Rủi ro quy định ảnh hưởng đến thương vụ lớn Naver-Dunamu

Từ trái sang: Park Sang-jin, CEO NaverFinancial; Choi Soo-yeon, CEO Naver; Lee Hae-jin, Chủ tịch Naver; Song Chi-hyung, Chủ tịch Dunamu; Oh Kyung-seok, CEO Dunamu. — (Từ trái sang) Park Sang-jin, CEO NaverFinancial; Choi Soo-yeon, CEO Naver; Lee Hae-jin, Chủ tịch Naver; Song Chi-hyung, Chủ tịch Dunamu; Oh Kyung-seok, CEO Dunamu.[Ảnh: Naver]

[Kinh tế Nhật báo] Thương vụ sáp nhập giữa NaverFinancial và Dunamu, được coi là lớn nhất trong ngành công nghệ thông tin Hàn Quốc, đã bị trì hoãn 3 tháng. Mặc dù có thể coi đây là điều chỉnh lịch trình đơn giản, nhưng thực tế là kế hoạch lớn của hai công ty nhằm xây dựng 'hạ tầng tài chính toàn cầu' đã bị cản trở bởi sự bất định lập pháp và rào cản quy định của chính phủ. Đây là ví dụ điển hình cho thấy Hàn Quốc đang gặp khó khăn giữa công nghệ mới (AI, blockchain) và quy định truyền thống.

Naver và Dunamu đã thông báo vào ngày 30 tháng trước rằng lịch trình trao đổi cổ phiếu toàn diện giữa các công ty con sẽ được dời từ tháng 5 sang tháng 8. Lý do chính thức là "quy trình cấp phép và tình hình sửa đổi luật pháp liên quan", nhưng ngành công nghiệp coi đây là 'rủi ro chính sách của chính phủ'.

Khó khăn lớn nhất là kiểm tra sáp nhập của Ủy ban Thương mại Công bằng. Với sự kết hợp giữa thị trường thanh toán đơn giản hàng đầu (NaverFinancial) và sàn giao dịch tài sản ảo hàng đầu (Dunamu), cơ quan chức năng đang điều tra kỹ lưỡng khả năng chuyển giao quyền lực thị trường. Thêm vào đó, việc thảo luận về 'Luật Tài sản Kỹ thuật số' bị trì hoãn vô thời hạn do các biến động quốc tế, khiến cấu trúc quản trị sau sáp nhập không thể xác định, gây lo ngại cho nhà đầu tư. Đặc biệt, nếu quy định 'giới hạn cổ phần 20% của cổ đông lớn sàn giao dịch' được áp dụng, kế hoạch sáp nhập để NaverFinancial sở hữu hoàn toàn Dunamu có thể bị vô hiệu hóa.

Việc trì hoãn này càng đau đớn hơn do cuộc đua tốc độ trên thị trường toàn cầu. Hiện tại, ở Mỹ và châu Âu, Shopify và Coinbase đang giới thiệu thanh toán stablecoin thông qua Stripe và dịch vụ RWA (token hóa tài sản thực) kết hợp tài chính truyền thống và blockchain đang bùng nổ.

Trong khi đó, Hàn Quốc đang tụt hậu so với tiêu chuẩn toàn cầu do chậm trễ trong việc điều chỉnh quy định. Mặc dù Lee Hae-jin, Chủ tịch Naver, đã nhấn mạnh vào tháng 11 năm ngoái về sự cần thiết của sáp nhập như một chiến lược sống còn trong dòng chảy AI và web3, nhưng động lực tăng trưởng của công ty đã bị đình trệ 3 tháng, hoặc có thể lâu hơn, trong bối cảnh thiếu hụt lập pháp. Trong khi khoản đầu tư trị giá 10 nghìn tỷ won nhằm đảm bảo chủ quyền công nghệ bị mắc kẹt trong bẫy quy định, các công ty công nghệ lớn toàn cầu đã tiến xa hơn một bước.

◆ Liệu có thể hoàn tất vào tháng 9... 'Rủi ro lập pháp' là biến số

Ngày hoàn tất giao dịch cuối cùng đã được dời đến ngày 30 tháng 9, nhưng ngành công nghiệp vẫn không lạc quan. Sau cuộc bầu cử địa phương vào tháng 6, cấu trúc Quốc hội sẽ thay đổi và cuộc điều tra quốc hội dự kiến vào tháng 9 có thể đẩy lùi các cuộc thảo luận lập pháp.

Đặc biệt, Luật Tài sản Kỹ thuật số có điều khoản nhạy cảm về 'giới hạn cổ phần của cổ đông lớn sàn giao dịch', khiến khoảng cách giữa các đảng phái và giữa chính phủ và ngành công nghiệp rất lớn. Nếu có sự đồng thuận rằng việc xử lý lập pháp giai đoạn 2 trong năm nay là khó khăn, Naver và Dunamu sẽ phải đối mặt với tình huống 'tiến thoái lưỡng nan' khi phải tái thiết kế cấu trúc quản trị hoặc tiến hành sáp nhập với rủi ro quy định.

Các chuyên gia cho rằng trường hợp này đã bộc lộ lỗ hổng trong 'chính sách tài chính kỹ thuật số' của chính phủ Hàn Quốc. Hạ tầng tài chính kết hợp AI và blockchain là lĩnh vực chưa được khai phá với 'tiêu chuẩn' quy định chưa được thiết lập trên toàn cầu. Tuy nhiên, cơ quan chức năng đang bị chỉ trích vì áp dụng tiêu chuẩn cổ phần lỗi thời của ngành tài chính truyền thống, cắt đứt mầm mống của ngành công nghiệp mới.

Tất nhiên, việc đảm bảo tính minh bạch của sàn giao dịch và ngăn ngừa rủi ro cổ đông lớn là quan trọng. Tuy nhiên, việc chỉ tập trung vào 'bán cổ phần bắt buộc' thay vì các giải pháp kỹ thuật như 'quy định sau' và 'công khai minh bạch' đang cản trở việc đảm bảo quyền quản lý của doanh nghiệp và khả năng mở rộng toàn cầu.

Việc trì hoãn sáp nhập này không chỉ là vấn đề giữa các công ty. Nó quyết định liệu Hàn Quốc có trở thành trung tâm tài chính web3 hay bị mắc kẹt trong bẫy quy định và trở thành một Galapagos. Nếu lập pháp không hoàn tất vào tháng 9 hoặc rủi ro quy định không được giải quyết, thương vụ lớn giữa NaverFinancial và Dunamu có nguy cơ trở thành một sáp nhập nội địa thông thường, mất đi danh hiệu 'hạ tầng tài chính toàn cầu'. Chính phủ và Quốc hội cần đưa ra hướng dẫn quy định tài sản kỹ thuật số tinh tế và linh hoạt trước khi quá muộn để tránh bị chỉ trích vì cản trở sự phát triển của doanh nghiệp.

* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

Seon Jae kwan seon@kyungjeilbo.com