Tire Bank cần phản ánh hiệu quả đóng góp từ việc hiện đại hóa đội tàu và tăng cường vốn
VIG Partners cần xem xét sự không chắc chắn trong quản lý ngành hàng không và cấu trúc tài chính yếu kém
Cuộc đàm phán về giá trị mua lại hãng hàng không hybrid Air Premia giữa công ty quản lý quỹ đầu tư VIG Partners và Tire Bank đang gặp khó khăn. VIG Partners, bên mua, đang cố gắng giảm giá dựa trên tình hình tài chính của Air Premia, trong khi Tire Bank, bên bán, lại muốn mức giá cao hơn số tiền đầu tư đã tích lũy, khiến khoảng cách giữa hai bên vẫn chưa được thu hẹp. Tuy nhiên, VIG Partners được cho là có ý định mạnh mẽ trong việc mua lại Air Premia để kết hợp với hãng hàng không ngắn hạn Eastar Jet mà họ đã mua vào năm 2023, do Air Premia có lợi thế cạnh tranh trên các tuyến bay đến Mỹ.
Theo thông tin từ các ngân hàng đầu tư và ngành hàng không vào ngày 17, VIG Partners đã chỉ định công ty tư vấn Bain & Company làm đơn vị tư vấn cho thương vụ mua lại và đã bắt đầu tiến hành kiểm tra thực tế đối với Air Premia. Đối tượng mua lại là khoảng 70% cổ phần quyền quản lý của Air Premia do AP Holdings và Tire Bank nắm giữ. Hiện tại, AP Holdings sở hữu 48% cổ phần, trong khi Tire Bank nắm giữ 22%. AP Holdings là công ty đầu tư có tên của Chủ tịch Tire Bank Kim Jeong-kyu và các con của ông.
Điều quan trọng trong cuộc đàm phán là giá cả. Đại diện của Chủ tịch Kim Jeong-kyu nhấn mạnh rằng Air Premia có lợi thế cạnh tranh về các tuyến bay dài hạn trong số các hãng hàng không giá rẻ (LCC) trong nước, từ đó yêu cầu mức giá cao hơn. Thực tế, Air Premia đã tăng cường đội bay của mình bằng cách bổ sung 3 máy bay Boeing 787-9, được gọi là "máy bay mơ ước", nâng tổng số máy bay lên 9 chiếc kể từ khi được Tire Bank mua lại vào năm ngoái. Hãng đã đạt được thành tích vận chuyển 1.088.964 hành khách, mở ra kỷ nguyên 1 triệu hành khách/năm đầu tiên trong lịch sử. Tuy nhiên, lợi nhuận lại giảm sút, với doanh thu năm ngoái đạt 5.936 tỷ won và lỗ hoạt động 321 tỷ won, đánh dấu lần đầu tiên trở lại thua lỗ sau 3 năm kể từ khi đại dịch COVID-19 bùng phát.
Số tiền mà ông Kim đã đầu tư vào Air Premia khoảng 3.000 tỷ won. Số cổ phần 6.285.627.8 cổ phiếu (22%) mà các công ty đặc biệt JC Partners và Daemyung Sono nắm giữ có giá trị 1.194 tỷ won, cùng với giá trị cổ phần 46% mà ông đã mua qua AP Holdings vào năm 2023 (khoảng 805 tỷ won) và đợt phát hành cổ phiếu trị giá 1.100 tỷ won vào tháng 7 vừa qua. Một nguồn tin thân cận cho biết: "Ông Kim được cho là yêu cầu ít nhất 4.000 tỷ won, phản ánh số tiền đầu tư, doanh thu hiện tại gần 6.000 tỷ won của Air Premia, 9 máy bay hiện có và giá trị mạng lưới bay dài hạn vững chắc đến Mỹ".
Ngược lại, VIG Partners tỏ ra hoài nghi. Air Premia đã ghi nhận tổng vốn âm 467 tỷ won vào năm ngoái, rơi vào tình trạng thua lỗ hoàn toàn, và quy mô nợ thuê tài chính đến hạn trong vòng một năm lên tới 850 tỷ won. Hơn nữa, họ cũng đang tiến hành tăng cường vốn để tránh bị Bộ Đất đai, Cơ sở hạ tầng và Giao thông Hàn Quốc thu hồi giấy phép kinh doanh vận tải hàng không do tình trạng thua lỗ.
Thực tế, nếu giả định giá trị 70% cổ phần của Air Premia khoảng 4.000 tỷ won, tỷ lệ giá trị doanh nghiệp (EV/EBITDA) so với lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) đạt khoảng 9-10 lần. Mức giá này cao hơn so với các thương vụ mua lại trước đó của Daemyung Sono Group (7,5-8,5 lần) và Korean Air (6-8 lần). VIG Partners cho rằng sau khi mua lại, họ sẽ phải đối mặt với các rủi ro như tăng cường đội bay, chi phí bảo trì, giá dầu cao và tỷ giá hối đoái cao, do đó cần phải phản ánh những rủi ro này vào giá mua.
Tuy nhiên, cả hai bên đều có ý định mạnh mẽ trong việc bán và mua. VIG Partners cần thương vụ này để đảm bảo thành công cho việc thoái vốn khỏi Eastar Jet mà họ đã mua vào năm 2023. Một nguồn tin thân cận cho biết: "Trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng trong ngành LCC trước thềm ra mắt Jin Air hợp nhất, chỉ riêng Eastar Jet là không đủ để đảm bảo thành công cho việc thoái vốn. VIG Partners có kế hoạch bán Air Premia và Eastar Jet cùng nhau, theo mô hình thành công của JKL Partners trong việc gia tăng giá trị doanh nghiệp của T'way Airlines, do đó có thể hai bên sẽ nhượng bộ một chút để hoàn tất giao dịch này."
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
Han Jiyeon
hanji@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.