Cuộc tranh luận xung quanh quỹ ETF đòn bẩy đơn lẻ vẫn đang tiếp diễn. Tổng thống Lee Jae-myung đã yêu cầu các cơ quan tài chính vào ngày 21 tháng 7 tại cuộc họp Chính phủ phải "nhanh chóng và đầy đủ xây dựng các biện pháp bổ sung". Vào ngày 16 tháng 7, Ủy ban Tài chính đã công bố các biện pháp như tăng mức ký quỹ tối thiểu từ 10 triệu lên 30 triệu won, chỉ công nhận tiền mặt là ký quỹ, và mở rộng đơn vị giao dịch từ 1 cổ phiếu lên 20 cổ phiếu. Tuy nhiên, thời điểm thực hiện đã bị hoãn lại đến tháng sau, và Tổng thống cho rằng điều này vẫn là quá muộn.
Hiện tại, vẫn chưa rõ các biện pháp bổ sung sẽ được đưa ra như thế nào. Tuy nhiên, xu hướng dòng tiền cá nhân vẫn tiếp tục đổ vào quỹ ETF đòn bẩy 2 lần theo dõi Samsung Electronics và SK Hynix, bất chấp các biện pháp bổ sung được công bố vào ngày 16 tháng 7. Điều quan trọng là các biện pháp này chỉ dừng lại ở việc "tăng ngưỡng" mà không phải là một phương pháp điều trị căn bản. Điều này đã bị chỉ trích là giải pháp tạm thời.
Thực tế, việc tăng mức ký quỹ và mở rộng đơn vị giao dịch không thể xóa bỏ tính biến động cấu trúc của quỹ ETF đòn bẩy. Vấn đề cốt lõi của sản phẩm này không phải là số lượng nhà đầu tư cá nhân mà là việc phát sinh giao dịch lớn trong quá trình vận hành và hiện tượng tập trung vào giá đóng cửa. Nếu chỉ tăng rào cản gia nhập, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể bị đẩy ra khỏi thị trường, chỉ những nhà đầu tư có sức mạnh tài chính mới tiếp tục giao dịch. Điều này có thể làm tổn hại đến sự công bằng trong cơ hội đầu tư dưới danh nghĩa bảo vệ nhà đầu tư.
Vấn đề lớn hơn là các cơ quan tài chính đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan mà chính họ đã tạo ra. Quỹ ETF đòn bẩy đơn lẻ ban đầu được đưa vào thị trường trong nước để thu hút dòng tiền của các nhà đầu tư "seohakgaemi" từ nước ngoài. Có quan điểm cho rằng việc cấm đầu tư trong nước trong khi ở Mỹ và Hồng Kông lại cho phép sẽ dẫn đến việc gia tăng dòng vốn ra nước ngoài. Tuy nhiên, nếu bây giờ áp dụng các biện pháp cứng rắn như giảm tỷ lệ đòn bẩy hoặc buộc phải hủy niêm yết, điều này sẽ trở thành sự phủ nhận chính sách. Có khả năng cao rằng nhu cầu đầu tư sẽ không biến mất mà chỉ chuyển hướng trở lại các sản phẩm nước ngoài.
Vì lý do này, thị trường yêu cầu một cách tiếp cận có cấu trúc hơn. Giải pháp thực tế là thay đổi phương thức phòng ngừa. Quỹ ETF đòn bẩy trong nước bị hạn chế nghiêm ngặt trong việc sử dụng sản phẩm phái sinh, buộc phải mua bán hàng hóa lớn. Nếu cải thiện hệ thống để tăng tỷ lệ sử dụng hợp đồng tương lai và quyền chọn như ở nước ngoài, hiện tượng tập trung vào giá đóng cửa sẽ được giảm thiểu đáng kể. Đây không phải là quy định cấm giao dịch mà là cải cách hệ thống nhằm giảm thiểu cú sốc cho thị trường.
Cách tính giá đóng cửa cũng cần được xem xét. Có thể xem xét phương án thay đổi tiêu chí quản lý chênh lệch tỷ lệ và tiêu chí phòng ngừa từ giá đóng cửa đơn lẻ sang giá trung bình trong một khoảng thời gian nhất định. Điều này có thể giúp phân tán hiện tượng giao dịch dồn dập vào cuối phiên.
Điều mà chính phủ cần làm không phải là làm khó khăn cho việc đầu tư mà là cải thiện cấu trúc giao dịch để thị trường không bị dao động quá mức. Có nhiều giải pháp có thể giảm thiểu biến động trong khi vẫn duy trì chức năng của thị trường như mở rộng giao dịch giá đơn lẻ, xác định giá trung bình và nới lỏng quy định về sản phẩm phái sinh. Bảo vệ nhà đầu tư và hiệu quả thị trường không phải là những giá trị mâu thuẫn mà là những mục tiêu cần theo đuổi cùng nhau.
Trên hết, chính sách cần phải nhất quán. Nếu sản phẩm được đưa vào thị trường chỉ sau vài tháng đã bị vô hiệu hóa, thì thị trường sẽ khó lòng tin tưởng vào chính sách của chính phủ. Quy định không phải là công cụ để đánh bại thị trường mà là thiết bị để đảm bảo thị trường hoạt động đúng cách. Cuộc tranh luận về quỹ ETF đòn bẩy đơn lẻ cần trở thành cơ hội để tìm ra giải pháp thể chế vừa bảo tồn tính năng động của thị trường vốn vừa quản lý rủi ro. Việc lặp lại các quy định tạm thời sẽ không thể đạt được niềm tin của thị trường và chính sách.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.