“Mọi người đều dự đoán rằng tình hình ngành công nghiệp bán dẫn sẽ tốt, nhưng không ai nghĩ rằng nó lại tốt đến mức này.”
Câu nói này được đưa ra khi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố số liệu GDP tạm thời cho quý 1 năm nay, thể hiện sự nhẹ nhõm bất ngờ mà nền kinh tế Hàn Quốc đang trải qua. Trong quý 1, nền kinh tế Hàn Quốc đã ghi nhận mức tăng trưởng 1,7% so với quý trước, một kết quả vượt qua dự đoán của thị trường. Con số này như một tín hiệu cho thấy nền kinh tế Hàn Quốc đã bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ. Khi xem xét chi tiết, sự phục hồi còn rõ ràng hơn. Tiêu dùng tư nhân, vốn đã gắn liền với sự yếu kém của thị trường nội địa, cũng đã tăng 0,5% so với quý trước, cho thấy dấu hiệu phục hồi nhẹ. Về mặt quốc tế, ngành công nghiệp bán dẫn đang dẫn dắt sự tăng trưởng, trong khi tiêu dùng tư nhân trong nước đang dần phục hồi, tạo ra kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế.
Tuy nhiên, đằng sau tỷ lệ tăng trưởng ấn tượng này là những giới hạn cấu trúc rõ ràng. Theo phân tích của Ngân hàng Trung ương, đóng góp của ngành sản xuất trong tăng trưởng quý 1 là rất lớn, trong đó ngành bán dẫn chiếm hơn một nửa, khoảng 55%. Điều này có nghĩa là hơn một nửa mức tăng trưởng 1,7% đến từ một mặt hàng duy nhất là bán dẫn. Thực tế, sản xuất trong ngành chế biến không bao gồm bán dẫn chỉ tăng 0,2%, gần như không có sự thay đổi. Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) cũng phân tích rằng, nếu chỉ xem xét sự bùng nổ của ngành bán dẫn và tình hình giá dầu cao do chiến tranh Trung Đông, có thể có áp lực giảm 0,9% điểm phần trăm lên tỷ lệ tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc trong năm nay. Cuối cùng, không thể nói rằng sự bùng nổ của ngành bán dẫn đã lan tỏa đều đến các lĩnh vực như việc làm, tiêu dùng nội địa và doanh nghiệp tự do.
Chỉ số tăng trưởng này đã làm cho những lo lắng của Ngân hàng Trung ương trở nên phức tạp hơn. Trước đó, Ngân hàng Trung ương đã giữ lãi suất cơ bản ở mức 2,50% trong bảy lần liên tiếp, bất chấp sự gia tăng chênh lệch lãi suất với Mỹ và sự bất ổn của tỷ giá hối đoái. Đây là lựa chọn dựa trên lo ngại về sự gia tăng số lượng doanh nghiệp yếu kém, gánh nặng nợ hộ gia đình và sự suy giảm trong tiêu dùng nội địa. Tuy nhiên, khi cả tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cao và áp lực giá cả đều được xác nhận, lý do để duy trì chính sách giữ nguyên lãi suất đã trở nên yếu hơn. Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng được cải thiện đã làm giảm rủi ro kinh tế, nhưng áp lực giá cả do giá dầu quốc tế tăng lên và tình hình cung ứng lại gia tăng. Áp lực tỷ giá cũng vẫn còn. Sự tăng trưởng bất ngờ đã mang lại sự nhẹ nhõm cho nền kinh tế Hàn Quốc, nhưng đồng thời cũng làm tăng khả năng thay đổi chính sách của ngân hàng trung ương. Khi đã xác nhận rằng nền kinh tế mạnh mẽ hơn dự kiến, trọng tâm của chính sách tiền tệ giờ đây sẽ phải chuyển từ bảo vệ tăng trưởng sang ổn định giá cả và tỷ giá.
Gần đây, Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Yoo Sang-dae đã đề cập đến khả năng thay đổi tín hiệu chính sách, điều này được xem như một phần của sự thay đổi này. Thị trường đang diễn ra với bầu không khí cho rằng đây là dấu hiệu cho khả năng tái khởi động chu kỳ tăng lãi suất. Vấn đề là gánh nặng thắt chặt không được phân bổ đều cho toàn bộ nền kinh tế. Khác với sự tăng trưởng tập trung vào ngành bán dẫn, thị trường việc làm vẫn đang chậm lại, gánh nặng của các chủ nợ yếu kém và lo ngại về điều kiện tài chính của doanh nghiệp vẫn còn tồn tại. Trong quý 1 năm nay, số lượng người thất nghiệp trung bình đã quay trở lại mức 1 triệu người sau 5 năm, cho thấy thị trường việc làm đang lạnh lẽo, trong khi hiệu ứng lan tỏa chỉ tập trung vào một số ngành nhất định, điều này yêu cầu Ngân hàng Trung ương phải có một chính sách tiền tệ tinh vi hơn.
Cuối cùng, chính sách tiền tệ sẽ phải dựa trên những rủi ro lớn hơn. Khi cả tỷ lệ tăng trưởng và áp lực giá cả đều được xác nhận, khả năng Ngân hàng Trung ương tiếp tục giữ nguyên chính sách hiện tại đã trở nên hẹp hơn. Con số 1,7% giờ đây không chỉ đơn thuần là một tỷ lệ tăng trưởng. Môi trường đã được hình thành khiến Ngân hàng Trung ương không thể tiếp tục duy trì chính sách giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, ngay cả khi việc tăng lãi suất cơ bản là không thể tránh khỏi, cần có các biện pháp hỗ trợ chính sách cho các chủ nợ yếu kém và doanh nghiệp có điều kiện tài chính xấu. Thông điệp từ cuộc họp Ủy ban Tài chính và Tiền tệ vào tháng 5 có khả năng đánh dấu một bước ngoặt không chỉ trong việc chẩn đoán kinh tế mà còn trong việc kết thúc giai đoạn giữ nguyên lãi suất kéo dài và bắt đầu chuyển sang thắt chặt.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.