Kospi cuối cùng đã vượt qua mốc 9.000 điểm, đánh dấu một cột mốc mới trong lịch sử thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của các cổ phiếu lớn, đặc biệt là trong lĩnh vực bán dẫn và trí tuệ nhân tạo (AI), đã dẫn đến những dự đoán về "Manspi". Tuy nhiên, cùng ngày, Kosdaq chỉ vừa đủ giữ vững mốc 1.000 điểm. Trong khi Kospi đạt mức cao kỷ lục, Kosdaq lại giảm hơn 3%. Đây là một minh chứng rõ ràng cho sự phân cực trong thị trường vốn của Hàn Quốc.
Sự yếu kém của Kosdaq không thể chỉ đơn giản được quy cho tình hình kinh tế hay vấn đề cung cầu. Nguyên nhân chính là do các nhà đầu tư không đặt niềm tin vào Kosdaq.
Nhìn vào chỉ số đại diện Kosdaq150, vấn đề trở nên rõ ràng hơn. Trong số 150 công ty cấu thành, có tới 40 công ty ghi nhận lỗ ròng trong quý 1 năm nay, chiếm hơn 1/4 tổng số. Theo giá trị vốn hóa thị trường, tỷ lệ công ty thua lỗ lên tới 1/3. Điều này cho thấy một phần lớn của chỉ số đại diện cho Kosdaq vẫn là những công ty chưa có lợi nhuận.
Tất nhiên, việc các công ty đổi mới có thể thua lỗ trong quá trình phát triển là điều bình thường. Các công ty trong lĩnh vực công nghệ sinh học và công nghệ cao thường phải chịu lỗ trong nhiều năm do đầu tư vào nghiên cứu và phát triển. Vấn đề là Kosdaq đang trở thành một thị trường mà giá trị doanh nghiệp chỉ được đánh giá dựa trên kỳ vọng về sự tăng trưởng trong tương lai. Khi kỳ vọng về tăng trưởng giảm sút, giá cổ phiếu cũng sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
Thực tế, thị trường Kosdaq đã nhiều lần làm tổn hại đến niềm tin của nhà đầu tư trong thời gian dài. Việc huy động vốn thường xuyên thông qua phát hành cổ phiếu mới và trái phiếu chuyển đổi, tranh cãi về việc chia tách công ty, chính sách hoàn trả cổ đông thiếu hụt, và vi phạm công bố thông tin thường xuyên là những vấn đề điển hình. Trong 20 năm qua, mặc dù vốn hóa thị trường của Kosdaq đã tăng đáng kể, nhưng tỷ lệ tăng của chỉ số lại không theo kịp. Điều này có nghĩa là các công ty đã lớn lên, nhưng nhà đầu tư không thể chia sẻ thành quả một cách đầy đủ.
Lý do các nhà đầu tư tổ chức quay lưng với Kosdaq cũng nằm ở đây. Các quỹ hưu trí và nhà đầu tư nước ngoài thường coi trọng tính bền vững về lợi nhuận và cấu trúc quản trị hơn là tiềm năng tăng trưởng. Việc đầu tư dài hạn vào một thị trường mà phần lớn chỉ số được cấu thành từ các công ty thua lỗ là điều không dễ dàng. Thực tế, các quỹ hưu trí đã từng mua ròng Kosdaq vào năm ngoái, nhưng năm nay đã quay lại với xu hướng bán ròng.
Chính phủ đang thúc đẩy việc thành lập quỹ tăng trưởng quốc dân và áp dụng quy chế thăng hạng cho Kosdaq nhằm kích thích thị trường. Tuy nhiên, chỉ cung cấp vốn thôi là chưa đủ. Việc bơm thanh khoản vào một thị trường thiếu niềm tin có thể tạo ra hiệu ứng tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn, nhưng khó có thể dẫn đến cải cách căn bản.
Điều cần thiết hiện nay không phải là mở rộng số lượng Kosdaq mà là đổi mới chất lượng. Cần tăng cường hệ thống đánh giá nỗ lực nâng cao lợi nhuận và giá trị cổ đông của các công ty niêm yết. Cần có các biện pháp xử lý nghiêm khắc đối với các vi phạm công bố thông tin và bổ sung các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Kosdaq150 cũng nên được cải thiện theo hướng không chỉ phản ánh giá trị vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch mà còn cả lợi nhuận và tình hình tài chính.
Thị trường Nasdaq của Mỹ trở thành thị trường đổi mới hàng đầu thế giới không phải chỉ vì có nhiều công ty công nghệ. Đó là nhờ vào niềm tin của thị trường đi kèm với tiềm năng tăng trưởng. Các nhà đầu tư tin rằng khi doanh nghiệp phát triển, lợi ích cuối cùng sẽ quay trở lại với cổ đông.
Thời kỳ Kospi 9.000 điểm là một sự kiện biểu tượng cho sự phát triển của thị trường vốn Hàn Quốc. Tuy nhiên, thực tế Kosdaq vẫn dậm chân tại chỗ ở mức 1.000 điểm lại nói lên một thực tế khác. Nếu Kosdaq, nơi đáng lẽ phải là sân chơi cho các công ty đổi mới, không thể vượt qua bức tường niềm tin, tương lai của thị trường vốn Hàn Quốc cũng sẽ chỉ là một nửa.
Điều Kosdaq cần không phải là nhiều tiền hơn, mà là niềm tin rằng đây là một thị trường mà các nhà đầu tư có thể yên tâm đầu tư dài hạn. Điểm khởi đầu để thoát khỏi cái vòng luẩn quẩn "thousand stock" cuối cùng cũng nằm ở việc phục hồi niềm tin đó.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.