Dòng vốn Nhật Bản đổ vào thị trường chứng khoán Hàn Quốc tăng 250% so với năm 2024... "Nỗi sợ quá mức vs Khủng hoảng đã bắt đầu"

Thị trường chứng khoán trong nước đã bị kẹt trong khoảng 6000 điểm hơn một tháng qua, và một biến số quan trọng sắp đến. Đó là việc tăng lãi suất đồng thời của Mỹ và Nhật Bản. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ quyết định về việc tăng lãi suất vào ngày 16 (giờ địa phương), trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ đưa ra quyết định vào ngày 18. Cả hai ngân hàng trung ương đều có khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản (1 điểm cơ bản = 0,01% điểm).

Sau khi tăng lãi suất, cách mà dòng vốn nước ngoài vẫn đang ở lại thị trường chứng khoán trong nước sẽ là mối quan tâm hàng đầu. Đặc biệt, sự lo ngại về việc thanh lý dòng vốn giao dịch carry yen cũng gia tăng cùng với việc tăng lãi suất của hai quốc gia này. Quy mô dòng vốn giao dịch carry yen toàn cầu ước tính khoảng 1.000 tỷ USD, trong đó khoảng 10 tỷ won đã đổ vào thị trường vốn Hàn Quốc. Đặc biệt, trong năm qua, dòng vốn này đã tăng mạnh trong bối cảnh thị trường chứng khoán KOSPI phát triển. Do đó, có nhiều lo ngại rằng cơn ác mộng của việc thanh lý dòng vốn giao dịch carry yen vào tháng 7-8 năm 2024, khi lãi suất Nhật Bản tăng, sẽ tái diễn.
  Theo thông tin từ ngành liên quan vào ngày 16, BOJ dự kiến sẽ điều chỉnh lãi suất chính sách tăng 0,25% lên 1,25% trong cuộc họp quyết định chính sách tài chính vào ngày 18. Có khả năng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ trong tương lai. Cựu giám đốc BOJ, ông Hayakawa Hideo, dự đoán rằng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm hai lần nữa, đạt 1,5% vào nửa đầu năm 2027. Tốc độ tăng này có thể kích thích việc thanh lý dòng vốn giao dịch carry yen không chỉ từ các quỹ đầu tư Nhật Bản mà còn từ các quỹ toàn cầu ở Mỹ, châu Âu và Đông Nam Á.

Giao dịch carry yen là sự kết hợp giữa đồng yên và giao dịch carry. Chiến lược này tận dụng lãi suất thấp của Nhật Bản để vay yên, sau đó chuyển sang trái phiếu hoặc sản phẩm đầu tư ở các quốc gia có lãi suất cao, nhằm thu lợi từ chênh lệch lãi suất. Để giao dịch carry yen thành công, lãi suất phải thấp và tỷ giá phải ổn định. Ngay cả khi lợi nhuận cao được đảm bảo, nếu đồng yên tăng giá mạnh, nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với tổn thất tỷ giá khi trả lại số yên đã vay.

Khi giá trị đồng yên bắt đầu tăng, các nhà đầu tư sẽ vội vàng điều chỉnh vị thế của mình để giảm thiểu tổn thất tỷ giá, và quá trình thanh lý giao dịch carry yen sẽ bắt đầu. Nếu nhiều nhà đầu tư cùng hành động theo cùng một hướng vào cùng một thời điểm, tài sản sẽ giảm mạnh, và mức giá giảm này sẽ làm tăng tính biến động, dẫn đến việc thanh lý đòn bẩy nhiều hơn. Chu trình xấu này đã thể hiện rõ nhất vào tháng 8 năm 2024, khi KOSPI giảm khoảng 9% và KOSDAQ giảm khoảng 11%. 
 
Gần đây, giá trị đồng yên đang tăng mạnh. Vào tháng 7, chính phủ Mỹ và Nhật đã phối hợp can thiệp để ngăn chặn sự suy yếu của đồng yên, dẫn đến sự chuyển biến tích cực. Trong bối cảnh này, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, giá trị đồng yên có thể tiếp tục tăng. Tuy nhiên, việc Mỹ cũng tăng lãi suất sẽ là một yếu tố biến động.

Trong khi hướng đi của giá trị đồng yên sau khi tăng lãi suất vẫn chưa rõ ràng, một số ý kiến cho rằng khả năng thanh lý giao dịch carry yen như năm 2024 cũng có thể xảy ra. Điều này đặc biệt đáng chú ý khi dòng vốn Nhật Bản đổ vào trong nước đã tăng mạnh. Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Eugene, trong năm qua, dòng vốn giao dịch carry yen vào thị trường chứng khoán trong nước đã tăng 198%, trong khi dòng vốn vào thị trường trái phiếu đã tăng 793%.

Một thống kê khác từ Ủy ban Giám sát Tài chính cho biết, tính đến cuối tháng 7 năm nay, giá trị cổ phiếu niêm yết trong nước do nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ đạt 42,153 tỷ won, tăng 75% so với cuối năm ngoái (24,556 tỷ won). So với năm 2024, khi nỗi sợ thanh lý giao dịch carry yen bùng phát (12,827 tỷ won), con số này đã tăng 250%. Mặc dù vốn Nhật Bản chỉ chiếm 1,9% tổng vốn nước ngoài, nhưng sự gia tăng tuyệt đối về số lượng đã khiến rủi ro gia tăng, theo nhận định của ngành.
 
Trong giới chứng khoán, các dự báo có sự khác biệt. Hiện tại, có nhiều ý kiến cho rằng nỗi sợ thanh lý giao dịch carry yen như năm 2024 là quá mức. Bởi vì rủi ro tăng lãi suất của Nhật Bản đã được phản ánh trong thị trường, và giá trị nắm giữ của Nhật Bản chỉ chiếm dưới 2% tổng số, nên tác động đến thị trường sẽ hạn chế. Nhà nghiên cứu Kim Yu-mi của Công ty Chứng khoán Kiwoom cho biết: "Khác với năm 2024, hiện tại BOJ đã giao tiếp đầy đủ với thị trường về khả năng tăng lãi suất, và nền kinh tế Mỹ cũng đang có xu hướng tích cực nhờ vào chu kỳ đầu tư AI, vì vậy khả năng thanh lý giao dịch carry yen đột ngột là không cao".

Tuy nhiên, việc tăng lãi suất lần này được coi là dấu hiệu khởi đầu cho chu kỳ thắt chặt của Nhật Bản, vì vậy cần phải cảnh giác. Ông Song Min-ki, nhà nghiên cứu cao cấp của Viện Nghiên cứu Tài chính Hàn Quốc, cho biết: "Sau khi can thiệp vào thị trường ngoại hối giữa Mỹ và Nhật vào tháng 7, kỳ vọng về sự suy yếu của đồng yên đã gia tăng. Nếu việc tăng lãi suất của Nhật Bản làm gia tăng tính biến động trên thị trường, điều này có thể kích thích việc thanh lý giao dịch carry yen, dẫn đến sự bất ổn nghiêm trọng trên thị trường ngoại hối". Ông cũng cho biết: "Năm nay, khả năng xảy ra cú sốc thanh lý lớn như tháng 8 năm 2024 là thấp, nhưng với quy mô vốn Nhật Bản lớn, nếu giá tài sản toàn cầu điều chỉnh, tác động đến thị trường tài chính Hàn Quốc có thể rất lớn".

Có những phân tích dự đoán rằng sẽ có một "thanh lý từng bước" kéo dài trong vài tháng thay vì một cú sụt giảm mạnh trong thời gian ngắn. Nhà nghiên cứu Heo Jae-hwan của Công ty Chứng khoán Eugene cho biết: "Dòng vốn toàn cầu đổ vào trong bối cảnh đồng yên yếu đã dẫn dắt đà tăng của các cổ phiếu công nghệ tại Mỹ và Hàn Quốc, vì vậy sự tăng giá mạnh của đồng yên có thể gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ. Trong bối cảnh đồng won và đồng yên cùng tăng giá, các ngành liên quan đến tiêu dùng nội địa như dầu khí, mỹ phẩm, tiêu dùng thiết yếu và ngân hàng có thể thể hiện sức mạnh tương đối tốt hơn".



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #thị trường chứng khoán trong nước
• #giao dịch carry yen
• #tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản