Lotte Shopping và E-Mart nằm trong danh sách doanh nghiệp có PBR thấp

Lotte Shopping và E-Mart đã được đưa vào danh sách doanh nghiệp có PBR (tỷ lệ giá cổ phiếu trên giá trị tài sản ròng) thấp đầu tiên của Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc. Cả hai công ty đều sở hữu nhiều cửa hàng lớn và tài sản bất động sản, nhưng giá trị doanh nghiệp trên thị trường không đạt 20% giá trị tài sản ròng trên sổ sách. Việc lợi nhuận không đủ so với tỷ lệ tài sản cao của ngành bán lẻ được coi là lý do chính dẫn đến việc bị định giá thấp.
 
Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc vào ngày 1 tháng 11, tổng số công ty niêm yết được chọn là 151, trong đó có 96 công ty trên thị trường chứng khoán và 55 công ty trên thị trường KOSDAQ, bao gồm cả Lotte Shopping, E-Mart, Lotte Hi-Mart và BGF. PBR của Lotte Shopping được ghi nhận là 0,17 lần, trong khi E-Mart là 0,15 lần. PBR là chỉ số được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường cho vốn chủ sở hữu trên sổ sách, và nếu dưới 1 lần, điều này có nghĩa là cổ phiếu đang được giao dịch với giá trị thấp hơn tài sản ròng.
 
Mặc dù cả hai công ty đều thuộc ngành bán lẻ, nhưng tiêu chí lựa chọn theo ngành khác nhau. Theo tiêu chuẩn phân loại ngành toàn cầu (GICS), Lotte Shopping được phân loại là hàng tiêu dùng không thiết yếu, trong khi E-Mart là hàng tiêu dùng thiết yếu. PBR của hai công ty này đều thấp hơn tiêu chuẩn 25% của ngành tương ứng là 0,27 lần và 0,38 lần. Danh sách này được lập dựa trên các công ty có PBR nằm trong nhóm thấp nhất của ngành trong 6 nửa năm liên tiếp hoặc 6 trong 7 nửa năm gần đây.
 
Nguyên nhân dẫn đến việc định giá thấp được cho là do lợi nhuận thấp so với quy mô tài sản. Tính đến cuối quý 2 năm nay, tổng tài sản của Lotte Shopping đạt 38,4732 triệu tỷ đồng, nhưng lợi nhuận hoạt động chỉ đạt 899 tỷ đồng, với tỷ suất lợi nhuận hoạt động chỉ 2,6%. E-Mart cũng có tổng tài sản lên tới 36,9404 triệu tỷ đồng nhưng trong cùng kỳ lại ghi nhận thua lỗ hoạt động 430 tỷ đồng.
 
Việc đánh giá lại tài sản đất đai của Lotte Shopping vào năm 2024 cũng ảnh hưởng đến PBR thấp. Giá trị sổ sách của đất đai đã tăng khoảng 9,4700 triệu tỷ đồng, khiến tổng vốn chủ sở hữu tăng từ 10,8364 triệu tỷ đồng vào cuối năm 2023 lên 17,336 triệu tỷ đồng vào cuối năm 2024. Mặc dù tài sản ròng tăng đáng kể, nhưng giá cổ phiếu không theo kịp, dẫn đến PBR giảm.
 
Sự chênh lệch về lợi nhuận giữa các bộ phận cũng rất rõ ràng. Trong quý 2, bộ phận bách hóa của Lotte Shopping ghi nhận lợi nhuận hoạt động 1,197 tỷ đồng, trong khi bộ phận siêu thị lại thua lỗ 378 tỷ đồng. E-Mart cũng ghi nhận lợi nhuận hoạt động riêng biệt là 256 tỷ đồng, tăng 64% so với cùng kỳ năm trước, nhưng trên cơ sở kết nối lại chuyển sang thua lỗ. Siêu thị lớn đã ghi nhận thua lỗ 271 tỷ đồng, trong khi công ty SCK điều hành Starbucks cũng thua lỗ 184 tỷ đồng.
 
Ngành bán lẻ truyền thống phải đối mặt với gánh nặng chi phí cố định lớn như chi phí duy trì và quản lý cửa hàng cũng như chi phí nhân công, do đó doanh thu chỉ cần giảm nhẹ cũng có thể dẫn đến lợi nhuận giảm mạnh. Các công ty nền tảng như Coupang và Naver, sau khi đầu tư ban đầu, nếu số lượng người dùng tăng lên thì chi phí bổ sung sẽ ít hơn và lợi nhuận sẽ tăng, trong khi các doanh nghiệp bán lẻ truyền thống cần mở thêm cửa hàng để phát triển, dẫn đến gánh nặng chi phí lớn.
 
Lotte Shopping và E-Mart đã bắt đầu nâng cao giá trị doanh nghiệp. Lotte Shopping đặt mục tiêu tỷ lệ hoàn trả cho cổ đông trên 35% trong giai đoạn 2024-2026 và đã chia cổ tức 4.000 đồng cho mỗi cổ phiếu trong năm ngoái. E-Mart cũng dự kiến tăng mức cổ tức tối thiểu lên 2.500 đồng cho mỗi cổ phiếu trong giai đoạn 2025-2027 và sẽ thu hồi 280.000 cổ phiếu mỗi năm trong giai đoạn 2025-2026.
 
Một quan chức trong ngành cho biết: "Mặc dù việc mở rộng cổ tức và thu hồi cổ phiếu là quan trọng, nhưng cuối cùng việc cải thiện lợi nhuận của các công ty chính và các công ty con chủ chốt mới là yếu tố quyết định để giải quyết tình trạng định giá thấp."