NC và Krafton: Kết quả trái ngược từ Quỹ Hưu trí Quốc gia

NC chuyển lỗ thành lãi nhờ tái cấu trúc mạnh mẽ Hy vọng mới cho NC: Cải thiện cấu trúc và đặt cược vào 'Thoát khỏi Lineage' Krafton gặp khó dù đạt kỷ lục doanh thu Lý do Krafton bị rời bỏ: Nghịch lý của kỷ lục doanh thu và khủng hoảng niềm tin

[Kinh tế Nhật báo] Quỹ Hưu trí Quốc gia đã có động thái đầu tư trái ngược đối với hai công ty game hàng đầu Hàn Quốc là NC và Krafton. Theo hệ thống công bố điện tử của Ủy ban Giám sát Tài chính ngày 6 tháng 4, Quỹ Hưu trí Quốc gia đã mua thêm cổ phiếu của NC trong khi giảm mạnh cổ phần tại Krafton dù chịu lỗ. Quyết định này không chỉ đơn thuần là thay đổi danh mục đầu tư mà còn phản ánh đánh giá về giới hạn cấu trúc và tiềm năng tăng trưởng của ngành công nghiệp game Hàn Quốc, đặc biệt là với các tựa game như 'Lineage' và 'Battlegrounds'.

Toàn cảnh trụ sở NCSoft tại Pangyo [Ảnh: Ryu Cheong-bit]

Quỹ Hưu trí Quốc gia duy trì xu hướng mua vào NC nhờ vào việc công ty này đã thực hiện tái cấu trúc mạnh mẽ. Dưới sự lãnh đạo của đồng giám đốc Park Byung-moo, NC đã giảm hơn 30% nhân sự và đóng cửa công ty con lỗ kéo dài là Ntreev Soft. Kết quả là NC đã cải thiện cấu trúc chi phí và đạt được lợi nhuận vào năm ngoái, chứng minh khả năng tồn tại trên thị trường.

Chiến lược kinh doanh của NC cũng đang thay đổi, từ việc phụ thuộc vào 'Lineage' sang mở rộng thể loại game casual và đa dạng hóa danh mục để đáp ứng thị trường toàn cầu. Dù có những ý kiến trái chiều, Quỹ Hưu trí Quốc gia xem đây là nền tảng cho tăng trưởng dài hạn.

Ngược lại, Krafton dù đạt doanh thu kỷ lục nhưng vẫn bị Quỹ Hưu trí Quốc gia giảm cổ phần. Điều này cho thấy sự lo ngại về tính bền vững của cấu trúc lợi nhuận, khi phần lớn doanh thu của Krafton phụ thuộc vào 'PUBG: Battlegrounds'.

Kim Chang-han, Giám đốc Krafton [Ảnh: Krafton]

Kim Dong-woo, nhà nghiên cứu tại Chứng khoán Kyobo, nhận định rằng thị trường không còn đánh giá giá trị doanh nghiệp chỉ dựa trên câu chuyện tăng trưởng đơn thuần. Krafton cần đảm bảo khả năng phát triển IP thế hệ tiếp theo sau 'Battlegrounds'. Dù có nhiều dự án mới, nhưng nếu không thể chuyển thành doanh thu thực tế, giá trị công ty sẽ bị ảnh hưởng.

Các dự án mới của Krafton hiện chưa có lịch trình phát hành cụ thể và một số gặp rủi ro trong quá trình phát triển. Thị trường hiện yêu cầu kết quả thực tế hơn là kỳ vọng, và việc thoát khỏi sự phụ thuộc vào một IP duy nhất là yếu tố quyết định giá trị doanh nghiệp.

Vấn đề quản trị cũng ảnh hưởng đến quyết định của Quỹ Hưu trí Quốc gia. Việc phản đối các đề xuất tại đại hội cổ đông của Krafton cho thấy sự quan tâm đến tính minh bạch trong quản lý và giá trị cổ đông. Đây là minh chứng cho vai trò giám sát tích cực của nhà đầu tư tổ chức.

Quỹ Hưu trí Quốc gia đã mua cổ phiếu Krafton với giá cao khi công ty lên sàn năm 2021, bất chấp tranh cãi về định giá. Việc giảm cổ phần khi giá cổ phiếu giảm cho thấy hạn chế của chiến lược đầu tư thụ động. Để đạt được hiệu quả đầu tư dài hạn, cần kết hợp hiểu biết về cấu trúc ngành và phân tích cạnh tranh của từng doanh nghiệp.

Quyết định của Quỹ Hưu trí Quốc gia gửi thông điệp rõ ràng đến ngành công nghiệp game Hàn Quốc: phụ thuộc vào một IP duy nhất và mô hình lợi nhuận dựa trên vật phẩm ngẫu nhiên không còn là chiến lược tăng trưởng bền vững. Thị trường toàn cầu đang nhanh chóng chuyển sang cạnh tranh dựa trên sự đa dạng nội dung và trải nghiệm người dùng.

NC đang tái cấu trúc để tìm kiếm con đường tăng trưởng mới, trong khi Krafton cần khôi phục niềm tin của thị trường vào khả năng tăng trưởng tương lai. Sự đối lập giữa hai công ty cho thấy giá trị doanh nghiệp được quyết định bởi niềm tin vào tương lai hơn là thành tích quá khứ.

Quỹ Hưu trí Quốc gia cũng cần tái định hình nguyên tắc đầu tư. Nếu không tăng cường chiến lược đầu tư chủ động dựa trên hiểu biết ngành, các trường hợp tương tự có thể lặp lại.

Quyết định trái ngược của Quỹ Hưu trí Quốc gia không chỉ là một trường hợp đầu tư mà còn đặt ra câu hỏi cho cả ngành và nhà đầu tư: liệu ngành công nghiệp game Hàn Quốc có thể vượt qua giới hạn cấu trúc và Quỹ Hưu trí Quốc gia có thể khôi phục niềm tin như một nhà đầu tư dài hạn hay không, câu trả lời sẽ được quyết định trên thị trường.

* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

Seon Jae kwan seon@kyungjeilbo.com