động trái phiếu chính phủ của chính phủ có thực sự tăng lên do sự thông đồng hay không. Ủy ban Cạnh tranh cho rằng các công ty PD đã ngăn chặn việc giảm tỷ lệ trúng thầu do cạnh tranh, dẫn đến thiệt hại ngân sách. Liên quan đến vấn đề này, các thanh tra và chuyên viên phân tích kinh tế của Ủy ban Cạnh tranh đã thực hiện phân tích định lượng về tác động tăng tỷ lệ trúng thầu và đã trình bày tại cuộc họp toàn thể, nhưng chưa xác định được mức tăng chính xác và thiệt hại ngân sách.
- Vấn đề thứ ba là tiêu chí tính tiền phạt. Ủy ban Cạnh tranh đã coi việc đấu thầu trái phiếu chính phủ là thông đồng mua bán và đã áp dụng doanh thu liên quan không phải là doanh thu hoạt động của các công ty tài chính mà là giá trúng thầu trái phiếu chính phủ. Theo các quy định và mục đích lập pháp của luật, Ủy ban Cạnh tranh cho rằng tiêu chí theo giá trị hợp đồng là hợp lý. Do đó, Ủy ban Cạnh tranh đã xác định doanh thu liên quan khoảng 54.000 tỷ đồng và tỷ lệ áp dụng là 4,5%. Sau đó, khi xem xét lại các bằng chứng của từng cuộc đấu thầu, số lượng vi phạm đã giảm, dẫn đến doanh thu liên quan giảm, và sau khi xem xét quy mô lợi nhuận không hợp lý và đặc thù của thị trường trái phiếu chính phủ, tiền phạt đã được giảm 30% đồng loạt.

◆ Báo cáo chính
Trên con đường từ sự bùng nổ hẹp đến tăng trưởng rộng hơn [Hyundai Securities]
- Kinh tế Hàn Quốc dự kiến sẽ tăng trưởng 3,8% vào năm 2026 và 3,2% vào năm 2027. Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng giảm, nhưng con số này vẫn cho thấy sự mở rộng vượt xa tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng (khoảng 2%).
- Vấn đề không phải là độ cao của sự tăng trưởng mà là tốc độ và quy mô. Sự tăng trưởng chủ yếu tập trung vào lĩnh vực chất bán dẫn. Giá chất bán dẫn tăng vọt đã khiến GDI thực tế trong quý 3 tăng 18,8% so với năm trước, đạt mức cao nhất kể từ năm 1977, nhưng GDP thực tế chỉ đạt 3,4% và tiêu dùng tư nhân giảm so với quý trước. Thu nhập đến từ giá chất bán dẫn, sự tăng trưởng đến từ khối lượng chất bán dẫn, và phần lợi nhuận chuyển đến hộ gia đình là rất nhỏ.
- Xuất khẩu chất bán dẫn vào năm 2027 dự kiến sẽ tăng mạnh, nhưng 2/3 mức tăng này là do hiệu ứng giá. Khối lượng xuất khẩu duy trì mức tăng khoảng 15% và đóng góp vào xuất khẩu ròng. 41% giá trị gia tăng không phải chất bán dẫn từ sự gia tăng khối lượng xuất khẩu tập trung vào lĩnh vực điện lực, sửa chữa thiết bị và bán lẻ, do đó, con đường lan tỏa là rất hẹp.
- Đầu tư thiết bị quy mô lớn cũng dự kiến sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng. Lợi ích sẽ tập trung vào xây dựng, thiết bị chất bán dẫn, phần mềm và thiết bị điện, nhưng một phần lớn thiết bị là hàng nhập khẩu, do đó, tác động trong nước sẽ nhỏ hơn so với quy mô đầu tư.

◆ Thông báo chính sau khi đóng cửa thị trường (ngày 11)
▷ Công ty Samyang Foods yêu cầu nộp báo cáo chỉnh sửa
▷ Samyang, áp dụng lệnh chỉnh sửa

◆ Xu hướng quỹ (tính đến ngày 10, không bao gồm ETF)
Cổ phiếu trong nước -4.6592 tỷ đồng
Cổ phiếu nước ngoài -530 triệu đồng
 
◆ Lịch trình chính hôm nay (12)
Châu Âu: Báo cáo hàng tháng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu
Mỹ: Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới