Shinhan Securities: Khó khăn trong việc tăng giá cổ phiếu chỉ từ việc mua lại cổ phiếu quỹ của Meritz Financial

 
Shinhan Investment Corp đã đưa ra phân tích rằng, mặc dù Meritz Financial Group đạt được kết quả kinh doanh vững chắc trong quý 2, nhưng việc chỉ dựa vào việc mua lại và tiêu hủy cổ phiếu quỹ sẽ khó có thể thúc đẩy sự gia tăng giá cổ phiếu. Chính sách cổ tức bền vững trong tương lai được dự báo sẽ là yếu tố chính trong việc đánh giá lại giá cổ phiếu.
 
Theo báo cáo ngày 13 tháng 8 từ Shinhan Investment Corp, lợi nhuận ròng của cổ đông công ty mẹ Meritz Financial Group trong quý 2 đạt 7.751 tỷ đồng, tăng 6,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận hoạt động riêng của lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ đạt 7.699 tỷ đồng, tăng 8,9%, trong khi lợi nhuận ròng đạt 5.583 tỷ đồng, tăng 6,4%, ghi nhận kết quả quý cao nhất từ trước đến nay. Doanh thu bảo hiểm nhân thọ hàng tháng đạt 120 tỷ đồng, tăng 21%, và tỷ lệ CSM của hợp đồng mới là 12,4 lần, tăng 1 điểm phần trăm.
 
Theo sự phát triển của các giả định tính toán, khoản điều chỉnh CSM đạt 6.059 tỷ đồng, khiến CSM cuối kỳ tăng lên 12.120,8 tỷ đồng, tăng 8.290 tỷ đồng so với quý trước. Kết quả thực tế so với dự kiến ghi nhận khoản lỗ 391 tỷ đồng, trong đó có 292 tỷ đồng do chi trả cho bệnh ung thư tuyến giáp.
 
Lợi nhuận từ đầu tư đạt 4.070 tỷ đồng, tăng 18,8% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào sự gia tăng 6.500 tỷ đồng trong tài sản cổ phiếu, dẫn đến lợi nhuận từ đánh giá và thanh lý tăng lên.
 
Lợi nhuận hoạt động liên kết của lĩnh vực chứng khoán đạt 2.457 tỷ đồng, giảm 18,2%, nhưng lợi nhuận ròng đạt 2.597 tỷ đồng, tăng 1,4%. Việc trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu khoảng 460 tỷ đồng trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư đã ảnh hưởng đến sự giảm sút lợi nhuận hoạt động.
 
Ngược lại, tổng lợi nhuận hoạt động của lĩnh vực môi giới và quản lý tài sản đạt 928 tỷ đồng, tăng 302%. Lĩnh vực bán lẻ đã được đánh giá là một trong những trụ cột tăng trưởng lợi nhuận. Tuy nhiên, chi phí quản lý và bán hàng đã tăng 21,1% do gánh nặng thuế giao dịch chứng khoán và thuế giáo dục.
 
Mặc dù việc tiêu hủy cổ phiếu quỹ đã làm tăng giá trị mỗi cổ phiếu, nhưng chỉ riêng điều này không đủ để tăng thêm tỷ lệ giá trên lợi nhuận (PER) hay tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR). Nhà nghiên cứu Im Hee-yeon từ Shinhan Investment Corp đánh giá rằng: "Việc tăng giá trị mỗi cổ phiếu thông qua việc mua lại và tiêu hủy cổ phiếu quỹ vẫn tiếp diễn, nhưng không có cơ sở cho việc đánh giá lại nhiều lần".
 
Shinhan Investment Corp dự báo ROE của Meritz Financial cho năm 2027 sẽ đạt 19,3%, PBR là 1,2 lần và PER là 6,4 lần. Tuy nhiên, thời điểm tính toán giá mục tiêu đã được thay đổi sang năm 2027, với giá mục tiêu được điều chỉnh tăng 6,8% so với trước đó, đạt 142.000 đồng.