[Off the Record] "Chúng ta có phải là doanh nghiệp công không?"… Nghịch lý của 'thỏa thuận quản lý' kéo dài 12 năm tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc

Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đang gặp nhiều rắc rối. Gần đây, nội bộ đã dấy lên sự lo lắng và bất mãn về 'bảng điểm đánh giá quản lý năm 2025' mà họ nhận được từ Ủy ban Tài chính. Trước đây, sở này thường nhận được các đánh giá xuất sắc (S) hoặc tốt (A). Tuy nhiên, trong lần đánh giá này, họ đã bị giảm xuống mức 'B', một sự sụt giảm lớn sau 10 năm. Đây là lần đầu tiên Sở Giao dịch nhận được điểm B kể từ năm 2016.

Hệ quả của việc giảm điểm là rất lớn. Ngay lập tức, thưởng của nhân viên đã giảm từ 200% xuống 100% so với mức lương cơ bản, và lương của các giám đốc và lãnh đạo cũng bị cắt giảm hàng triệu won. Nhân viên đã phải chịu đựng việc không được điều chỉnh lương trong bối cảnh lạm phát cao từ năm 2021, họ cho biết: "Chúng tôi đã bị trói buộc vì phải để ý đến cơ quan chức năng, giờ đây thưởng cũng bị cắt giảm, tinh thần của chúng tôi đang ở mức thấp nhất." Vậy chuyện gì đã xảy ra?
  Hiện tại, Sở Giao dịch không phải là doanh nghiệp công mà là một công ty cổ phần tư nhân. Các công ty chứng khoán lớn và các tổ chức tài chính khác là cổ đông. Tuy nhiên, 17 năm trước, vào năm 2009, chính phủ dưới thời Tổng thống Lee Myung-bak đã chỉ định Sở Giao dịch là cơ quan bán công với lý do quản lý lỏng lẻo. Đối với Sở Giao dịch, điều này có nghĩa là họ phải chịu nhiều quy định và hạn chế. Sau nhiều yêu cầu liên tục, cuối cùng vào năm 2015, Sở Giao dịch đã chính thức được giải phóng khỏi tình trạng cơ quan công.

Vấn đề nằm ở cái giá phải trả. Khi đó, Ủy ban Tài chính đã ký một 'thỏa thuận quản lý' với Sở Giao dịch, yêu cầu họ phải tuân thủ các quy định về sử dụng ngân sách, chi phí nhân viên và quản lý tổ chức. Mặc dù được gọi là thỏa thuận, nhưng thực chất đây là một cơ chế kiểm soát mạnh mẽ từ Ủy ban Tài chính đối với Sở Giao dịch.

Sự bất mãn về việc Sở Giao dịch chỉ có hình thức là doanh nghiệp tư nhân nhưng vẫn chịu sự kiểm soát thực tế là lý do cho những phàn nàn không ngừng. Thực tế, vào năm 2021, trong bối cảnh lạm phát cao, Sở Giao dịch đã phải chịu đựng việc lương bị giữ nguyên ở mức '0%'. Một nhân viên cho biết: "Có vẻ như Ủy ban Tài chính nhìn Sở Giao dịch như một 'tổ chức có lương cao' và không thích điều đó. Nếu chính phủ kiểm soát chi phí nhân sự của Samsung Electronics thì thật là kỳ lạ. Dù có cảm thấy bất công, nhưng mối quan hệ cấp trên-cấp dưới đã được quy định trong thỏa thuận, thật khó chịu."
  Vấn đề lớn hơn là bối cảnh không rõ ràng xung quanh việc giảm từ 'S xuống B'.

Được biết, Ủy ban Tài chính đã chỉ ra sự cố hệ thống trên thị trường chứng khoán vào tháng 3 năm ngoái (khoảng 7 phút ngừng giao dịch và một số mã cổ phiếu bị ngừng giao dịch) như một yếu tố giảm điểm. Tuy nhiên, bên trong và bên ngoài Sở Giao dịch vẫn đặt câu hỏi: "Dù có thể chấp nhận việc giảm điểm do sự cố hệ thống, nhưng trong bối cảnh lợi nhuận ròng tăng 67% so với năm trước, đạt 7.089 tỷ won, liệu có phải là lý do để giảm hai bậc không?"

Do đó, trong ngành đầu tư tài chính, có ý kiến cho rằng cuộc tranh cãi về đòn bẩy của một mã cổ phiếu đã xảy ra vào đầu năm nay đã ảnh hưởng đến đánh giá. Khi có những chỉ trích rằng đòn bẩy của các mã như Samsung Electronics và SK Hynix đã làm tăng sự biến động của thị trường chứng khoán, Ủy ban Tài chính, cơ quan đánh giá, có thể đã cảm thấy áp lực và đã giảm điểm đánh giá của Sở Giao dịch một cách đáng kể.

Vấn đề nằm ở 'tính hợp lý về thời gian' và 'trách nhiệm'. Bảng điểm này là đánh giá về thành tích năm 2025. Tuy nhiên, nếu cuộc tranh cãi về đòn bẩy của một mã cổ phiếu xảy ra vào năm 2026 và được phản ánh sau đó trong đánh giá, thì không thể tránh khỏi sự chỉ trích về việc bảng điểm này không ổn định. Hơn nữa, việc niêm yết và áp dụng quy định về đòn bẩy của một mã cổ phiếu không phải là quyết định đơn phương của Sở Giao dịch mà đã được thông qua bởi Ủy ban Tài chính và Ủy ban Chứng khoán và Tương lai.

Một số ý kiến cho rằng chính sách được xây dựng thông qua thỏa thuận với cơ quan tài chính, nhưng khi dư luận xấu đi, Sở Giao dịch lại phải gánh chịu hậu quả từ việc đánh giá quản lý và giảm điểm. Ủy ban Tài chính khẳng định rằng "đòn bẩy của một mã cổ phiếu và việc giảm điểm không liên quan đến nhau" và nhấn mạnh đánh giá mù, nhưng do không công khai lý do giảm điểm một cách minh bạch, nên chỉ có tin đồn và sự thiếu tin tưởng gia tăng.
  Trong quá khứ, khi Sở Giao dịch độc quyền thị trường trong nước, có thể chính phủ đã có lý do để kiểm soát và giám sát mạnh mẽ. Tuy nhiên, tình hình đã hoàn toàn thay đổi.

Khi NextTrade, một công ty thực hiện giao dịch đa bên (ATS), chính thức ra mắt vào tháng 3 năm ngoái, thị trường giao dịch chứng khoán trong nước đã bước vào một chế độ cạnh tranh đa dạng. Hơn nữa, cuộc chiến giành quyền kiểm soát trí tuệ nhân tạo (AI), dữ liệu và sản phẩm phái sinh với các sàn giao dịch toàn cầu như San Francisco, Tokyo, Singapore cũng đang diễn ra rất khốc liệt. Trong khi cần thu hút nhân tài xuất sắc và tổ chức linh hoạt, Sở Giao dịch lại bị trói buộc bởi 'thỏa thuận quản lý' cũ kỹ được ký kết 11 năm trước và việc đánh giá quản lý không minh bạch.

Công đoàn Sở Giao dịch cũng yêu cầu sửa đổi hoặc bãi bỏ thỏa thuận quản lý được ký trong chế độ độc quyền, cho rằng nó đang làm suy yếu năng lực cạnh tranh tài chính, nhưng rào cản từ cơ quan chức năng vẫn còn rất cao.



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #đánh giá quản lý
• #Ủy ban Tài chính
• #Investrap
• #Off the Record
• #Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc