Trong bối cảnh cuộc tranh luận về giao dịch tần suất cao (HFT) được nêu ra tại cuộc giám sát của Ủy ban Tài chính Quốc hội, các chuyên gia trong ngành tài chính đã chỉ ra rằng cần phải xem xét vấn đề cấu trúc liên quan đến việc các lực lượng HFT nước ngoài làm tăng biến động của thị trường chứng khoán trong nước một cách nhân tạo.
HFT là phương pháp giao dịch sử dụng mạng máy tính siêu tốc và thuật toán hiệu suất cao để thực hiện hàng loạt đơn hàng trong khoảng thời gian 1/1000 giây (mili giây) và thu lợi từ những chênh lệch giá nhỏ. Phương pháp này không đầu tư vào giá trị doanh nghiệp qua việc nắm giữ cổ phiếu lâu dài, mà thay vào đó, nó tận dụng những biến động giá trong ngày để thực hiện hàng chục nghìn giao dịch mua và bán. Tại thời điểm đóng cửa, để tránh rủi ro biến động, họ thường giữ số dư gần như bằng '0'.
Theo thông tin từ ngành tài chính vào ngày 26, trong các thống kê HFT được trình bày tại cuộc giám sát quốc hội, ngành này đã đồng thuận rằng "cần kiểm tra việc lạm dụng giấy phép LP và tác động tiêu cực của giao dịch siêu tốc HFT".
Nguyên nhân thực sự khiến các chuyên gia vận hành tại Yeouido không thể lơ là trước các lực lượng HFT nước ngoài là do các nhà quản lý quỹ cổ phiếu tại các công ty quản lý tài sản tư nhân chỉ ra rằng "việc làm biến động giá cổ phiếu của các công ty lớn như Samsung Electronics, SK Hynix" và "thuật toán liên kết giữa sản phẩm phái sinh và quỹ ETF" là những vấn đề cốt lõi.
Theo giải thích của các chuyên gia trong ngành, các lực lượng HFT nước ngoài đang sử dụng chiến lược khai thác các cổ phiếu lớn có tỷ lệ sở hữu cao và vốn hóa thị trường lớn để gây rối loạn cung cầu trong suốt phiên giao dịch.
Mô hình giao dịch điển hình của họ hoạt động theo cấu trúc chuyển đổi giữa việc bán cổ phiếu cơ sở và mua ETF phái sinh. Đầu tiên, họ sẽ bán một phần cổ phiếu lớn đang nắm giữ trong phiên giao dịch để làm giảm giá cổ phiếu, đồng thời mua ETF ngược 2X (có đòn bẩy) để tối đa hóa lợi nhuận từ việc giảm giá. Sau đó, họ sẽ chuyển sang giai đoạn mua ETF 2X ngay sau khi bán ETF ngược để thu lợi từ chênh lệch giá. Cuối cùng, họ sẽ mua lại cổ phiếu cơ sở đã bán trước đó với giá thấp hơn, kéo giá cổ phiếu lên và thu lợi từ ETF có đòn bẩy.
Mặc dù xu hướng mua ròng ETF của nhà đầu tư nước ngoài sau khi đóng cửa được ghi nhận là bằng 0 do việc mua và bán bù trừ lẫn nhau, nhưng trong suốt phiên giao dịch, họ liên tục thực hiện các giao dịch siêu tốc như vậy, gây cản trở việc định giá hợp lý và làm gia tăng biến động. Một nhà quản lý quỹ tư nhân cho biết: "Đây là một thực tế rõ ràng giữa các chuyên gia theo dõi cung cầu trong suốt phiên giao dịch" và cho biết thêm rằng "khi lực lượng nước ngoài làm biến động thị trường, giá trị hợp lý của các cổ phiếu bị bóp méo".
Đối với các biện pháp tăng cường rào cản gia nhập như việc tăng tiền ký quỹ cơ bản (30 triệu đồng) và tăng cường đào tạo trước khi tham gia nhằm ngăn chặn sự quá nóng của ETF có đòn bẩy, cũng có những nghi ngờ về tính hiệu quả. Bởi vì, quy định về tiền ký quỹ không thể tạo ra rào cản đối với các lực lượng HFT nước ngoài có nguồn lực tài chính khổng lồ, mà ngược lại, chỉ hạn chế khả năng quản lý và ứng phó linh hoạt của các nhà đầu tư cá nhân.
Một nhà quản lý quỹ tư nhân cho biết: "Mức tiền ký quỹ 30 triệu đồng là vô nghĩa đối với các lực lượng nước ngoài có nguồn lực mạnh, trong khi các nhà đầu tư cá nhân đã bị kẹt do giá cổ phiếu giảm sẽ không thể thực hiện việc bình quân giá (giảm giá trung bình) do gánh nặng tiền ký quỹ bổ sung, dẫn đến việc gia tăng thua lỗ".
Do đó, trong ngành tài chính, có ý kiến cho rằng cần bảo vệ chức năng cung cấp thanh khoản của LP một cách triệt để, đồng thời áp dụng các quy định chi tiết như "giới hạn số lần giao dịch hàng ngày trên mỗi tài khoản" hoặc "thời gian duy trì giá tối thiểu" nhằm nhắm vào các lực lượng HFT nước ngoài gây rối loạn thị trường.
Một đại diện trong ngành tài chính nhấn mạnh: "Nếu chỉ dựa vào những con số đơn lẻ mà không hiểu rõ khái niệm và cấu trúc của HFT để quy định, sẽ dẫn đến những quyết định sai lầm" và nhấn mạnh rằng "cần có những cải cách chính sách chính xác để duy trì việc cung cấp thanh khoản bình thường của LP, đồng thời giảm thiểu động lực gây rối loạn thị trường của các lực lượng giao dịch siêu tốc".
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
Yang Boyeon
byeony@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.