Dấu hiệu giảm nhiệt IPO trong bối cảnh quy định '3%': SK, HD Hyundai, LS tìm kiếm giải pháp

Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc sắp công bố hướng dẫn cấm niêm yết kép, trong đó điều kiện ngoại lệ cho việc niêm yết kép đang là mối quan tâm chính của giới doanh nghiệp. Giữa các lựa chọn như nghị quyết đặc biệt tại đại hội cổ đông, quy định 3% và đa số cổ đông nhỏ (MoM), quy định 3% được xem là khả thi nhất, nhưng cũng có khả năng các điều kiện khác sẽ được áp dụng. Các doanh nghiệp đang gấp rút chuẩn bị các biện pháp ứng phó, kể cả những lựa chọn không có niêm yết kép.

Theo thông tin từ ngành công nghiệp vào ngày 4 tháng 6, chính phủ và Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đã xác định nguyên tắc cơ bản rằng, để một công ty con niêm yết, cần có sự đồng ý của cổ đông công ty mẹ trước.

Vấn đề đặt ra là mức độ đồng ý của cổ đông công ty mẹ sẽ như thế nào. Vì đây là một quy trình quan trọng trong việc tách biệt doanh nghiệp mới ra khỏi công ty mẹ để niêm yết, nên cần có một quy trình đồng ý chặt chẽ hơn so với nghị quyết chung tại đại hội cổ đông, điều này đã được các cơ quan chức năng và học viện đồng thuận.

Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc đã hoãn công bố hướng dẫn từ tháng 4 sang tháng 6 và đã tổ chức nhiều cuộc họp kín và hội thảo công khai để thu thập ý kiến, và hiện đang cân nhắc ba phương án cuối cùng.

Trước tiên, có khả năng áp dụng yêu cầu nghị quyết đặc biệt (hơn 2/3 cổ đông có mặt, hơn 1/3 tổng số cổ phần phát hành). Tuy nhiên, trong trường hợp nghị quyết đặc biệt, với đặc điểm các công ty niêm yết trong nước có cổ đông lớn và người có liên quan nắm giữ khoảng 30-50% cổ phần để đảm bảo quyền kiểm soát, khả năng biểu quyết sẽ nghiêng về phía cổ đông chi phối hơn là cổ đông nhỏ. Do đó, theo các chuyên gia, khả năng áp dụng yêu cầu nghị quyết đặc biệt là rất thấp nếu xét đến mục tiêu bảo vệ cổ đông nhỏ.

Trong giới học thuật, nhiều ý kiến cho rằng để đạt được mục tiêu bảo vệ cổ đông nhỏ, hệ thống MoM là phương án hiệu quả nhất. MoM có nghĩa là chỉ có cổ đông nhỏ tham gia đại hội cổ đông và cần đạt được sự đồng thuận quá bán. Tuy nhiên, việc tổ chức đại hội cổ đông mà không có cổ đông chi phối sẽ gặp khó khăn trong việc đạt đủ số lượng cổ đông tham dự, do đó khả năng áp dụng phương án này cũng thấp.

Phương án khả thi nhất là quy định 3% được áp dụng khi bổ nhiệm ủy viên kiểm toán theo luật doanh nghiệp sửa đổi. Điều này có nghĩa là tổ chức đại hội cổ đông với quyền biểu quyết của cổ đông chi phối bị giới hạn tối đa ở mức 3% để biểu quyết các vấn đề liên quan đến niêm yết công ty con. Vì đây là một quy định đã được áp dụng theo luật sửa đổi, nên có tính hợp pháp cao và dễ dàng trong việc thực thi.

Giới doanh nghiệp cho rằng nếu các phương án khác ngoài nghị quyết đặc biệt được thông qua, thì việc niêm yết kép cho các công ty mẹ trong nước sẽ gần như không khả thi, vì sẽ cần rất nhiều thời gian và chi phí để thu hút sự ủng hộ từ một nửa các tổ chức trong và ngoài nước cũng như các nhà đầu tư nhỏ.

Nhiều doanh nghiệp đã bắt đầu chuẩn bị các biện pháp ứng phó với việc cấm niêm yết kép. Tập đoàn SK đã thu hút 6000 tỷ won từ các nhà đầu tư tài chính (FI) thông qua đợt phát hành trước IPO của SK Eco Plant vào năm 2022 và dự kiến sẽ tiến hành IPO trước tháng 7 năm nay, nhưng đã quyết định rút lại do tranh cãi về niêm yết kép và sẽ hoàn trả số tiền này cho FI. Tập đoàn SK cũng đã mua lại cổ phần của FI từ SK Enmove và SK On để điều chỉnh tiến độ IPO.

Tập đoàn HD Hyundai đang gặp khó khăn với HD Hyundai Robotics. Sau khi tách ra từ HD Hyundai, HD Hyundai Robotics đã tiến hành niêm yết theo hình thức tách biệt công nghệ, nhưng đây là một trường hợp điển hình bị cấm theo hướng dẫn. HD Hyundai Robotics đã thu hút 1800 tỷ won từ các FI trong nước như Ngân hàng Công nghiệp, do đó có lo ngại rằng gánh nặng tài chính của công ty mẹ HD Hyundai sẽ gia tăng để hoàn trả số tiền này.

Tập đoàn LS cũng đang gặp khó khăn lớn sau khi rút lại kế hoạch niêm yết của LS Esix Solutions vào tháng 1. Họ đã thu hút khoảng 3000 tỷ won từ FI với điều kiện niêm yết trước năm 2030. Với việc LS Esix Solutions trước đây là một công ty niêm yết trên Nasdaq, họ có thể sẽ chuyển hướng sang thị trường chứng khoán Mỹ. Các công ty con chính của LS MnM cũng đã thu hút đầu tư với mục tiêu niêm yết vào năm 2027, do đó có thể dự đoán rằng Tập đoàn LS sẽ thực hiện một chiến lược thoát mạnh mẽ liên quan đến việc thu hồi vốn từ FI bắt đầu từ nửa cuối năm nay.



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #quy định 3%
• #niêm yết kép
• #Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc