Việc công bố hướng dẫn cấm niêm yết kép đang đến gần. Kể từ khi chính phủ của Lee Jae-myung nhậm chức, việc hiện đại hóa thị trường vốn và nâng cao giá trị cổ đông đã trở thành những nhiệm vụ chính sách cốt lõi, khiến các cơ quan tài chính cũng tăng tốc trong việc hoàn thiện hệ thống. Có sự kỳ vọng rằng quy định này sẽ ngăn chặn thói quen niêm yết kép, vốn được coi là một trong những căn bệnh mãn tính của thị trường vốn Hàn Quốc, nhưng cũng không ít lo ngại rằng điều này sẽ làm giảm khả năng đầu tư của các doanh nghiệp.
Khi một công ty mẹ đã niêm yết mà lại cho một công ty con có tiềm năng niêm yết thêm, giá trị của các cổ đông hiện tại có thể bị pha loãng. Sự phản đối của các cổ đông LG Hóa chất khi LG Năng lượng Giải pháp niêm yết là một ví dụ điển hình. SK, Kakao và Posco cũng đã gặp phải những tranh cãi tương tự liên quan đến việc niêm yết các công ty con.
Mục đích của các cơ quan tài chính trong việc tăng cường các biện pháp bảo vệ cổ đông là hoàn toàn dễ hiểu. Khái niệm 'giảm giá Hàn Quốc' cũng không thể tách rời khỏi việc bảo vệ quyền lợi của các cổ đông nhỏ. Thực tế là có nhiều nhà đầu tư nước ngoài đã đặt câu hỏi về cấu trúc quản trị của các doanh nghiệp trong nước.
Tuy nhiên, cũng có những lo ngại thực tế khác. Cấu trúc ngành công nghiệp của Mỹ và Hàn Quốc là khác nhau. Thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu tập trung vào các công ty tài chính, nền tảng, phần mềm và công nghệ cao. Hệ sinh thái khởi nghiệp và thị trường vốn đầu tư mạo hiểm cũng phát triển tốt. Các doanh nghiệp tiềm năng có nhiều kênh để huy động vốn phát triển mà không cần tách rời khỏi công ty mẹ.
Hàn Quốc là một quốc gia tập trung vào sản xuất. Hầu hết các ngành công nghiệp mới như bán dẫn, pin, xe hơi tương lai và robot đều cần một lượng vốn khổng lồ. Từ nghiên cứu phát triển đến xây dựng cơ sở sản xuất đều cần một khoản đầu tư rất lớn. Cuối cùng, nhiều doanh nghiệp đã huy động vốn phát triển thông qua việc niêm yết công ty con.
Thực tế, LG Năng lượng Giải pháp đã sử dụng số tiền huy động được từ việc niêm yết để mở rộng cơ sở sản xuất tại Bắc Mỹ và phát triển công nghệ pin. SK On cũng đang chuẩn bị cho khả năng niêm yết để huy động nguồn vốn đầu tư lớn. Các lĩnh vực đang được chú ý gần đây như robot, trí tuệ nhân tạo (AI) và sinh học cũng sẽ cần huy động vốn lớn trong tương lai.
Việc cấm niêm yết kép một cách đồng nhất có thể làm giảm khả năng huy động vốn cho các dự án đầu tư trong tương lai, dẫn đến việc các doanh nghiệp Hàn Quốc bị trói buộc trong một ngành công nghiệp công nghệ cao đang cạnh tranh khốc liệt toàn cầu.
Bảo vệ cổ đông và sức cạnh tranh của ngành không phải là vấn đề lựa chọn giữa hai bên. Cả hai đều quan trọng. Điều cốt yếu là sự cân bằng.
Thay vì cấm tuyệt đối, việc kiểm soát hợp lý có thể là giải pháp thực tế. Nếu việc niêm yết công ty con là không thể tránh khỏi, có thể mở rộng cơ hội phân bổ ưu tiên cho các cổ đông hiện tại và tăng cường quy trình xác minh khách quan về việc liệu có làm tổn hại đến giá trị cổ đông của công ty mẹ hay không. Cũng nên xem xét các biện pháp tăng cường bảo vệ cổ đông nhỏ và đánh giá độc lập từ hội đồng quản trị như ở Mỹ và Nhật Bản.
Điều quan trọng nhất là phải cảnh giác với chủ nghĩa quy định mù quáng. Cách tiếp cận tiêu cực đối với tất cả các trường hợp niêm yết kép chỉ để giải quyết sự không hài lòng của thị trường là rất nguy hiểm. Việc áp dụng đơn giản các ví dụ từ nước ngoài mà không xem xét thực tế ngành công nghiệp của Hàn Quốc có thể dẫn đến những tác động phụ khác.
Mục tiêu của thị trường vốn không chỉ là bảo vệ cổ đông. Hỗ trợ sự phát triển của doanh nghiệp và ngành công nghiệp cũng là một vai trò quan trọng. Việc nâng cao giá trị cổ đông không thể dẫn đến việc cắt đứt nguồn động lực tăng trưởng trong tương lai.
Hướng dẫn về niêm yết kép sẽ có ảnh hưởng không nhỏ đến thị trường vốn và sức cạnh tranh của ngành công nghiệp Hàn Quốc trong tương lai. Các cơ quan tài chính cần tìm ra điểm cân bằng giữa mục tiêu phục hồi niềm tin của thị trường và thực tế phát triển doanh nghiệp. Như câu nói "quá nhiều cũng không tốt", cả quy định quá mức lẫn việc cho phép một cách bừa bãi đều không phải là giải pháp. Điều cần thiết hiện nay là một thiết kế hệ thống tinh vi phản ánh thực tế ngành công nghiệp, chứ không phải là những lệnh cấm không có nguyên tắc.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.