Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Shinhan Securities Kim Hak-kyun: "Biến động cao là điều bình thường mới, cần đầu tư bằng tiền có thể chịu đựng"

Tháng trước, thị trường chứng khoán trong nước đã trải qua sự biến động cực kỳ mạnh mẽ, với hàng trăm điểm dao động trong một ngày. Mặc dù Samsung Electronics và SK Hynix công bố kết quả kinh doanh kỷ lục, nhưng giá cổ phiếu lại giảm mạnh và sau đó phục hồi trong vòng một ngày. Trong tháng 8, biên độ dao động đã giảm bớt, nhưng việc xác định xu hướng vẫn rất khó khăn. Có ý kiến cho rằng "thị trường chứng khoán đã trở thành sòng bạc".

Các trung tâm nghiên cứu chứng khoán, có nhiệm vụ phân tích và dự đoán thị trường, cũng đang gặp khó khăn. Trách nhiệm về độ tin cậy của các báo cáo không phải là điều dễ dàng. Các "cựu chiến binh" trong lĩnh vực chứng khoán đang nhìn nhận tình hình hiện tại như thế nào và đưa ra dự đoán gì?

Gần đây, chúng tôi đã gặp Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Shinhan Securities Kim Hak-kyun tại trụ sở chính ở Yeouido, Seoul để nghe ông chia sẻ về triển vọng thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm. Ông Kim là một cựu chiến binh với 30 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực chứng khoán. Ông đánh giá: "Hiện tại là một thị trường mà chưa từng có trong quá khứ. Nếu nhìn vào lịch sử thị trường tài chính, có nhiều hiện tượng tương tự, nhưng những gì đang xảy ra lần này là điều chưa từng thấy".

Tuy nhiên, ông cho rằng sự biến động mạnh mẽ này không phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng thị trường. Ông giải thích rằng sự kỳ vọng vào sự phát triển của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI) kết hợp với tính biến động cao đặc trưng của các linh kiện bán dẫn bộ nhớ là một quá trình tự nhiên. Ông khẳng định: "Biến động cao là điều bình thường mới". Thay vì cố gắng dự đoán hướng đi của thị trường, việc thiết lập nguyên tắc đầu tư có thể chịu đựng được biến động là điều quan trọng nhất. Cuối cùng, yếu tố cốt lõi là 'kiên nhẫn'.
  Ông Kim dự đoán rằng khả năng biến động cao sẽ tiếp tục diễn ra trong tương lai. Ông cho biết: "Samsung Electronics và SK Hynix là những công ty chủ chốt trong việc đi vào con đường chưa từng có với AI, và bán dẫn bộ nhớ từ trước đến nay đã có sự biến động lớn về giá cổ phiếu". Ông giải thích rằng hai cổ phiếu này chiếm hơn 50% vốn hóa thị trường, do đó, sự biến động của chúng sẽ định hình KOSPI.

Tuy nhiên, sự biến động không phải lúc nào cũng mang lại niềm vui cho các nhà đầu tư. Nó có thể khiến họ vội vàng mua vào hoặc hoảng sợ bán ra. Dù vậy, ông Kim nhấn mạnh rằng không cần phải nhìn nhận sự biến động một cách tiêu cực. Ông cho biết: "Khi giá tăng, nó cũng thể hiện sự biến động giá vượt ra ngoài mức trung bình, và đó cũng là một phần của sự biến động trong thị trường tài chính". Ông nhận định rằng không có khái niệm tốt hay xấu trong điều này.

Gần đây, có những lo ngại trong thị trường về việc điều chỉnh của các cổ phiếu dẫn đầu trong ngành bán dẫn, rằng liệu chu kỳ đầu tư vào AI có đang suy yếu không. Tuy nhiên, ông vẫn tin rằng xu hướng tăng trưởng cấu trúc của ngành bán dẫn vẫn còn hiệu lực. Ông Kim cho biết: "SK Hynix đã tăng gần 18 lần giá cổ phiếu trong năm qua, và Samsung Electronics cũng đã tăng 7 lần". Ông nhấn mạnh rằng những cổ phiếu đã tăng mạnh như vậy thường không giảm mạnh khi điều chỉnh. Ông cho rằng sự điều chỉnh hiện tại là một quá trình tự nhiên.

Ông cũng chỉ ra rằng có sự khác biệt so với các chu kỳ bán dẫn bộ nhớ trong quá khứ. Việc mở rộng hợp đồng cung cấp dài hạn (LTA) và sự gia tăng đầu tư vào AI đã làm cho sức mạnh lợi nhuận của các công ty mạnh mẽ hơn so với trước đây. Ông Kim cho biết: "Hiện tại có nhiều lo ngại, nhưng một điều có thể thấy khác với trước đây là khả năng lợi nhuận không giảm một nửa do sự gia tăng hợp đồng cung cấp dài hạn. Nếu kiếm được nhiều tiền, các công ty cũng có thể thực hiện việc hoàn trả cho cổ đông, vì vậy ngành bán dẫn sẽ không sụp đổ mà sẽ phục hồi". Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng với mức kỳ vọng của thị trường đã tăng cao, "sẽ không có sự bùng nổ như nửa đầu năm".
 
Gần đây, trên thị trường, các mục tiêu giá cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix đang có sự chênh lệch lớn giữa các công ty chứng khoán. Trong bối cảnh thị trường liên tục tăng giảm như tàu lượn, cách nhìn nhận về kết quả kinh doanh và định giá đã trở nên khác nhau. Theo dữ liệu từ FnGuide, mục tiêu giá cổ phiếu của Samsung Electronics dao động từ 300.000 won đến 650.000 won, với sự chênh lệch lên tới 350.000 won giữa các công ty chứng khoán. Điều này khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi: "Chúng ta nên tin vào dự đoán của ai?"

Tuy nhiên, ông Kim lại nhìn nhận điều này như một biểu hiện của một thị trường lành mạnh. Ông giải thích: "Quy luật của thị trường chứng khoán là phải có người bán thì mới có người mua. Nếu tôi nghĩ rằng tôi có thể bán với giá cao hơn một đồng, tại sao tôi lại phải bán với giá đó? Mỗi người đưa ra quyết định vì lợi ích của bản thân, nhưng sự kết hợp đó tạo nên thị trường chứng khoán".

Ông cũng nhấn mạnh rằng "không ai biết chính xác tương lai" và rằng sự tồn tại của những dự đoán và lý lẽ khác nhau là điều tạo nên thị trường. Đặc biệt, ông cho rằng "nếu tất cả các nhà phân tích đều đồng thanh nói rằng mọi thứ đều tốt, thì giá cổ phiếu sẽ không được hình thành". Trong bối cảnh có người khuyên mua và có người khuyên bán, việc các nhà đầu tư lựa chọn là một hệ sinh thái tốt.

Nguyên nhân khiến các dự đoán của các công ty chứng khoán khác nhau sau khi công bố kết quả của Samsung Electronics và SK Hynix cũng xuất phát từ sự khác biệt trong quan điểm về tương lai. Ông nhấn mạnh rằng "đó là một tình huống tự nhiên, vì vậy không nên nghĩ rằng sự khác biệt trong ý kiến là điều kỳ lạ".
  Ông Kim khuyên các nhà đầu tư đang tìm kiếm "giải pháp đầu tư" rằng họ nên đầu tư bằng "tiền có thể chịu đựng". Ông nhấn mạnh rằng việc thiết lập nguyên tắc đầu tư có thể chịu đựng được biến động quan trọng hơn nhiều so với việc cố gắng dự đoán hướng đi của thị trường. Ông Kim cho biết: "Việc đầu tư một cách ổn định là không tồn tại" và nhấn mạnh rằng "do không biết tương lai, việc đầu tư bằng tiền có thể chịu đựng được biến động là điều cực kỳ quan trọng".

Ông cũng phân biệt rõ giữa đầu tư và đầu cơ. Ông nói: "Đầu tiên, bạn phải mua cổ phiếu hợp lý" và chỉ ra rằng "việc đánh giá giá trị hợp lý mà tôi có thể kỳ vọng từ một tài sản và tin rằng giá sẽ hội tụ về giá trị đó khi mua với giá thấp hơn là đầu tư, trong khi việc kỳ vọng rằng ai đó sẽ mua với giá cao hơn là đầu cơ". Cuối cùng, đầu tư là hành động tập trung vào giá trị nội tại của doanh nghiệp, không phải giá trị ngắn hạn.

Ông Kim cũng định nghĩa bản chất của cổ phiếu: "Cổ phiếu không phải là trò chơi mua ở mức thấp và bán ở mức cao" mà là "hợp tác với doanh nghiệp". Ông tiếp tục: "Trong thị trường chứng khoán, có thể xảy ra mọi thứ, nhưng về bản chất, những người chịu đựng được biến động sẽ kiếm được tiền".

Ông cũng trích dẫn lời của bậc thầy đầu tư Charlie Munger: "Thị trường chứng khoán là nơi tiền của những người thiếu kiên nhẫn chuyển sang tay những người kiên nhẫn". Cuối cùng, ông cho rằng những người tin tưởng vào các công ty tốt và có thể chờ đợi sẽ đạt được kết quả tốt trong dài hạn.

Ông cũng nhấn mạnh tâm lý của nhà đầu tư. Ông nói: "Thật mỉa mai, chúng ta đầu tư để trở nên giàu có, nhưng nếu không đầu tư như một người giàu có, sẽ rất khó để trở nên giàu có". Ông so sánh rằng giống như một cầu thủ bóng chày không thể đánh bóng nếu chỉ tập trung vào việc đánh homerun, cần phải thư giãn và giảm bớt sức mạnh ở vai.
  Trong bốn tháng còn lại, ông Kim chỉ ra rằng các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm sẽ là sự tiếp tục của đầu tư vào AI và chính sách tiền tệ của Mỹ. Ông cho biết: "Có nhiều kỳ vọng và lo ngại về AI, và việc CEO Jensen Huang đưa ra hướng dẫn gì là rất quan trọng".

Ông tiếp tục: "Yếu tố còn lại là lãi suất" và cho rằng "nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực hiện chính sách thắt chặt mạnh mẽ, thì giá cổ phiếu có thể sẽ điều chỉnh". Tuy nhiên, ông cũng cho rằng áp lực lạm phát ở Mỹ không quá lớn và nền kinh tế không quá nóng, vì vậy khả năng Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chính sách thắt chặt mạnh mẽ là không cao.

Ông cũng nhấn mạnh rằng "cách mà Samsung Electronics và SK Hynix sử dụng lợi nhuận khổng lồ của họ để phục vụ cổ đông cũng rất quan trọng" và rằng "việc hiện thực hóa hoàn trả cho cổ đông và mức độ mạnh mẽ của nó sẽ quyết định giá cổ phiếu".

Cuối cùng, về triển vọng KOSPI trong nửa cuối năm, ông Kim cho biết: "Tôi không thể biết mục tiêu, chỉ có thể đưa ra phán đoán về việc thị trường đang bị định giá thấp hay cao" và nhận định rằng "hiện tại có vẻ là mức giá khá rẻ". Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng động lực của thị trường đã thay đổi so với giai đoạn nửa đầu năm, khi bán dẫn dẫn dắt thị trường tăng mạnh, vì vậy cần theo dõi thêm về dự đoán '10.000 điểm' mà một số công ty chứng khoán đã đưa ra, xem liệu nó có diễn ra với tốc độ như trước hay không.



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #Kim Hak-kyun
• #biến động
• #InvestLab
• #Shinhan Securities
• #InvestLab
• #Aju Chodaeseok
• #KOSPI