Dù thị trường trái phiếu toàn cầu đang giảm, lý do nhà đầu tư đổ xô vào trái phiếu Chính phủ 10 năm của Việt Nam

Trong khi thị trường trái phiếu Chính phủ của các quốc gia lớn đang chịu áp lực bán, trái phiếu 10 năm của Việt Nam lại thu hút được nhiều vốn đầu tư. Mặc dù lãi suất trái phiếu Việt Nam cũng đang tăng, nhưng nhu cầu đầu tư vẫn mạnh mẽ do lợi suất cao, cùng với tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài thấp, khiến ảnh hưởng của dòng vốn toàn cầu rút lui trở nên tương đối hạn chế.

Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và các báo cáo địa phương vào ngày 28, Bộ Tài chính Việt Nam đã tổ chức đấu thầu trái phiếu Chính phủ với quy mô 33 nghìn tỷ đồng (khoảng 1,7259 nghìn tỷ đồng) trong tuần trước và đã huy động được hơn 27 nghìn tỷ đồng. Đây là quy mô trúng thầu lớn nhất từ trước đến nay theo thống kê của công ty xếp hạng tín dụng S&I Ratings.
Đặc biệt, nhu cầu đầu tư tập trung vào trái phiếu 10 năm. Số lượng đơn đặt hàng đã vượt qua mục tiêu phát hành ban đầu là 20 nghìn tỷ đồng, khiến Bộ Tài chính phải phát hành thêm 2 nghìn tỷ đồng trong cùng ngày. Ngược lại, quy mô trúng thầu của trái phiếu 3 năm và 30 năm lại không lớn. Điều này cho thấy nhu cầu đầu tư đang tập trung vào trái phiếu 10 năm, được coi là chuẩn mực của thị trường trái phiếu Việt Nam.
Nguyên nhân của sự thu hút này là do lãi suất trái phiếu đã tăng lên. Lãi suất phát hành gần đây của trái phiếu 5 năm và 10 năm dao động từ 4,1% đến 4,3%, cao hơn mức khoảng 4% đầu năm.
Đại diện Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN) cho biết: "Lợi suất trái phiếu Chính phủ gần đây đã tăng lên mức hấp dẫn cho các nhà đầu tư, đây là nguyên nhân chính cải thiện kết quả trúng thầu. Bên cạnh đó, tính thanh khoản ngắn hạn của các ngân hàng đã cải thiện so với cuối tháng 8 và đầu tháng 9, tạo điều kiện cho các ngân hàng tăng tỷ lệ đầu tư vào trái phiếu Chính phủ."


Diễn biến của thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam có sự khác biệt so với các nước phát triển lớn. Tại Nhật Bản, Anh, Đức và Mỹ, áp lực tài chính và lo ngại về lạm phát đã dẫn đến việc gia tăng bán trái phiếu và lãi suất tăng.
Việt Nam cũng đang chứng kiến lãi suất trái phiếu tăng trong dài hạn. Tuy nhiên, các yếu tố dẫn đến sự gia tăng lãi suất lại khác nhau, theo các chuyên gia địa phương.
Đại diện bộ phận trái phiếu của Dragon Capital cho biết: "Tại Việt Nam, tỷ lệ tăng trưởng tín dụng cao, biến động tỷ giá, gia tăng phát hành trái phiếu Chính phủ và tính thanh khoản của thị trường liên ngân hàng là những biến số chính. Trong khi đó, tại Mỹ và Nhật Bản, ảnh hưởng của chính sách tài khóa và lạm phát là tương đối lớn hơn."
Điều đáng chú ý là thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam có tỷ lệ đầu tư nước ngoài rất thấp. Tính đến cuối năm ngoái, tỷ lệ nắm giữ trái phiếu của các ngân hàng trong nước khoảng 37,1%, trong khi các quỹ bảo hiểm xã hội và công ty bảo hiểm chiếm 61,6%. Ngược lại, tỷ lệ nhà đầu tư nước ngoài chỉ khoảng 0,1% đến 0,15%.
Con số này thấp hơn nhiều so với các nước Đông Nam Á khác như Philippines (5%), Thái Lan (9,3%), Indonesia (12,8%) và Malaysia (34,2%). Điều này cho thấy tác động trực tiếp từ việc rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài là tương đối hạn chế.
Tuy nhiên, trái phiếu Chính phủ Việt Nam không hoàn toàn tách biệt với thị trường tài chính toàn cầu. Nó có thể chịu ảnh hưởng gián tiếp từ lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ, tỷ giá đô la và đồng Việt Nam, tình hình tài chính trong nước và biến động lãi suất toàn cầu.


Chính phủ Việt Nam đang có kế hoạch mở rộng đầu tư công quy mô lớn, dẫn đến việc dự kiến tăng phát hành trái phiếu. Bộ Tài chính Việt Nam đặt mục tiêu huy động 500 nghìn tỷ đồng thông qua trái phiếu trong năm nay, nhưng hiện tại tỷ lệ đạt được chỉ hơn 53%. Chính phủ cần phải hoàn thành mục tiêu huy động hàng năm đồng thời chuẩn bị nguồn vốn trung và dài hạn cho đầu tư công.
Trên thực tế, quy mô đấu thầu trái phiếu cũng đang gia tăng. Trước đây, quy mô đấu thầu hàng tuần dao động từ 12 nghìn tỷ đến 15 nghìn tỷ đồng, nhưng gần đây đã vượt qua 20 nghìn tỷ đồng trong ba tuần liên tiếp. Tuần này cũng dự kiến có một đợt đấu thầu trị giá 18 nghìn tỷ đồng, trong đó trái phiếu 10 năm chiếm 11 nghìn tỷ đồng.
Trái phiếu 10 năm đang thu hút sự quan tâm từ cả chính phủ và nhà đầu tư. Đối với chính phủ, việc huy động nhiều vốn cùng một lúc với thời gian hoàn trả dài là lợi thế, trong khi nhà đầu tư có thể đảm bảo lợi suất cao gần đây và giảm bớt gánh nặng đáo hạn so với trái phiếu 15, 20 hoặc 30 năm.
Nhu cầu vốn trung và dài hạn của Việt Nam cũng đang rất lớn. Để hỗ trợ mở rộng đầu tư công giai đoạn 2026-2030, tầm quan trọng của việc huy động vốn qua thị trường vốn, bao gồm trái phiếu Chính phủ, sẽ ngày càng tăng. Đại diện Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho biết: "Một phần nhu cầu vốn dài hạn cần được chuyển sang thị trường vốn, và trong quá trình này, trái phiếu Chính phủ sẽ đóng vai trò quan trọng."
Tuy nhiên, việc thu hút nhà đầu tư nước ngoài vẫn là một thách thức. Trái phiếu Chính phủ Việt Nam chưa được đưa vào chỉ số trái phiếu của các thị trường mới nổi lớn, và xếp hạng tín dụng quốc gia vẫn chưa đạt đến mức đầu tư. S&P Global Ratings và Fitch đã xếp hạng tín dụng quốc gia của Việt Nam là BB+, trong khi Moody's xếp hạng là Ba2.



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #trái phiếu 10 năm
• #phát hành trái phiếu
• #trái phiếu Việt Nam