Đối với các nhà đầu tư, đây là một điểm không thể không chú ý. Các chỉ số để xác định tính xác thực của lý thuyết đỉnh cao của ngành bán dẫn hoặc bong bóng AI sẽ liên tiếp được công bố cho đến cuối tháng này. Đó chính là kết quả kinh doanh của các công ty vận hành siêu quy mô (hyper scaler). Alphabet (công ty mẹ của Google) sẽ công bố báo cáo tài chính quý 2 vào ngày 23 (theo giờ Hàn Quốc), Meta và Microsoft vào ngày 30, và Amazon vào ngày 31. Có ba điểm quan trọng cần theo dõi.
① Mô hình kinh doanh AI có tạo ra lợi nhuận tốt không?
② Có tiếp tục tăng cường đầu tư vào AI (chi tiêu vốn, CapEx) không?
③ Có đủ khả năng tạo ra dòng tiền để chịu đựng các khoản đầu tư đó không?
Ba điểm này liên quan đến giá cổ phiếu của các công ty lớn trong ngành bán dẫn, vốn là trụ cột của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Các công ty vận hành siêu quy mô cần phải kiếm tiền tốt từ các trung tâm dữ liệu AI và sử dụng số tiền đó để tiếp tục mua bán dẫn, thì chu kỳ siêu bán dẫn mới có thể kéo dài. Trong ba điểm quan trọng, điểm ② là đặc biệt quan trọng. Năm nay, giá bán dẫn đã tăng vọt, khiến cho các nhà tiêu thụ bán dẫn cảm thấy gánh nặng chi phí ngày càng tăng. Tất nhiên, điểm ③ cũng quan trọng. Nếu chi phí vượt quá doanh thu, kế hoạch đầu tư trong trung và dài hạn có thể bị ảnh hưởng.
Vậy, hãy xem xét báo cáo tài chính quý 2 của Alphabet được công bố vào ngày 23 dựa trên các điểm quan sát này.
Báo cáo tài chính quý 2 của Alphabet thật ấn tượng. Nếu chỉ nhìn vào con số, lý thuyết bong bóng AI có thể bị coi là vô nghĩa. Hãy xem xét các con số chi tiết.
Đầu tiên là ① 'Có kiếm tiền tốt không'.
Doanh thu quý 2 của Alphabet đạt 119,8 tỷ USD, tương đương khoảng 177 triệu tỷ đồng. Tăng 24% so với năm trước. Đây là một 'sự bất ngờ về lợi nhuận' cao hơn dự đoán của thị trường. Đặc biệt, doanh thu từ bộ phận đám mây, cho thấy tiềm năng tăng trưởng của các công ty vận hành siêu quy mô, đã tăng 82% so với cùng kỳ năm trước. Các chỉ số lợi nhuận cũng tăng vọt. Lợi nhuận ròng quý 2 đạt 112,1 tỷ USD (khoảng 165 triệu tỷ đồng), tăng 298% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đã tăng gấp ba lần trong một năm. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cũng đạt 9,11 USD, gấp ba lần kỳ vọng của thị trường.
Tiếp theo là ② 'Kế hoạch đầu tư CapEx như thế nào'. Đây là vấn đề về việc Alphabet sẽ tăng cường đầu tư vào AI bao nhiêu trong tương lai. Trong báo cáo, Alphabet công bố quy mô CapEx quý 2 là 44,9 tỷ USD, phù hợp với mức dự đoán của thị trường trước đó. Kế hoạch đầu tư trong tương lai cũng tích cực. Giám đốc tài chính (CFO) của Alphabet cho biết, quy mô CapEx hàng năm sẽ tăng từ 180-190 tỷ USD lên 195-205 tỷ USD. Điều này có nghĩa là sẽ tăng cường đầu tư để đáp ứng nhu cầu AI, tức là sẽ mua thêm bán dẫn.
Cuối cùng là ③ 'Có vấn đề gì với dòng tiền không'. Nếu có điểm yếu trong kết quả của Alphabet, thì đây là điểm đó. Alphabet thông báo rằng dòng tiền tự do quý 2 đã âm 5,86 tỷ USD. Điều này có nghĩa là không đủ tiền để trang trải cho các khoản đầu tư bằng dòng tiền thu được. Khoản đầu tư thiếu hụt sẽ phải được bù đắp bằng trái phiếu doanh nghiệp, vay tài chính, v.v. (※ Việc các công ty vận hành siêu quy mô huy động vốn một cách bừa bãi, và những vấn đề có thể phát sinh trong quá trình này cũng đang là một mối lo ngại).
Đánh giá của thị trường về kết quả của Alphabet như thế nào? Nếu chỉ xét đến sự biến động giá cổ phiếu, thì đây là một điểm yếu. Cổ phiếu của Alphabet (loại A) đã giảm 1,46% trong phiên giao dịch chính. Trong giao dịch ngoài giờ, mức giảm đã vượt quá 3%. Lo ngại về dòng tiền đã ảnh hưởng mạnh hơn so với kết quả bất ngờ về lợi nhuận.
Ngược lại, các nhà cung cấp bán dẫn lại có phản ứng khác. Trong phiên giao dịch KOSPI, SK Hynix đã tăng 4,86%, còn Samsung Electronics tăng 3,65%. Họ đã phản ứng với thông tin rằng Alphabet sẽ tăng cường chi tiêu vốn hàng năm hơn so với trước đây. Điều này được coi là một tín hiệu tích cực cho việc mua thêm bán dẫn.
Khởi đầu của mùa báo cáo lợi nhuận quý 2 với Alphabet đã tạo ra những phản ứng trái ngược như vậy. Điều này khiến cho các kết quả tài chính của Microsoft, Meta và Amazon trở nên đáng chờ đợi. Nếu khả năng tạo ra dòng tiền hoặc kế hoạch chi tiêu vốn của một trong ba công ty này bị chững lại, thị trường có khả năng sẽ lại dao động mạnh. Nếu họ đáp ứng hoặc vượt qua kỳ vọng, thị trường sẽ vỡ òa trong niềm vui.
Đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, còn một điểm nữa cần lưu ý.
Đó chính là 'chipflation' (bán dẫn + lạm phát). Theo các công ty nghiên cứu thị trường toàn cầu, giá của các sản phẩm DRAM chủ lực đã tăng trong suốt năm ngoái và nửa đầu năm nay, và dự kiến sẽ tăng khoảng 20% trong quý 3. Khi giá bán dẫn tăng, có thể nghĩ rằng điều này sẽ tốt cho Samsung Electronics và SK Hynix, nhưng không hẳn như vậy. Việc tăng giá quá mức có thể làm giảm nhu cầu thị trường. Apple đã than phiền rằng họ buộc phải tăng giá sản phẩm do sự tăng giá của bán dẫn. Các công ty vận hành siêu quy mô cũng có thể không khác gì.
Quay trở lại điểm xuất phát. Vậy thì, 'Lý thuyết đỉnh cao của ngành bán dẫn', 'Bong bóng AI' có đúng hay không?
Phân tích thì khác nhau và dự báo cũng khác nhau. Hiện tại, đây không phải là vấn đề dễ dàng để đưa ra kết luận. Chính vì vậy, thị trường dao động và các nhà đầu tư cảm thấy bối rối. Theo dõi chặt chẽ thị trường AI và bán dẫn, cũng như tình hình của các bên liên quan là điều cần thiết vào lúc này. Có thể cần một cái nhìn dài hơi hơn một chút.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
Lee Doh Yoon
hiro@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.