Cạnh tranh đầu tư AI gia tăng áp lực nợ cho các tập đoàn công nghệ lớn

Cạnh tranh đầu tư vào trung tâm dữ liệu và bán dẫn liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) giữa các tập đoàn công nghệ lớn đang dẫn đến việc gia tăng nợ, khiến thị trường tín dụng phát ra những cảnh báo ngày càng lớn.

Theo Financial Times (FT) vào ngày 27 tháng 7 (theo giờ địa phương), dữ liệu từ công ty thông tin tài chính LSEG cho thấy, mức phí bảo hiểm hoán đổi tín dụng (CDS) của Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom và Nvidia đã đạt mức cao nhất mọi thời đại.

CDS là sản phẩm tài chính mà các công ty phát hành trái phiếu tham gia để được bồi thường thiệt hại trong trường hợp phá sản. Khi phí CDS tăng, điều này có nghĩa là thị trường đánh giá cao khả năng vỡ nợ hoặc rủi ro hạ cấp tín dụng của công ty đó.

Các tập đoàn công nghệ lớn đang đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào việc phát triển các trung tâm dữ liệu quy mô lớn và các mô hình AI hiệu suất cao. Để huy động số vốn khổng lồ này, họ đã mở rộng phát hành trái phiếu doanh nghiệp và hỗ trợ tài chính, dẫn đến sự lo ngại ngày càng tăng của các nhà đầu tư về khả năng sinh lời và dòng tiền trong tương lai.

Ông John Ailward, Giám đốc Đầu tư (CIO) của Sonai Asset Management, cho biết: "Thị trường tín dụng rất dễ bị tổn thương trước sự không chắc chắn" và "việc dự đoán tốc độ và chi phí huy động vốn cho đầu tư AI là rất khó khăn, điều này đang gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng".

Có dấu hiệu cho thấy nhu cầu đối với trái phiếu liên quan đến AI đang suy yếu. Chi phí vay vốn mà Meta huy động để xây dựng trung tâm dữ liệu tại bang Texas, Mỹ, lên tới 12 tỷ đô la (khoảng 175.000 tỷ đồng) đã gần đạt mức trái phiếu rác.

Ông Ailward cho biết trái phiếu của Meta đang giao dịch ở mức giá tương tự như trái phiếu có xếp hạng tín dụng 'B-', và ông nhận định: "Đây là một tình huống khá đáng ngạc nhiên, nhưng đó là thực tế mà chúng ta đang phải đối mặt".

Doanh nghiệp có sự gia tăng rủi ro tín dụng rõ rệt nhất là Oracle. Phí CDS 5 năm của Oracle đã tăng từ 144 điểm cơ bản (bp) (1bp = 0,01% điểm) vào đầu năm nay lên 215bp vào ngày 27 tháng 7. Điều này có nghĩa là để bảo vệ trước rủi ro vỡ nợ của trái phiếu doanh nghiệp trị giá 10 triệu đô la của Oracle, cần phải chi trả 215.000 đô la mỗi năm.

Oracle đã công bố vào tháng trước rằng họ sẽ đầu tư 70 tỷ đô la vào việc mở rộng trung tâm dữ liệu trong vòng một năm tới. Sau đó, công ty xếp hạng tín dụng quốc tế S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng tín dụng của Oracle xuống mức thấp nhất trong xếp hạng đầu tư, là 'BBB-', do con đường đảm bảo lợi nhuận so với đầu tư AI quy mô lớn còn không chắc chắn.

Ông David Brown, đồng Giám đốc toàn cầu của bộ phận đầu tư cấp độ đầu tư tại Neuberger Berman, cho biết: "Vấn đề lớn nhất hiện nay là liệu mức chi tiêu vốn hiện tại có tiếp tục gia tăng hay không, và khi nào dòng tiền dư sẽ quay trở lại mức dương". Ông cũng chỉ ra rằng: "Rất khó để có được câu trả lời trong thời gian ngắn, và sự yếu kém gần đây của thị trường trái phiếu cũng là do điều này". Ông bổ sung rằng: "Còn quá nhiều vốn cần huy động, điều này có thể trở thành vấn đề tiềm ẩn".
Sự bất ổn trên thị trường tín dụng đã lan rộng từ Oracle sang các tập đoàn công nghệ lớn khác. Phí CDS 5 năm của Nvidia, được coi là 'ông lớn AI', cũng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 79bp.

Nvidia được cho là đang thảo luận về việc bảo lãnh tối đa 250 tỷ đô la để hỗ trợ tài chính cho dự án trung tâm dữ liệu quy mô 10 gigawatt (GW) mà OpenAI đang triển khai tại bang Ohio, Mỹ. Các điều kiện chi tiết vẫn chưa được xác định, và Nvidia cùng OpenAI đã từ chối bình luận về vấn đề này.

Phí CDS của Alphabet cũng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 67bp vào ngày hôm đó. Alphabet đã ghi nhận dòng tiền dư trong quý 2 năm nay lần đầu tiên âm kể từ khi niêm yết cách đây 20 năm.

Các nhà đầu tư vẫn đánh giá khả năng vỡ nợ thực sự của các tập đoàn công nghệ lớn có xếp hạng đầu tư là thấp. Tuy nhiên, xu hướng mua CDS để phòng ngừa khả năng hạ cấp tín dụng, giảm giá trái phiếu doanh nghiệp và biến động thị trường đang gia tăng.

Ông George Catramados, Giám đốc bộ phận trái phiếu khu vực Mỹ của DWS Group, cho biết: "Sau khi công bố kết quả, nhu cầu phòng ngừa của các nhà đầu tư đã gia tăng khi họ xác nhận quy mô chi tiêu vốn của các công ty" và "trong khi doanh thu vẫn chưa được chứng minh, một khoản nợ khổng lồ đã được phát hành, và sự kiểm tra của thị trường đối với điều này cũng ngày càng nghiêm ngặt".

Ngoài ra, cũng có phân tích cho rằng CDS có thể được sử dụng như một chỉ số để đặt cược vào sự yếu kém của các cổ phiếu công nghệ. Ông Manish Kabra, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu Mỹ tại Société Générale, cho biết: "Khi đánh giá các công ty siêu quy mô, chúng ta nên nhìn vào CDS thay vì lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)", và "chi tiêu vốn cho AI vẫn vượt quá quy mô tạo ra tiền mặt, dẫn đến dòng tiền dư của các công ty công nghệ giảm xuống mức thấp nhất trong chu kỳ kinh tế".



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #công nghệ lớn
• #thị trường tín dụng
• #AI