Cạnh tranh sản phẩm đầu tiên trong thị trường chứng khoán token: Doanh nghiệp khởi nghiệp bị bỏ lại

Trước khi chính thức hóa hệ thống chứng khoán token (STO), các doanh nghiệp nền tảng phân phối đang tiếp tục nộp đơn xin cấp phép chính thức, dẫn đến sự cạnh tranh cho sản phẩm đầu tiên đang âm thầm diễn ra. Tuy nhiên, các công ty đầu tư chia sẻ đã tiên phong trong việc khai thác thị trường từ đầu nhưng lại bị bỏ lại trong cuộc đua sản phẩm đầu tiên này. Nguyên nhân là do quy trình cấp phép phát hành bị chậm trễ.

Theo thông tin từ ngành tài chính vào ngày 19, liên minh KDX và liên minh NXT đã nộp đơn xin cấp phép chính thức cho nền tảng phân phối chứng khoán token vào ngày 10 tháng này, trong khi các công ty chứng khoán cũng đã bắt đầu tham gia vào cuộc cạnh tranh ngầm để đưa sản phẩm cạnh tranh lên nền tảng phân phối.

Hiện tại, các công ty như Kiwoom Securities, Hanwha Investment & Securities, DB Securities, và LS Securities đang tìm kiếm tài sản cơ bản để giành lấy sản phẩm đầu tiên. Dự kiến, giấy phép cho nền tảng phân phối sẽ được cấp vào tháng 12 tới, vì vậy họ cần phải có sản phẩm thực tế và hoàn tất quy trình phát hành trước thời điểm đó để có thể giành được danh hiệu 'sản phẩm đầu tiên'.

Vấn đề là các công ty đầu tư chia sẻ, vốn đã phát hành chứng khoán lợi tức không tiền mặt và chứng khoán hợp đồng đầu tư từ khi hệ thống được giới thiệu, lại bị loại khỏi cuộc cạnh tranh này. Ban đầu, các công ty đầu tư chia sẻ được kỳ vọng sẽ trở thành những người tham gia chính trong thị trường chứng khoán token sau khi hệ thống được chính thức hóa, nhờ vào kinh nghiệm tích lũy từ trước.

Tuy nhiên, trong quá trình chính thức hóa, tình hình đã thay đổi. Quy trình xem xét cấp phép phát hành chậm hơn so với cấp phép nền tảng phân phối, và các yêu cầu về tính ổn định tài chính mà cơ quan tài chính yêu cầu rất khó để các startup mới đáp ứng.

Ngành công nghiệp đang cho rằng các công ty đầu tư chia sẻ hiện tại đã bị loại khỏi hoạt động phát hành. Một quan chức trong ngành cho biết: "Dù nền tảng phân phối có được cấp phép chính thức, khả năng các nhà phát hành hiện tại nhận được giấy phép phát hành cùng thời điểm là rất thấp" và "cuối cùng, sản phẩm đầu tiên sẽ chỉ có thể đến từ các công ty chứng khoán có đủ điều kiện về vốn tự có, nhân lực và các yêu cầu cấp phép khác."

Sự bất bình của các doanh nghiệp khởi nghiệp đang gia tăng. Họ đã được chỉ định là dịch vụ tài chính đổi mới trong thời gian từ 2 đến gần 4 năm để kiểm chứng mô hình kinh doanh và tích lũy kinh nghiệm phát hành chứng khoán và công bố, nhưng trong quá trình gia nhập hệ thống, họ lại không thể tận dụng những kinh nghiệm này.

Đặc biệt, với việc luật hóa tài sản hóa, áp lực về mặt lợi nhuận cũng gia tăng. Cấu trúc yêu cầu giữ 5% số lượng chứng khoán phát hành và công bố phần còn lại, cùng với việc phải trả phí cho nền tảng phân phối, khiến các startup khó có thể gánh vác.

Ngược lại, các công ty chứng khoán lại có điều kiện tương đối dễ dàng để tham gia vào hoạt động phát hành. Họ có thể đáp ứng yêu cầu về vốn tự có, có kinh nghiệm trong việc soạn thảo hồ sơ phát hành chứng khoán, và có khả năng kết nối công việc với các công ty ủy thác.

Các công ty chứng khoán đang tìm kiếm sản phẩm bằng cách tìm kiếm chủ sở hữu thực sự của tài sản để tiến hành token hóa. Dù các công ty đầu tư chia sẻ đã tích lũy kinh nghiệm thực tiễn trong việc tìm kiếm tài sản và soạn thảo hồ sơ phát hành, nhưng trong quá trình chính thức hóa, cấu trúc kinh doanh yêu cầu lại phần lớn trùng lặp với công việc của các công ty chứng khoán hiện tại, dẫn đến sự thay đổi trong cục diện.

Trước đó, từ năm 2019 đến 2024, các doanh nghiệp được chỉ định là dịch vụ tài chính đổi mới liên quan đến chứng khoán lợi tức không tiền mặt bởi Ủy ban Tài chính bao gồm Casa, Lucent Block, Funble, Musicow, A-Panda Partners, và Galaxy Money Tree. Trong số đó, Funble và Casa đã thông báo ngừng dịch vụ vào tháng 4 và tháng 8 năm nay.

* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

RYU SO HYUN sohyun@ajunews.com