Vào ngày 16 tháng 7, cơ quan tài chính đã công bố các biện pháp bổ sung cho quỹ ETF đơn lẻ, trong khi ngành chứng khoán bày tỏ sự phản đối về việc tăng cường trách nhiệm quản lý quỹ ETF, cho rằng đây là một cách tiếp cận không thực tế.
Theo thông tin từ ngành tài chính vào ngày 21 tháng 7, điểm mấu chốt của các biện pháp cải thiện là việc nâng cao nghĩa vụ quản lý tỷ lệ chênh lệch. Trong thị trường ETF, các nhà cung cấp thanh khoản (LP) của công ty chứng khoán có vai trò đưa ra giá mua và bán nhằm giảm thiểu tỷ lệ chênh lệch giữa giá thị trường và giá trị tài sản ròng. Các biện pháp cải thiện này sẽ tăng cường nghĩa vụ quản lý tỷ lệ chênh lệch của LP từ 3% xuống 2%.
Tuy nhiên, ngành tài chính cho rằng việc vi phạm tỷ lệ chênh lệch có thể gia tăng. Tỷ lệ chênh lệch bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như tính thanh khoản của tài sản cơ sở, khối lượng giao dịch, biến động thị trường, sự mất cân bằng trong đặt hàng và điều kiện phòng ngừa rủi ro. Do đó, việc áp dụng tiêu chuẩn 2% một cách đồng nhất cho tất cả sản phẩm là không khả thi.
Cấu trúc tái cân bằng của ETF đòn bẩy cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến việc quản lý tỷ lệ chênh lệch. Các quỹ ETF đơn lẻ và tất cả các quỹ ETF đòn bẩy đều phát sinh khối lượng tái cân bằng để điều chỉnh mức độ tiếp xúc với tài sản cơ sở theo tỷ lệ mục tiêu vào cuối ngày giao dịch. Đặc biệt, các quỹ ETF đơn lẻ thường gặp phải nhu cầu giao dịch tập trung vào các cổ phiếu như Samsung Electronics hoặc SK Hynix, dẫn đến sự gia tăng biến động thị trường.
Ngược lại, các sản phẩm có tính thanh khoản thấp cũng gặp vấn đề. Các quỹ ETF nhỏ và theo chủ đề có thể gặp phải tình trạng tỷ lệ chênh lệch tạm thời gia tăng ngay cả khi giá được đưa ra bình thường, nếu có cú sốc thị trường xảy ra. Đặc biệt, trong trường hợp có rủi ro địa chính trị hoặc giá hàng hóa tăng đột biến, nhu cầu đầu tư vào một chủ đề cụ thể có thể tập trung trong thời gian ngắn, dẫn đến khả năng méo mó giá cả. Hơn nữa, với số lượng cổ phiếu niêm yết lên tới 1.150, ý kiến cho rằng số lượng sản phẩm cần quản lý là quá lớn cũng đã được đưa ra.
Thời gian đặt giá đồng thời cũng là một vấn đề chính. Từ 15h20 đến 15h30, trước khi kết thúc phiên giao dịch chính, sẽ diễn ra việc đặt giá đồng thời để xác định giá đóng cửa. Trong khoảng thời gian này, nghĩa vụ của LP trong việc đưa ra giá ETF sẽ được miễn, trong khi các đơn đặt hàng tái cân bằng của các công ty quản lý quỹ và giao dịch lớn của cá nhân và tổ chức sẽ tập trung vào thời điểm này. Do đó, đã có nhiều chỉ trích về việc biến động thị trường gia tăng trong thời gian đặt giá đồng thời. Thực tế, vào ngày 8 tháng trước, do một đơn đặt hàng mua lớn trong thời gian đặt giá đồng thời, tỷ lệ chênh lệch của sản phẩm 'ACE SK Hynix Đơn Lẻ Đòn Bẩy' đã tăng vọt lên 90,18%.
Cũng có những chỉ trích về việc hệ thống cung cấp thanh khoản hiện tại không theo kịp tốc độ gia tăng của thị trường ETF và sự gia tăng biến động của thị trường chứng khoán. Khi biến động thị trường gia tăng như hiện nay, tốc độ điều chỉnh giá của các LP hiện tại không theo kịp với sự chuyển động của thị trường, dẫn đến việc tỷ lệ chênh lệch có khả năng gia tăng.
Ngành tài chính đồng thuận rằng cần phải cải cách cơ bản hơn là chỉ tăng cường tiêu chuẩn tỷ lệ chênh lệch. Cần phải điều chỉnh hệ thống giao dịch để phân tán các đơn đặt hàng tập trung vào giá đóng cửa, và cần có các biện pháp cải cách cấu trúc để thời gian đặt giá đồng thời và thời gian giao dịch đơn giá có thể hấp thụ và cung cấp đủ tính thanh khoản cho thị trường.
Phương pháp tính toán giá trị tài sản ròng (iNAV) cũng được coi là một vấn đề cần cải thiện. Tỷ lệ chênh lệch ETF là sự khác biệt giữa giá trị tài sản ròng và giá thị trường. Do đó, phương pháp hiện tại tính toán giá trị tài sản ròng dựa trên giá đóng cửa không thể phản ánh chính xác giá trị hợp lý của ETF khi biến động thị trường lớn hoặc khi việc hình thành giá của tài sản cơ sở không diễn ra suôn sẻ. Cũng cần xem xét phương án tính toán khoảng giá trị hợp lý trong suốt phiên giao dịch thay vì chỉ dựa vào một tiêu chuẩn duy nhất.
Một đại diện trong ngành cho biết: "Việc tăng cường tỷ lệ chênh lệch có thể nâng cao mức độ quản lý và giảm tỷ lệ chênh lệch trung bình của toàn bộ ETF, nhưng hiệu quả thực tế sẽ không lớn" và "có khả năng dẫn đến việc các LP cảm thấy áp lực và rời bỏ thị trường".
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
HYE YOUNG KO
kohy0321@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.