Chi phí huy động trái phiếu chính phủ gia tăng do chính sách thắt chặt của Mỹ kéo dài

Mỹ đã tăng lãi suất cơ bản lần đầu tiên sau ba năm, điều này đã làm gia tăng lo ngại về chi phí huy động trái phiếu chính phủ của chính phủ trong năm tới. Dự kiến, quy mô phát hành trái phiếu chính phủ năm tới sẽ giảm nhẹ so với năm nay, nhưng khối lượng trái phiếu đến hạn cần được tái phát hành sẽ tăng đáng kể. Nếu lãi suất thị trường cao hơn so với dự kiến khi lập ngân sách, gánh nặng lãi suất có thể gia tăng. Tuy nhiên, các trái phiếu đã phát hành trước đó có lãi suất cố định, do đó, sự gia tăng lãi suất thị trường sẽ không ngay lập tức phản ánh vào tổng nợ công.
Theo Bộ Tài chính và Cơ quan Kế hoạch Ngân sách, chính phủ đã lập ngân sách chi phí lãi suất cho năm tới với giả định lãi suất trái phiếu chính phủ là 4,1%. Vào ngày 17 tháng 9, lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm trên thị trường trái phiếu Seoul đã đóng cửa ở mức 4,063% và 4,506% cho kỳ hạn 10 năm. Mặc dù không thể khẳng định rằng sự chênh lệch giữa giả định khi lập ngân sách và mức lãi suất thực tế trên thị trường là lớn, nhưng lãi suất cho các trái phiếu dài hạn đã hình thành quanh mức 4,5%.
Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất cơ bản lên 0,25 điểm phần trăm, đạt mức 3,75-4,00% vào ngày 16 tháng 9 (theo giờ địa phương), và mở ra khả năng tăng thêm trong năm nay, điều này có thể tạo áp lực tăng lãi suất cho trái phiếu trong nước.
Tuy nhiên, việc tăng lãi suất của Mỹ không ngay lập tức dẫn đến sự gia tăng đột biến trong chi phí lãi suất của chính phủ. Các trái phiếu chính phủ hiện tại có lãi suất đã được xác định khi phát hành, do đó, sẽ trả cùng một mức lãi suất cho đến khi đáo hạn. Thời điểm thực sự gánh nặng gia tăng là khi phát hành trái phiếu mới hoặc tái phát hành các trái phiếu đến hạn với lãi suất cao hơn.
Đặc biệt, trong năm tới, khối lượng trái phiếu đến hạn sẽ lên tới 110,7 triệu tỷ đồng. Nếu lãi suất áp dụng trong quá trình tái phát hành cao hơn so với trái phiếu hiện tại, chi phí lãi suất sẽ tăng tích lũy cùng với khối lượng phát hành mới. Nếu chi phí lãi suất tăng một cách cấu trúc, khả năng tài chính cho các dự án ngân sách khác phục vụ cho tăng trưởng và đời sống sẽ bị hạn chế.
Theo dự thảo ngân sách năm 2027 vừa được công bố, chính phủ đã lập kế hoạch tổng phát hành trái phiếu chính phủ năm tới là 222,8 triệu tỷ đồng, giảm 2,9 triệu tỷ đồng so với kế hoạch phát hành năm nay là 225,7 triệu tỷ đồng. Trong đó, phát hành ròng để đáp ứng nhu cầu tài chính mới là 96,3 triệu tỷ đồng, và khối lượng trái phiếu đến hạn là 110,7 triệu tỷ đồng. Khối lượng tạo lập thị trường như mua lại và hoán đổi được ấn định là 15,9 triệu tỷ đồng.
Bộ Tài chính cho biết trong kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ năm tới, có khả năng điều chỉnh tỷ trọng các trái phiếu dài hạn như 20, 30, 50 năm tùy theo tình hình thị trường. Việc phân bổ thời điểm phát hành hoặc điều chỉnh tỷ trọng phát hành theo từng kỳ hạn có thể giúp giảm bớt tác động ngắn hạn của sự gia tăng lãi suất.
Tuy nhiên, một quan chức Bộ Tài chính cho biết rất khó để tính toán ảnh hưởng của sự thay đổi lãi suất cơ bản của Mỹ đến lãi suất huy động trái phiếu chính phủ trong nước chỉ bằng lãi suất cơ bản. Lãi suất trái phiếu chính phủ chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ, cung cầu trái phiếu trong nước và quốc tế, khối lượng phát hành, và tình hình nợ công.
Thực tế, vào ngày 17 tháng 9, thị trường trái phiếu trong nước cũng không có sự tăng vọt ngay lập tức sau thông báo tăng lãi suất của Fed. Dự đoán về việc tăng lãi suất của Fed đã được phản ánh phần lớn trong thị trường, và lãi suất trong nước cũng chịu tác động từ các yếu tố khác.
Các chuyên gia dự đoán rằng việc tăng lãi suất của Mỹ có khả năng ảnh hưởng đến lãi suất trong nước. Giáo sư Khang Sung-jin từ Đại học Quốc gia Hàn Quốc cho biết: "Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng có khả năng cao sẽ tăng lãi suất, do đó lãi suất trái phiếu chính phủ cũng có thể bị ảnh hưởng" và "các trái phiếu chính phủ mới phát hành có thể phải chịu lãi suất huy động cao hơn do sự gia tăng lãi suất thị trường."
Ông cũng khuyến nghị rằng phản ứng tài chính của chính phủ cần tập trung vào các nhóm dễ bị tổn thương, vì tác động của sự gia tăng lãi suất sẽ khác nhau giữa các chủ thể kinh tế. Ông nhấn mạnh: "Các nhóm có thu nhập thấp hoặc doanh nghiệp tự làm chủ, những người có gánh nặng nợ lớn và khả năng hấp thụ thấp, sẽ chịu ảnh hưởng lớn hơn từ sự gia tăng lãi suất" và "chính phủ cần xây dựng các chính sách tài chính phù hợp cho các nhóm này."



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #lãi suất trái phiếu chính phủ
• #tăng lãi suất cơ bản
• #chi phí lãi suất