Các công ty chứng khoán đang đưa ra những con số khác nhau. Không chỉ về ý kiến đầu tư mà cả dự báo giá mục tiêu và triển vọng KOSPI cũng có sự chênh lệch lớn giữa các công ty chứng khoán. Chỉ cách đây hai tháng, các công ty chứng khoán lạc quan đưa ra dự báo tăng trưởng KOSPI, nhưng gần đây đã liên tục hạ thấp mục tiêu, thậm chí giá mục tiêu của các cổ phiếu riêng lẻ cũng đã chênh lệch đến hơn 3 lần. Dù cùng một thị trường và cổ phiếu, nhưng dự báo lại khác biệt lớn, khiến nhà đầu tư càng thêm bối rối.
Theo thông tin từ công ty tài chính F&Guide vào ngày 17, dựa trên các báo cáo của công ty chứng khoán trong ba tháng qua, giá mục tiêu của SK Hynix đã chênh lệch từ 1,48 triệu won đến 4,7 triệu won, tức là 3,22 triệu won. Giá mục tiêu cao nhất gấp 3,18 lần giá thấp nhất. Samsung Electronics cũng có sự chênh lệch từ 300.000 won đến 650.000 won, tương đương 2,17 lần. SK Square có giá từ 1,3 triệu won đến 2,7 triệu won, Samsung Electric từ 1,4 triệu won đến 3 triệu won, và Samsung SDI từ 402.000 won đến 1 triệu won. Tại các cổ phiếu lớn trong thị trường chứng khoán, giá mục tiêu của các công ty chứng khoán cũng có sự chênh lệch trên 2 lần.
Không chỉ ở các cổ phiếu riêng lẻ, mà cái nhìn về toàn bộ thị trường chứng khoán cũng có sự khác biệt rõ rệt giữa các công ty chứng khoán. Công ty chứng khoán Daishin đã hạ dự báo KOSPI năm nay từ 11.500 điểm xuống 9.300 điểm. Điều này là do ảnh hưởng của việc tăng lãi suất trái phiếu và khả năng tăng lãi suất thêm. Họ đã giảm tỷ lệ giá trên lợi nhuận (PER) của cổ phiếu bán dẫn từ 8 lần xuống 7 lần. Bên cạnh đó, dự báo kết quả của các ngành không phải bán dẫn cũng đã được điều chỉnh tăng mạnh. Với việc động lực xuất khẩu không phải bán dẫn vừa mới bước vào giai đoạn phục hồi, khả năng mở rộng định giá thêm đã giảm.
Công ty chứng khoán Shinhan vào ngày 30 tháng trước đã điều chỉnh dự báo từ 11.000 điểm xuống 8.300 điểm cho quý 3 và 8.800 điểm cho nửa cuối năm, phản ánh việc tăng lãi suất và biến động lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). Công ty chứng khoán Kiwoom nhận định: "Trong mùa báo cáo kết quả quý 2 và 3, có vẻ như các cổ phiếu dẫn đầu trước đây là bán dẫn đang lấy lại độ tin cậy và khả năng nhìn thấy lợi nhuận", và dự đoán rằng "về mặt trung hạn, đến cuối năm sẽ trở lại mức định giá lịch sử, khoảng 9.000 điểm, tương đương với mức 8 lần".
Trong khi các công ty chứng khoán trong nước liên tục hạ dự báo, các ngân hàng đầu tư toàn cầu vẫn duy trì quan điểm lạc quan về thị trường chứng khoán trong nước. Goldman Sachs vào ngày 4 tháng này (theo giờ địa phương) cho biết: "Hiện tại, thị trường KOSPI phản ánh sự bi quan quá mức so với các yếu tố cơ bản", và giữ nguyên mục tiêu KOSPI trong 12 tháng là 12.000 điểm. Morgan Stanley cũng giữ nguyên mục tiêu 9.000 điểm và đưa ra dự báo ngắn hạn từ 5.500 đến 10.500 điểm. JP Morgan cũng duy trì quan điểm "tăng tỷ trọng" đối với KOSPI và giữ nguyên mục tiêu 12.500 điểm trong 12 tháng. Chỉ trong vài tháng, cái nhìn về hướng đi của thị trường đã hoàn toàn trái ngược.
Vấn đề là nhà đầu tư dễ dàng coi dự báo KOSPI và giá mục tiêu là tiêu chí để đưa ra quyết định đầu tư. Đặc biệt trong bối cảnh hướng đi của thị trường không rõ ràng, khi dự báo của các công ty chứng khoán khác biệt cực đoan, nhà đầu tư sẽ khó khăn trong việc xác định con số nào để tin tưởng.
Trong ngành, lý do khiến giá mục tiêu khác nhau dù phân tích cùng một công ty và thị trường là do các công ty chứng khoán có những đánh giá khác nhau về kết quả tương lai và định giá hợp lý của công ty. Bạch Anh Chân, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Công ty Chứng khoán Sang Sang, cho biết: "Trước hết, cách tính toán giá mục tiêu có thể khác nhau giữa các công ty chứng khoán", và "một số công ty có thể áp dụng phương pháp định giá tuyệt đối như chiết khấu dòng tiền (DCF), trong khi một số khác có thể đánh giá bằng phương pháp định giá tương đối như PER hoặc tỷ lệ giá trên giá trị tài sản ròng (PBR)".
Ngoài ra, sự khác biệt trong ước lượng kết quả cũng là yếu tố chính quyết định giá mục tiêu. Giám đốc Bạch cho rằng: "Tiếp theo, cách ước lượng lợi nhuận có thể khác nhau", và "dù là cùng một công ty, nếu ước lượng lợi nhuận hoạt động trong năm nay khác nhau, thì cuối cùng EPS cũng sẽ khác, dẫn đến sự khác biệt trong giá mục tiêu".
Đặc biệt trong năm nay, khi giá cổ phiếu liên tục tăng giảm trong thời gian ngắn, việc xác định giá hợp lý chỉ bằng phương pháp định giá hiện tại càng trở nên khó khăn hơn.
Choi Hyun-jae, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Công ty Chứng khoán Yuanta, nhận định: "Nếu thị trường không có biến động lớn, thì giá mục tiêu sẽ không khác biệt như vậy", và "lần này, tất cả các cổ phiếu, đặc biệt là trong các lĩnh vực công nghệ thông tin (IT), robot hoặc đóng tàu, việc các nhà phân tích sử dụng các công cụ trước đây để thiết lập giá mục tiêu thực sự không có ý nghĩa trong bối cảnh thị trường cho đến tháng 7".
Ngoài ra, "giá mục tiêu của các nhà phân tích là giá mục tiêu trong 12 tháng chính thức", và "thay vì phản ứng nhạy cảm với biến động, có những phần nhìn nhận dài hạn, vì vậy có thể có độ trễ trong việc đánh giá".
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
SONG YOONSEO
sys0303@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.