Tỷ giá là nhiệt kế của nền kinh tế một quốc gia. Nếu nền kinh tế khỏe mạnh, nhiệt độ sẽ tự nhiên ổn định, nhưng nếu có vấn đề cơ bản bên trong, thì dù có dùng thuốc hạ sốt bao nhiêu đi chăng nữa, nhiệt độ vẫn sẽ tăng trở lại. Gần đây, sự biến động của đồng yên Nhật đã cho thấy điều này. Chính phủ Nhật Bản và Mỹ lần đầu tiên phối hợp can thiệp mua vào đồng yên, nhưng giá trị đồng yên lại đang hướng tới mức 160 yên đổi một đô la.
Cuối tháng trước, trước khi có sự can thiệp chung của các cơ quan Mỹ và Nhật, tỷ giá đồng yên gần chạm mức 164 yên đổi một đô la, nhưng sau đó đã giảm mạnh xuống khoảng 155 yên nhờ tác động của can thiệp. Tuy nhiên, hiệu quả của can thiệp không kéo dài lâu. Tính đến ngày 13, tỷ giá đồng yên đã tăng trở lại lên mức 159 yên đổi một đô la, gần chạm ngưỡng tâm lý 160 yên. Thị trường dự đoán rằng nếu tỷ giá vượt qua 160 yên, khả năng chính quyền Nhật Bản sẽ can thiệp vào thị trường một lần nữa sẽ tăng lên. Thị trường cũng cho rằng Nhật Bản có khả năng can thiệp đáng kể dựa trên quỹ dự trữ đô la lên tới 1.000 tỷ đô la.
Vấn đề là hiệu quả của can thiệp ngày càng ngắn lại. Can thiệp vào thị trường ngoại hối có tác dụng khi chính phủ bán ngoại tệ và mua đồng nội tệ, gửi tín hiệu mạnh mẽ đến thị trường và thanh lý các vị thế đầu cơ. Thực tế, sự can thiệp chung giữa Mỹ và Nhật đã làm xáo trộn lớn các vị thế của các nhà đầu tư đã đặt cược vào sự yếu kém của đồng yên. Tuy nhiên, sau khi can thiệp kết thúc, các nhà tham gia thị trường lại tiếp tục bán đồng yên, khiến phần lớn mức tăng đã bị đảo ngược.
Lý do rất đơn giản. Hướng đi của tỷ giá không phải do các giao dịch trong một ngày của chính phủ quyết định, mà là sức mạnh cơ bản của nền kinh tế. Chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ vẫn còn lớn, và những lo ngại về tình hình tài chính của Nhật Bản cũng như sự phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng đang tạo áp lực lên đồng yên. Nếu Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) không tăng lãi suất đủ cao, thì chiến lược đầu tư vào tài sản đô la có lợi suất tương đối cao, được gọi là giao dịch carry yên, có thể sẽ hồi sinh.
Do đó, việc chỉ xem xét số lượng đạn dược mà Nhật Bản còn lại để can thiệp vào thị trường ngoại hối là một cách tiếp cận không đúng bản chất. Nhật Bản vẫn có một quỹ dự trữ ngoại hối đáng kể, vì vậy đánh giá rằng họ có khả năng can thiệp thêm là hợp lý. Thực tế, Nhật Bản đã ước tính đã chi hơn 100 tỷ đô la cho hai lần can thiệp vào thị trường ngoại hối trong năm nay. Tuy nhiên, việc có thể chi tiền để bảo vệ giá trị đồng tiền và việc có thể thay đổi xu hướng dài hạn của giá trị đồng tiền là hai vấn đề hoàn toàn khác nhau.
Hơn nữa, lần này Mỹ cũng đã tham gia vào can thiệp. Việc Mỹ và Nhật cùng gửi tín hiệu ngăn chặn sự yếu kém của đồng yên đã gây ra cú sốc lớn cho thị trường. Tuy nhiên, việc đồng yên lại quay trở lại xu hướng yếu cho thấy thị trường đang coi trọng các yếu tố cơ bản của nền kinh tế hơn là các tín hiệu chính sách đơn thuần. Cuối cùng, để có thể duy trì sự mạnh mẽ của đồng yên, cần có sự thay đổi chính sách cơ bản như tăng lãi suất thêm từ BOJ hoặc một chính sách thắt chặt dài hạn hơn.
Điều này không chỉ là câu chuyện của Nhật Bản. Đồng won cũng bị ảnh hưởng bởi sự mạnh lên của đồng đô la toàn cầu, chênh lệch lãi suất giữa Hàn Quốc và Mỹ, cũng như triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế trong nước. Khi biến động trên thị trường ngoại hối gia tăng, việc chính phủ can thiệp để ổn định thị trường là cần thiết, nhưng không nên đặt mức tỷ giá làm mục tiêu chính sách và cố gắng bảo vệ trong thời gian dài chống lại sức mạnh của thị trường.
Bài học từ trường hợp đồng yên là rất rõ ràng. Can thiệp vào thị trường ngoại hối có thể giúp mua thêm thời gian, nhưng không thể thay đổi hướng đi của nền kinh tế. Thực tế rằng chính phủ có khả năng tác động đến tỷ giá không đồng nghĩa với việc có thể giữ tỷ giá ở mức mong muốn mãi mãi. Để thuyết phục thị trường, ưu tiên hàng đầu là tạo ra sức mạnh cơ bản của nền kinh tế mà thị trường có thể chấp nhận hơn là đối đầu với thị trường.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.