Vào ngày 16 tháng 7, Ủy ban Tài chính Hàn Quốc đã công bố các biện pháp bổ sung cho sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ, tạm dừng việc niêm yết sản phẩm mới cho đến khi thị trường ổn định, đồng thời tăng tiền gửi cơ bản từ 10 triệu lên 30 triệu won và bãi bỏ việc công nhận chứng khoán thay thế.
Sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ là một trong những nhiệm vụ chính trong kế hoạch cải cách thị trường vốn được công bố vào ngày 18 tháng 3. Khi đó, Ủy ban Tài chính đã đề xuất việc đưa vào các sản phẩm đơn lẻ và đòn bẩy, cũng như các sản phẩm phái sinh và chủ động, nhằm thu hút nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường trong nước và tăng cường khả năng tiếp cận của các quỹ trong và ngoài nước vào thị trường vốn Hàn Quốc.
Trên thực tế, các sản phẩm đòn bẩy của Samsung Electronics và SK Hynix đã được niêm yết đầu tiên trên sàn chứng khoán Hồng Kông vào tháng 5 và tháng 10 năm ngoái. Ông Byeon Je-ho, Giám đốc Cục Thị trường Vốn của Ủy ban Tài chính, đã giải thích trong buổi họp báo rằng "các nhà đầu tư trong nước đang đầu tư trực tiếp vào các sản phẩm nước ngoài có mức bảo vệ nhà đầu tư tương đối yếu" và "mục tiêu chính sách là giải quyết sự không đối xứng với nước ngoài, ngăn chặn dòng vốn đầu tư ra nước ngoài và bảo vệ các nhà đầu tư trong nước."
Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đã vượt xa dự đoán của cơ quan chức năng. Sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ, bắt đầu với quy mô 44.000 tỷ won vào ngày 27 tháng 5, đã có lúc tăng lên 15.000 tỷ won, gây ra tranh cãi về sự quá nóng của thị trường, và khối lượng giao dịch đã đạt khoảng 13.000 tỷ won, chiếm khoảng 38,2% tổng thị trường ETF tính đến ngày 15 tháng 7. Ủy ban Tài chính cũng thừa nhận rằng "nếu nói rằng chúng tôi đã dự đoán được mức cầu này thì đó là một lời nói dối," và sự tập trung vốn nhanh chóng hơn dự kiến đã trở thành lý do trực tiếp để đưa ra các biện pháp ứng phó.
Với việc công bố các biện pháp bổ sung này, rào cản gia nhập sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ đã được nâng cao đáng kể. Biện pháp mạnh mẽ nhất là tạm dừng việc niêm yết sản phẩm mới. Ngoài 16 ETF và 2 ETN đang giao dịch, không cho phép phát hành sản phẩm mới bao gồm cả sản phẩm đảo ngược và covered call cho đến khi thị trường ổn định.
Biện pháp chính nhằm trực tiếp hạn chế nhu cầu đầu tư là tăng cường tiền gửi cơ bản. Từ khoảng ngày 5 tháng 8, để mua sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ, nhà đầu tư sẽ cần có 30 triệu won tiền gửi cơ bản thay vì 10 triệu won như trước. Đặc biệt, từ khoảng ngày 19 tháng 8, sẽ không công nhận chứng khoán thay thế như cổ phiếu, trái phiếu, ETF mà chỉ công nhận tiền mặt hoàn toàn làm tiền gửi. Điều này cũng áp dụng cho việc mua thêm của các nhà đầu tư hiện tại, và quy định về việc giảm tiền gửi dựa trên kinh nghiệm giao dịch của công ty chứng khoán cũng sẽ bị bãi bỏ.
Ông Byeon cho biết: "Yêu cầu chỉ tiền mặt sẽ là hạn chế lớn nhất mà các nhà đầu tư cảm nhận được," và "chúng tôi kỳ vọng rằng nhu cầu sẽ giảm xuống chỉ còn một phần ba so với hiện tại, và quy mô vốn hóa thị trường sản phẩm sẽ giảm xuống khoảng 4-5 nghìn tỷ won."
Đặc biệt, tiêu chuẩn tiền gửi được tăng cường sẽ được áp dụng không chỉ cho các sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ của Samsung Electronics và SK Hynix được niêm yết trong nước mà còn cho các sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ của cổ phiếu trong nước được niêm yết ở nước ngoài như CSOP SK Hynix 2x Leverage và các sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ của cổ phiếu nước ngoài như Direxion Tesla 2x Leverage. Đây là biện pháp nhằm ngăn chặn hiện tượng 'hiệu ứng bóng' khi chỉ tăng cường quy định cho các sản phẩm trong nước.
Khả năng tiếp cận đầu tư cũng sẽ dần dần bị hạ thấp. Từ tháng 11, số lượng giao dịch tối thiểu sẽ được mở rộng từ 1 đơn vị lên 20 đơn vị. Những sản phẩm mà trước đây có thể mua với khoảng 20.000 won sẽ phải được giao dịch với khoảng 400.000 won, nhằm khuyến khích các quyết định đầu tư thận trọng. Sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ đã bị chỉ trích vì cho phép đầu tư với số tiền rất nhỏ so với cổ phiếu thực tế của Samsung Electronics hoặc SK Hynix, dẫn đến việc khuyến khích giao dịch ngắn hạn quá mức.
Giáo dục cho nhà đầu tư cũng sẽ được tăng cường. Từ cuối tháng này, nếu không vượt qua đánh giá ở mỗi chương trong khóa học, các nhà đầu tư sẽ phải học lại nội dung đó, và từ tháng 8, thời gian đào tạo nâng cao sẽ được kéo dài từ 1 giờ lên 2 giờ. Các trường hợp thực tế như sự gia tăng tỷ lệ chênh lệch đã xuất hiện sau khi sản phẩm được phát hành cũng sẽ được đưa vào chương trình đào tạo để giúp nhà đầu tư cảm nhận được mức độ rủi ro.
Vấn đề tỷ lệ chênh lệch được nêu ra trong quá trình vận hành thị trường cũng sẽ được điều chỉnh. Từ tháng 8, tiêu chuẩn quản lý tỷ lệ chênh lệch của nhà cung cấp thanh khoản (LP) sẽ được tăng cường từ 3% xuống 2%, và có thể hạn chế công việc của LP mới trong trường hợp vi phạm cố ý hoặc sơ suất. Nếu các công ty quản lý không thực hiện nghĩa vụ quản lý, cũng sẽ xem xét việc hạn chế niêm yết ETF mới. Quy trình chỉ định sản phẩm cần lưu ý cho nhà đầu tư cũng sẽ được rút ngắn từ 3 bước xuống 2 bước để phản ứng nhanh hơn với các dấu hiệu bất thường.
Với các biện pháp này, hướng chính sách đã nhanh chóng chuyển từ 'mở rộng khả năng tiếp cận thị trường' sang 'tăng cường bảo vệ nhà đầu tư', và có thể sẽ tiếp tục có tranh cãi về tính nhất quán của chính sách. Ủy ban Tài chính cho biết: "Các biện pháp bổ sung này đã cân nhắc một cách hợp lý giữa bảo vệ nhà đầu tư, ổn định thị trường và hiệu quả thị trường," và "nếu thị trường không ổn định, chúng tôi sẽ xem xét các biện pháp bổ sung như tăng cường yêu cầu gia nhập hoặc đào tạo lại định kỳ."
Tuy nhiên, Ủy ban Tài chính đã bác bỏ quan điểm cho rằng việc đưa vào sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ là một thất bại chính sách. Ông Byeon nhấn mạnh: "Chúng tôi không thể chỉ giải thích sự biến động gần đây của thị trường chỉ bằng sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ," và cho rằng đó là kết quả của sự thay đổi trong tình hình ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu và sự tập trung của thị trường bán dẫn trong nước.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
RYU SO HYUN
sohyun@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.