Cơ quan tài chính Hàn Quốc đã thông báo sẽ chuẩn bị các biện pháp đối với giao dịch siêu tần suất (HFT). Ông Byun Je-ho, Giám đốc Cục Thị trường Tài chính của Ủy ban Chứng khoán Hàn Quốc, cho biết vào ngày 28 rằng "chúng tôi đang xem xét các biện pháp quy định hợp lý cho giao dịch tần suất cao làm tăng biến động thị trường". Đây là lần đầu tiên cơ quan chức năng đề cập đến việc quy định HFT. Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng đây là một phản ứng muộn màng vì vấn đề liên quan đến HFT đã được nêu ra từ lâu.
HFT là hình thức giao dịch cho phép thực hiện hàng loạt lệnh mua bán trong thời gian ngắn bằng cách sử dụng thuật toán máy tính. Với thuật toán, có thể thực hiện hàng nghìn lệnh giao dịch trong một giây. Hầu hết các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nước ngoài sử dụng hình thức này. Từ đầu năm nay, nhiều vấn đề liên quan đến HFT đã được nêu ra, trong đó có tỷ lệ giao dịch HFT trong tổng giao dịch quá cao.
Thực tế, theo tài liệu mà Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc gửi cho một văn phòng quốc hội, trong tháng 2 vừa qua, tổng giá trị giao dịch từ 2.266 tài khoản HFT đăng ký tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc lên tới khoảng 3.927 triệu tỷ đồng. Trong cùng thời gian, tổng giá trị giao dịch đạt 6.797 triệu tỷ đồng, tương đương 58%. Điều này có nghĩa là hơn một nửa giao dịch trên thị trường được thực hiện qua lệnh HFT.
Tuy nhiên, không thể nhìn nhận HFT một cách tiêu cực hoàn toàn. Hình thức này được công nhận có tác dụng tích cực trong việc cung cấp giá cả chặt chẽ, tăng tính thanh khoản và giảm chi phí giao dịch. Vấn đề là cơ quan chức năng thậm chí còn không nắm rõ ai là chủ thể thực hiện giao dịch và cách thức thực hiện như thế nào. Mặc dù Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đang theo dõi tình hình, nhưng thực tế không có biện pháp quy định hệ thống nào. Việc thảo luận về sự cần thiết và mức độ quy định mà không hiểu rõ thực trạng là một giới hạn lớn.
Điều đáng lo ngại là HFT chủ yếu do các tổ chức và nhà đầu tư nước ngoài dẫn dắt. Các nhà đầu tư cá nhân khó có thể cạnh tranh với họ về tốc độ đặt lệnh và khả năng xử lý thông tin. Giao dịch siêu tần suất trên thị trường tương lai có thể làm biến động thị trường giao ngay, và khả năng gây rối giá cả thông qua việc đặt lệnh lớn rồi hủy bỏ cũng không thể loại trừ.
Hơn nữa, trong những giai đoạn thị trường có biến động mạnh, tác động tiêu cực của HFT có thể gia tăng. Kinh nghiệm từ tháng 6 và tháng 7 vừa qua đã chứng minh những lo ngại này. Sự tập trung vào ngành công nghiệp bán dẫn và sự mở rộng giao dịch quỹ ETF đòn bẩy đã dẫn đến sự bùng nổ giao dịch HFT, và sau khi biến động gia tăng, đã xảy ra điều chỉnh mạnh. Không thể khẳng định HFT là nguyên nhân của sự điều chỉnh, nhưng trường hợp này cho thấy khi sản phẩm đòn bẩy và giao dịch siêu tần suất kết hợp, biến động có thể gia tăng. Nếu cơ quan chức năng không xác định được mối quan hệ nguyên nhân, tình trạng tương tự sẽ tiếp tục xảy ra.
Do đó, việc đầu tiên cần làm là xác định thực trạng. Cần phân tích và công khai một cách hệ thống quy mô giao dịch theo từng tài khoản, tỷ lệ điều chỉnh và hủy lệnh, lợi nhuận và thua lỗ theo loại nhà đầu tư, cũng như các trường hợp gây sốc cho thị trường. Đặc biệt, cần xem xét kỹ lưỡng vai trò của các công ty HFT nước ngoài trong thị trường quỹ ETF đòn bẩy. Dựa trên đó, cần thiết lập tiêu chí để phân biệt giữa việc cung cấp thanh khoản bình thường và hành vi gây rối thị trường. Trong quá trình này, cần thận trọng vì quy định quá mức có thể làm giảm tính thanh khoản, do đó cần xem xét kỹ lưỡng các trường hợp quốc tế và tác động đến thị trường để thiết kế một cách tinh vi.
Việc hoàn toàn kiềm chế HFT không phải là giải pháp. Tuy nhiên, nếu chúng ta không hiểu rõ cách thức và tác động của các giao dịch chiếm hơn một nửa thị trường, thì khó có thể nói đến một thị trường công bằng. Cơ quan tài chính, Quốc hội và Sở Giao dịch cần công khai một cách minh bạch thực trạng HFT trước khi thảo luận về quy định, và cần nhanh chóng thiết lập một hệ thống quy định hợp lý dựa trên kết quả đó.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.