Mô Hình Hefei Đột Phá Niêm Yết CXMT... Liệu Có Lan Tỏa Khắp Trung Quốc?

Công ty bán dẫn nhớ hàng đầu Trung Quốc, Changxin Memory Technology (CXMT), được mệnh danh là "Samsung Electronics và SK Hynix của Trung Quốc", đã chính thức niêm yết trên sàn chứng khoán vào ngày 27 tháng 7, khiến thành phố Hefei, tỉnh An Huy, trở thành tâm điểm chú ý. Thành phố này đã đầu tư hàng tỷ nhân dân tệ vào CXMT trong gần 10 năm qua thông qua nền tảng đầu tư quốc doanh, dự kiến sẽ thu được lợi nhuận lớn từ việc niêm yết này.
Ngành công nghiệp bán dẫn nhớ đòi hỏi công nghệ cao và chi phí đầu tư ban đầu lớn, đồng thời thời gian thu hồi vốn cũng kéo dài. Hefei đã chấp nhận rủi ro khi đầu tư hơn 100 tỷ nhân dân tệ (khoảng 21,58 triệu tỷ đồng) vào CXMT trong thời gian dài, thực chất đã đóng vai trò như một quỹ đầu tư mạo hiểm. Việc niêm yết CXMT đã làm nổi bật mô hình "Hefei" - nơi chính quyền địa phương trở thành nhà đầu tư vào các ngành công nghiệp chiến lược.
Tỷ lệ cổ phần của các nền tảng đầu tư quốc doanh thuộc Hefei, bao gồm Tập đoàn Đầu tư Công nghiệp Hefei, chiếm khoảng 45% cổ phần của CXMT. Theo báo chí doanh nghiệp Trung Quốc, giá trị cổ phần của họ sau khi CXMT niêm yết có thể đạt khoảng 1 triệu tỷ nhân dân tệ.
CXMT không phải là trường hợp đầu tiên. Hefei đã đầu tư 17,5 tỷ nhân dân tệ vào BOE, công ty sản xuất màn hình lớn nhất Trung Quốc, vào năm 2007 khi công ty này gặp khó khăn do khủng hoảng tài chính toàn cầu. Vào đầu năm 2020, Hefei cũng đã đầu tư 7 tỷ nhân dân tệ vào NIO, một công ty khởi nghiệp xe điện đang thua lỗ. Ngoài ra, Hefei đã thành lập liên doanh với EHang, một nhà sản xuất drone thương mại của Trung Quốc, để thúc đẩy hoạt động thương mại của máy bay điện cất cánh và hạ cánh thẳng đứng (VTOL) tại Trung Quốc.
Ngoài ra, các công ty công nghệ cao tiêu biểu khác như Visionox và Nexchip cũng được các nền tảng đầu tư của Hefei đầu tư. Các lĩnh vực đầu tư chủ yếu tập trung vào bán dẫn, màn hình, xe điện và drone - những lĩnh vực mà chính phủ Trung Quốc đang phát triển thành ngành công nghiệp chiến lược quốc gia. Mô hình Hefei tập trung vào việc chính quyền địa phương trực tiếp nắm giữ cổ phần và cung cấp vốn dài hạn để phát triển toàn bộ hệ sinh thái ngành công nghiệp. Được mệnh danh là "vị vua đầu tư quỹ tư nhân" của Trung Quốc, Đơn Bân đã nhận xét rằng "Hefei là tổ chức đầu tư mạo hiểm lớn nhất của Trung Quốc".
Kết quả của việc sử dụng quỹ đầu tư để thu hút các công ty công nghệ cao và chuỗi cung ứng về Hefei, thành phố nội địa này đã chuyển mình từ một nơi tương đối lạc hậu cách đây hơn 10 năm thành một trong những thành phố công nghiệp hàng đầu của Trung Quốc. Theo báo chí Trung Quốc, tỷ lệ tăng trưởng GDP của Hefei trong quý đầu năm nay đạt 6,8%, là mức cao nhất trong số các thành phố Trung Quốc có GDP hàng năm vượt qua 1 triệu tỷ nhân dân tệ.
Mô hình Hefei cũng đang thu hút sự chú ý từ các công ty xếp hạng tín dụng toàn cầu. Công ty xếp hạng tín dụng quốc tế Fitch Ratings đã nâng cấp xếp hạng tín dụng của Hefei Industrial Investment dựa trên việc chính quyền Hefei đang tăng cường quyền lực và giám sát. Ramona Chen, phó giám đốc Fitch, phân tích rằng "danh mục đầu tư chiến lược của Hefei Industrial Investment ngày càng liên kết chặt chẽ với kế hoạch 5 năm của thành phố Hefei, đồng thời củng cố vị thế chiến lược trong toàn bộ nền kinh tế".
Mô hình Hefei đang lan rộng ra khắp Trung Quốc. Sau nhiều năm suy thoái trong lĩnh vực bất động sản, chính phủ trung ương đã tăng cường giám sát đối với các phương thức tăng trưởng truyền thống dựa vào đầu tư hạ tầng và phát triển bất động sản, khiến các nền tảng đầu tư địa phương tìm kiếm các lĩnh vực đầu tư mới và cung cấp vốn cho các công ty khởi nghiệp công nghệ cao, theo báo cáo của nhật báo Nihon Keizai.
Thực tế, thành phố Vũ Hán, tỉnh Hồ Bắc, đã ra mắt quỹ mới trị giá 1 tỷ nhân dân tệ chuyên về trí tuệ nhân tạo (AI). Quỹ này được thành lập từ nguồn vốn chung của chính quyền tỉnh Hồ Bắc và nền tảng đầu tư của thành phố Vũ Hán. Tại thành phố Trường Sa, tỉnh Hồ Nam, một công ty phát triển khu công nghiệp quốc doanh cũng đã thành lập quỹ công nghiệp quy mô lớn để phát triển các ngành chế tạo tiên tiến như máy móc xây dựng và xe năng lượng mới.
Cạnh tranh công nghệ giữa Mỹ và Trung Quốc đã làm xấu đi môi trường huy động vốn nước ngoài cho các công ty công nghệ cao của Trung Quốc, cũng là một lý do khiến vai trò của các nền tảng đầu tư địa phương ngày càng tăng. Trong bối cảnh Mỹ siết chặt quy định đầu tư vào Trung Quốc và Trung Quốc cũng cảnh giác với việc tiếp cận của vốn nước ngoài đối với các công nghệ và ngành công nghiệp chiến lược, các công ty khởi nghiệp trong các lĩnh vực công nghiệp mới chiến lược đã trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào các nền tảng đầu tư địa phương.
Tuy nhiên, khả năng mô hình Hefei thành công trên toàn quốc vẫn còn là một dấu hỏi. Nhật báo Nihon Keizai chỉ ra rằng số lượng các công ty công nghệ cao đủ tiêu chuẩn để đầu tư là hạn chế, trong khi nhiều chính quyền địa phương đang cạnh tranh để thu hút các ngành công nghiệp chiến lược tương tự, dẫn đến tình trạng đầu tư trùng lặp và sản xuất thừa.
Đặc biệt, nếu các chính quyền địa phương đầu tư cạnh tranh vào các công ty tương tự chỉ vì lý do đó là ngành công nghiệp chiến lược mà chính phủ trung ương đang phát triển, thì có khả năng vốn sẽ chảy vào các lĩnh vực có năng suất thấp hoặc dẫn đến cạnh tranh quá mức giữa các khu vực.
Chính phủ Trung Quốc cũng đã cảnh giác với việc đầu tư mạo hiểm không kiểm soát của các chính quyền địa phương, và đã công bố hướng dẫn tăng cường giám sát quỹ đầu tư tư nhân, trong đó quy định nghiêm ngặt việc thành lập quỹ đầu tư mới của các chính quyền địa phương. Davis Sun, giám đốc cấp cao của Fitch, đã giải thích với nhật báo Nihon Keizai rằng "chính phủ đang tập trung vào việc kiềm chế cạnh tranh quá mức giữa các chính quyền và giảm thiểu đầu tư lặp lại vào cùng một lĩnh vực."



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #Venture Capital
• #Mô Hình Hefei
• #Niêm Yết CXMT