Gần đây, thị trường trái phiếu đang chứng kiến những biến động đáng chú ý. Lãi suất trái phiếu chính phủ đang nhanh chóng tiến tới thời đại 4%. Mặc dù đã có hơn 30 triệu tỷ đồng vốn nước ngoài đổ vào sau khi được đưa vào chỉ số trái phiếu chính phủ toàn cầu (WGBI), nhưng xu hướng tăng lãi suất vẫn không bị ngăn chặn. Thị trường đã bắt đầu nói về một thực tế mới. Đó không chỉ đơn thuần là sự gia tăng lãi suất. Đó là sự kết thúc của thời kỳ lãi suất thấp và sự khởi đầu của chuẩn mực lãi suất cao.
Nhiều người vẫn nghĩ rằng lãi suất chỉ là công cụ điều chỉnh kinh tế. Khi kinh tế xấu đi thì giảm lãi suất, còn khi giá cả tăng thì lại tăng lãi suất. Tuy nhiên, những thay đổi hiện tại mang tính cấu trúc hơn nhiều.
Nền kinh tế Hàn Quốc đã phát triển trên nền tảng lãi suất thấp trong suốt hơn 20 năm qua. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã cung cấp một lượng lớn thanh khoản, và quy mô này càng gia tăng sau đại dịch COVID-19. Tiền đã tràn ngập và lãi suất thì thấp. Các hộ gia đình đã gia tăng vay mượn, và các doanh nghiệp đã mở rộng đầu tư thông qua việc vay nợ. Thị trường tài sản như bất động sản và chứng khoán cũng đã phát triển nhờ vào thanh khoản dồi dào.
Tuy nhiên, tình hình hiện nay đang thay đổi.
Sự bất ổn về giá năng lượng từ Trung Đông, tái cấu trúc chuỗi cung ứng, gia tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), và sự gia tăng chủ nghĩa bảo hộ toàn cầu đều là những yếu tố thúc đẩy giá cả tăng lên. Không còn đảm bảo rằng giá cả sẽ ổn định quanh mức 2% như trước đây. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang ưu tiên kiểm soát giá cả hơn là giảm lãi suất, và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng có khả năng duy trì chính sách thắt chặt.
Đặc biệt, thời đại AI yêu cầu nhiều vốn hơn dự kiến. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu, nhà máy bán dẫn, lưới điện và cơ sở hạ tầng viễn thông cần một lượng vốn khổng lồ. Cuối cùng, thị trường sẽ yêu cầu nhiều vốn hơn, điều này sẽ dẫn đến áp lực tăng lãi suất trong dài hạn.
Vấn đề là nền kinh tế Hàn Quốc vẫn còn phù hợp với thời kỳ lãi suất thấp.
Nợ hộ gia đình vẫn ở mức cao nhất thế giới so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Ký ức về việc vay mượn để đầu tư và tiêu dùng vẫn chưa phai nhạt. Chỉ cần lãi suất tăng 1-2 điểm phần trăm, khả năng tiêu dùng của hộ gia đình sẽ giảm mạnh. Hiện tại, một số người vay yếu kém đã gặp khó khăn không chỉ trong việc trả nợ gốc mà còn cả lãi suất.
Tình hình của các doanh nghiệp tự kinh doanh còn nghiêm trọng hơn. Nhiều doanh nghiệp tự kinh doanh đã phải vay nợ để tồn tại trong thời kỳ COVID-19 và vẫn đang gánh nặng nợ nần cao. Doanh thu chưa phục hồi về mức trước đây, trong khi chi phí tài chính ngày càng tăng. Lãi suất cao không chỉ là một con số mà đã trở thành thực tế quyết định giữa việc phá sản và tồn tại.
Các doanh nghiệp cũng không phải là ngoại lệ. Trước đây, họ có thể dễ dàng huy động vốn nhờ lãi suất thấp. Tuy nhiên, hiện nay, chi phí phát hành trái phiếu doanh nghiệp đang tăng lên và gánh nặng tái cấp vốn cũng lớn hơn. Đặc biệt, các doanh nghiệp vừa và nhỏ đang phải đối mặt với áp lực giảm đầu tư và giảm việc làm đồng thời.
Vấn đề lớn hơn là chính phủ.
Quản lý tài chính của Hàn Quốc cũng đã được thiết kế dựa trên giả định lãi suất thấp. Nợ công đang tăng nhanh và nhu cầu về phúc lợi và chi tiêu công cũng đang mở rộng. Tuy nhiên, khi lãi suất tăng, chi phí lãi suất trái phiếu cũng sẽ tăng theo. Cuối cùng, gánh nặng cho các thế hệ tương lai sẽ càng lớn hơn.
Tuy nhiên, không thể ép buộc giảm lãi suất.
Chúng ta vẫn nhớ kinh nghiệm từ những năm 1980, khi sự quản lý thanh khoản quá mức đã dẫn đến sự méo mó của thị trường bất động sản và tài sản. Nếu không kiểm soát được giá cả, cuối cùng chúng ta sẽ phải trả giá đắt hơn. Nguyên nhân mà Ngân hàng Trung ương hiện đang cân nhắc chính sách thắt chặt cũng nằm ở đây.
Do đó, điều cần thiết không phải là ngăn chặn tăng lãi suất mà là xây dựng chiến lược thích ứng với thời đại lãi suất cao.
Các hộ gia đình cần giảm sự phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính quá mức. Thời kỳ mà việc gia tăng tài sản thông qua nợ nần là điều hiển nhiên đã sắp kết thúc. Các doanh nghiệp cũng cần cải thiện cấu trúc của mình theo hướng nâng cao năng suất và khả năng cạnh tranh công nghệ thay vì chỉ dựa vào vay nợ. Chính phủ cũng cần tập trung vào việc cải thiện sức khỏe tài chính và tiềm năng tăng trưởng hơn là chỉ kích thích kinh tế ngắn hạn.
Điều quan trọng nhất là sự chuyển đổi nhận thức.
Chúng ta đã quá quen với việc có tiền rẻ trong thời gian dài. Tuy nhiên, giờ đây, thị trường đang gửi đi một thông điệp khác. Lãi suất trái phiếu chính phủ 4% không chỉ là một con số. Đó là tín hiệu cho thấy nền kinh tế Hàn Quốc đang chuyển mình sang một trật tự mới.
Chuẩn mực lãi suất cao không phải là vấn đề lựa chọn. Đó đã là một thực tế đã bắt đầu. Điều cần thiết bây giờ không phải là oán trách lãi suất, mà là chuẩn bị một chiến lược sinh tồn mới phù hợp với môi trường đã thay đổi.
Thời kỳ lãi suất thấp đang kết thúc. Giờ đây, nền kinh tế Hàn Quốc cần chuẩn bị cho 'thời đại lãi suất'.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.