DS Chứng Khoán: Doosan, Doanh Thu Mô-đun Quang Tăng Gấp Ba Trong Nửa Cuối Năm, Tăng Mục Tiêu Giá Cổ Phiếu

 
DS Chứng Khoán vào ngày 18 tháng 9 đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu của Doosan từ 2,4 triệu won lên 2,75 triệu won, trong bối cảnh nhu cầu về bảng mạch đồng nhất quang (CCL) đang gia tăng nhanh chóng, cùng với việc mở rộng quy mô sản xuất và tiêu hủy cổ phiếu quỹ. Đánh giá đầu tư vẫn giữ ở mức mua vào.
 
Ông Kim Soo-hyun, nhà nghiên cứu tại DS Chứng Khoán, cho biết: "Doanh thu CCL cho mô-đun quang trong nửa đầu năm đạt khoảng 800 tỷ won, tăng hơn 10 lần so với cùng kỳ năm trước" và "do nhu cầu tăng đột biến gần đây, doanh thu trong nửa cuối năm dự kiến sẽ đạt khoảng 2.200 tỷ won, gấp ba lần so với nửa đầu năm".
 
Sự phát triển của thị trường mô-đun quang cùng với việc nâng cao tiêu chuẩn sản phẩm được dự báo sẽ thúc đẩy cải thiện kết quả kinh doanh. Việc nâng cấp từ 400G lên 800G và 1,6T đã khiến CCL loại siêu thấp tổn thất trở thành yêu cầu bắt buộc. Do đó, giá CCL cho mỗi mô-đun cũng đang tăng lên.
 
Ông Kim cho biết: "Biên lợi nhuận hiện tại của mô-đun quang ước tính khoảng 20%, và với các yếu tố như tắc nghẽn và nâng cao tiêu chuẩn, có khả năng cải thiện thêm biên lợi nhuận". Ông cũng cho biết rằng với sự gia tăng tỷ trọng mô-đun quang, giá bán trung bình (ASP) của CCL trong lĩnh vực điện tử dự kiến sẽ tăng khoảng 15-20% so với năm ngoái trong năm nay. Ông cũng đánh giá tích cực về kế hoạch đầu tư mở rộng quy mô sản xuất trị giá 9.684 tỷ won được công bố gần đây. Doosan dự kiến sẽ đầu tư 4.210 tỷ won trong nước và 5.474 tỷ won cho công ty tại Trung Quốc.
 
Các thiết bị mới dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào năm 2028-2029. Nếu tính cả việc mở rộng hai dây chuyền tại Thái Lan được công bố đầu năm nay, tổng cộng sẽ có 35 dây chuyền mới được bổ sung. Dựa trên giá hiện tại, năng lực sản xuất bổ sung vào năm 2029 ước tính sẽ đạt khoảng 42.000 tỷ won doanh thu, tương đương khoảng 1,5-1,6 lần doanh thu dự kiến của lĩnh vực điện tử năm nay là 27.900 tỷ won.
 
Ông Kim đánh giá: "Xét đến việc tỷ lệ hoạt động hiện tại đã vượt quá 100%, việc mở rộng này tương đương với việc tạo ra một lĩnh vực điện tử mới".
 
Quyết định tiêu hủy toàn bộ cổ phiếu quỹ cũng được nhìn nhận tích cực từ góc độ gia tăng giá trị cho cổ đông. Tổng số cổ phiếu quỹ sẽ bị tiêu hủy có giá trị khoảng 30.000 tỷ won theo giá thị trường. Ông Kim cho biết: "Việc mở rộng quy mô lớn và tiêu hủy toàn bộ cổ phiếu quỹ trong năm nay, cùng với việc mua lại Siltron để thúc đẩy tăng trưởng không hữu cơ, cho thấy độ tin cậy cao trong việc thực hiện cam kết gia tăng giá trị với thị trường" và "dựa trên việc chuyển đổi dòng tiền ròng và điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận của lĩnh vực điện tử, chúng tôi nâng mục tiêu giá cổ phiếu lên 2,75 triệu won".