Pháp đối mặt với bất ổn tài chính, liệu khủng hoảng nợ khu vực đồng euro có tái diễn?

Bất ổn tài chính tại Pháp đang lan rộng ra toàn bộ thị trường tài chính. Giá dầu cao do chiến tranh Iran, lãi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt cùng với nợ công đạt mức cao kỷ lục, cộng thêm sự không chắc chắn chính trị xung quanh cuộc bầu cử tổng thống năm tới, đã khiến lãi suất trái phiếu chính phủ Pháp tăng lên mức cao nhất trong 20 năm qua, trong khi giá trị đồng euro giảm xuống mức thấp nhất trong 17 tháng. Điều này khiến thị trường lo ngại rằng khủng hoảng nợ khu vực đồng euro có thể tái diễn như những năm đầu thập kỷ 2010.

Theo thông tin từ tạp chí kinh tế Mỹ Business Insider vào ngày 5 tháng 10, lãi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Pháp đã gần chạm mức 5% vào ngày 2 tháng 10, đạt mức cao nhất kể từ năm 2002. Sự gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư về tình hình tài chính của Pháp đã dẫn đến làn sóng bán trái phiếu mạnh mẽ.

Khoảng cách lãi suất trái phiếu giữa Pháp và Đức cũng đã mở rộng đến mức tương đương với thời điểm khủng hoảng nợ khu vực đồng euro. Theo Bloomberg, vào ngày 2 tháng 10, chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu chính phủ 10 năm của Pháp và Đức cùng kỳ hạn đã đạt 152 điểm cơ bản (1 điểm cơ bản = 0,01%). Đây là lần đầu tiên khoảng cách này đạt 152 điểm cơ bản kể từ năm 2011.

Nguyên nhân chính của sự bất ổn trên thị trường là nợ công cao của Pháp. Business Insider dự báo tỷ lệ nợ công so với GDP của Pháp sẽ tăng lên mức cao kỷ lục 119% trong năm nay. Đài truyền hình công cộng Đức Deutsche Welle đưa ra tỷ lệ hiện tại khoảng 118%. Kể từ khi Tổng thống Emmanuel Macron nhậm chức vào năm 2017, nợ công của Pháp đã tăng hơn 1 nghìn tỷ euro (khoảng 1.507 triệu tỷ đồng). Thâm hụt ngân sách hàng năm cũng liên tục vượt 5% so với GDP, cao hơn mức 3,4% khi Tổng thống Macron nhậm chức.

Điều này càng làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài chính khi chính phủ Pháp dự kiến phát hành trái phiếu chính phủ với quy mô lớn nhất từ trước đến nay trong năm tới. Ông Steven Coltman, Giám đốc bộ phận vĩ mô của 21Shares, cho biết: "Chỉ cách đây 5 năm, lãi suất vay trái phiếu 10 năm của Pháp gần như bằng 0%, nhưng hiện tại đã nhanh chóng tiến gần đến 5%. Nếu tái cấp vốn cho nợ hiện tại với lãi suất cao hơn, gánh nặng tài chính sẽ tăng lên đáng kể."

Sự không chắc chắn chính trị trước cuộc bầu cử tổng thống năm 2027 cũng đang gây áp lực lên tâm lý đầu tư. Bloomberg cho biết khả năng phe đối lập thỏa hiệp với chính sách tài chính của chính phủ Macron là rất thấp, điều này đã làm gia tăng sự bất ổn trên thị trường. Một cuộc khảo sát công khai gần đây cho thấy cấu trúc bầu cử có thể đưa hai ứng cử viên cực hữu Marine Le Pen và cực tả Jean-Luc Mélenchon vào vòng chung kết.

Ông Lee Ho-min, chiến lược gia vĩ mô cấp cao tại công ty quản lý tài sản Lombard Odier của Thụy Sĩ, cho biết với Bloomberg: "Thị trường trái phiếu và ngoại hối đang thể hiện rõ sự bất an của các nhà đầu tư về sự không ổn định của chính phủ Pháp và sự suy yếu của nền tảng tài chính trước cuộc bầu cử năm 2027."

Ngoài ra, việc Thủ tướng Tây Ban Nha Pedro Sánchez công bố cuộc bầu cử sớm vào ngày 29 tháng 11 do khủng hoảng nhà ở cũng đang làm gia tăng sự không chắc chắn ở Châu Âu.

Sự không chắc chắn này cũng đã lan sang thị trường ngoại hối. Theo Bloomberg, vào ngày này, tỷ giá đồng euro đã giảm tới 0,8% trong phiên giao dịch, xuống còn 1,1161 USD/euro, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025. Từ đầu năm đến nay, giá trị đồng euro đã giảm khoảng 5% so với đồng USD.

Ông Chris Turner, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối G10 tại ngân hàng ING, cho biết với Bloomberg rằng sự yếu kém của đồng euro có nghĩa là một mức phí rủi ro lớn hơn đang được áp dụng do các vấn đề tài chính, và đồng euro có thể giảm thêm xuống 1,10 USD. Nếu sự yếu kém của đồng euro tiếp tục, áp lực giá cả cũng có thể gia tăng. Tỷ lệ lạm phát tiêu dùng của khu vực đồng euro trong tháng 9 đã tăng lên 3,8%, vượt xa mức 3,2% của tháng trước, và do các nguyên liệu chính như dầu thô và khí tự nhiên được giao dịch bằng đồng USD, sự yếu kém của đồng euro có thể dẫn đến tăng giá hàng nhập khẩu.

Ông Ricardo Amaro, nhà kinh tế trưởng khu vực đồng euro tại Oxford Economics, cho biết: "Nếu sự yếu kém của đồng euro gia tăng, trong bối cảnh lạm phát cao dự kiến đến năm 2027, cú sốc lạm phát có thể trở nên nghiêm trọng hơn."

Sự bất ổn trên thị trường trái phiếu chính phủ Pháp cũng đang lan rộng sang các quốc gia khác trong khu vực đồng euro. Lãi suất trái phiếu 10 năm của Ý đã tăng lên 4,74%, trong khi lãi suất trái phiếu 10 năm của Hy Lạp đạt 4,57%. Cả hai quốc gia này đều đã tăng 18 điểm cơ bản trong tuần qua.

Do đó, thị trường đang theo dõi khả năng bất ổn từ Pháp có thể lan rộng như khủng hoảng nợ khu vực đồng euro đầu những năm 2010. Khủng hoảng đó bắt đầu từ vấn đề thâm hụt ngân sách của Hy Lạp và lan sang Ireland, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha và Ý. Sau đó, Liên minh Châu Âu (EU), Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã lần lượt thực hiện các biện pháp cứu trợ và ổn định thị trường, gây ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu.

Vì vậy, cảnh báo về khả năng bất ổn tài chính từ Pháp lây lan ra toàn cầu như khủng hoảng nợ khu vực đồng euro đang được đưa ra một lần nữa. Nhà kinh tế nổi tiếng Mohamed El-Erian, cố vấn kinh tế trưởng của Allianz, nhận định: "Nguy cơ lây lan ở Châu Âu đang tái xuất hiện." Jim Reid, chiến lược gia tại Deutsche Bank, cũng cho biết vào tuần trước rằng khoảng cách lãi suất trái phiếu giữa Pháp và Đức đã từng mở rộng đến mức gần như đạt mức 'hoảng loạn nhỏ', và câu hỏi lớn nhất là liệu đây có phải là khởi đầu của một khủng hoảng nợ quốc gia mới trong khu vực đồng euro hay không, hay thị trường đã phản ứng quá mức.

Ngược lại, một số ý kiến cho rằng việc so sánh tình hình hiện tại với năm 2012 là quá mức. Dự kiến ECB sẽ công bố các biện pháp ứng phó trong cuộc họp chính sách tiền tệ vào cuối tháng này, và dự báo rằng tác động sẽ không lớn như trước đây. Ông Jeffrey Yu, chiến lược gia cấp cao tại BNY, nhận định: "So sánh với năm 2012 là một sự đánh giá sai lầm đáng kể."



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #Châu Âu
• #khủng hoảng tài chính
• #Pháp