Mùa xuân năm 2026, thị trường chứng khoán toàn cầu lại một lần nữa xoay quanh ngành chất bán dẫn. Bảng điện tử của Sở Giao dịch Chứng khoán New York và Nasdaq liên tục sáng đỏ, và ánh mắt của các nhà đầu tư chỉ tập trung vào một từ duy nhất: trí tuệ nhân tạo (AI).
Gần đây, sự bùng nổ của cổ phiếu ngành chất bán dẫn trên thị trường chứng khoán Mỹ không chỉ đơn thuần là sự tăng giá của các cổ phiếu công nghệ. Đây là dấu hiệu cho thấy cách mạng công nghiệp mới mang tên AI đang làm rung chuyển cả thị trường tài chính, cấu trúc ngành, chiến lược quốc gia và địa chính trị.
Việc Micron tăng vọt 15% chỉ trong một ngày, cùng với AMD và Intel tăng gần 10-15% không chỉ là phản ứng tích cực đơn thuần. Thị trường hiện đang coi chất bán dẫn là tài sản chiến lược quan trọng nhất kể từ sau dầu mỏ.
Đặc biệt, bầu không khí trong thị trường chất bán dẫn bộ nhớ đã hoàn toàn thay đổi so với trước đây. Một thời, ngành công nghiệp bộ nhớ được gọi là 'ngành công nghiệp trò chơi gà'. Khi Samsung Electronics và SK Hynix, cùng các công ty Nhật Bản và Đài Loan tăng cường cung cấp, giá cả sẽ sụt giảm, và khi giảm sản xuất, giá lại phục hồi, tạo ra một chu kỳ kinh tế cực đoan. Mỗi khi nền kinh tế toàn cầu rung chuyển, giá DRAM lại sụp đổ, và lợi nhuận hoạt động của các công ty chất bán dẫn cũng trải qua những biến động lớn.
Tuy nhiên, với sự xuất hiện của thời đại AI, thị trường đã bắt đầu nhìn nhận ngành công nghiệp bộ nhớ theo một cách hoàn toàn khác.
Hiện tại, những gì cần thiết cho các trung tâm dữ liệu AI không chỉ là thiết bị lưu trữ đơn giản. Đó là bộ nhớ siêu tốc có khả năng xử lý hàng triệu phép toán mỗi giây. HBM (bộ nhớ băng thông cao) chính là chìa khóa. HBM kết hợp với GPU của NVIDIA để đóng vai trò như bộ não của các máy chủ AI. Nếu GPU là động cơ, thì HBM giống như mạch máu cung cấp oxy và dinh dưỡng.
Khi các mô hình AI ngày càng lớn, nhu cầu về HBM tăng vọt. OpenAI, Google, Meta, Amazon, xAI, cùng các công ty công nghệ lớn của Trung Quốc đều tham gia vào cuộc cạnh tranh trung tâm dữ liệu AI, khiến nguồn cung HBM toàn cầu gần như đã cạn kiệt.
Đặc biệt, SK Hynix đã nổi lên như một công ty chủ chốt trong chuỗi cung ứng của NVIDIA. Thị trường đánh giá đây là một trong những công ty hưởng lợi lớn nhất từ thời đại AI. Hiệu ứng chiếm lĩnh thị trường ban đầu của HBM rất mạnh mẽ. Samsung Electronics cũng đang tiếp tục đầu tư khổng lồ để đảm bảo khả năng cạnh tranh trong lĩnh vực HBM4 thế hệ tiếp theo và đóng gói tiên tiến.
Hiện nay, ngành công nghiệp chất bán dẫn toàn cầu không chỉ là cuộc cạnh tranh giữa các doanh nghiệp mà đã trở thành cuộc chiến tổng lực giữa các quốc gia.
Mỹ đang mở rộng cơ sở sản xuất chất bán dẫn tiên tiến trong nước thông qua Đạo luật Hỗ trợ Chất Bán Dẫn (CHIPS Act), trong khi Trung Quốc đang nỗ lực tự chủ về chất bán dẫn với vận mệnh quốc gia đặt cược vào đó. Nhật Bản đang hợp tác với TSMC để thúc đẩy dự án phục hồi chất bán dẫn tại Kyushu, và Ấn Độ cùng các quốc gia Trung Đông cũng đang tham gia vào cuộc cạnh tranh thu hút trung tâm dữ liệu AI và chip tiên tiến.
Giờ đây, chất bán dẫn không chỉ là linh kiện điện tử đơn thuần. Nó là sức mạnh quân sự, hệ thống tài chính và tài sản cốt lõi của an ninh quốc gia.
Thực tế, hầu hết các vũ khí chính trong chiến tranh hiện đại đều hoạt động dựa trên chất bán dẫn. Drone, tên lửa, vệ tinh, hệ thống trinh sát AI, vũ khí tự động, và hệ thống chiến tranh mạng đều không thể hoạt động nếu thiếu chip tiên tiến. Lý do Mỹ tăng cường kiểm soát xuất khẩu GPU tiên tiến sang Trung Quốc cũng chính là vì lý do này. Chất bán dẫn AI là trung tâm của quyền lực trong tương lai. Đặc điểm cấu trúc của ngành công nghiệp AI cũng đang kích thích chu kỳ siêu tăng trưởng của chất bán dẫn.
Trong thời kỳ internet, mặc dù số lượng máy chủ tăng lên, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại khi đạt đến một mức độ nhất định. Tuy nhiên, AI thì khác. Khi các mô hình AI tiến hóa, chúng cần nhiều dữ liệu hơn và khả năng tính toán lớn hơn. Số lượng GPU cần thiết để đào tạo một mô hình ngôn ngữ siêu lớn thuộc dòng GPT đã vượt qua mức của các siêu máy tính trong quá khứ.
Vì vậy, Phố Wall hiện đang đánh giá NVIDIA không chỉ là một công ty chất bán dẫn mà còn là “nhà cung cấp dầu mỏ của thời đại AI”. GPU đã trở thành dầu mỏ mới, và HBM là đường ống vận chuyển dầu mỏ đó. Vấn đề là sự thay đổi này đang kích thích trí tưởng tượng của thị trường một cách cực đoan.
Gần đây, bầu không khí trên Phố Wall giống như cơn sốt vàng thế kỷ 19. Tâm lý “các công ty liên quan đến AI đều sẽ tăng” đang lan rộng. Các công ty thiết bị liên quan đến máy chủ AI, công ty cung cấp điện, và các công ty giải pháp làm mát đều đang chứng kiến sự tăng giá mạnh mẽ. Thị trường hệ thống làm mát bằng chất lỏng và cơ sở hạ tầng điện cho trung tâm dữ liệu cũng đang bùng nổ.
Tại Texas và Arizona, cùng với các quốc gia Trung Đông như Ả Rập Saudi và UAE, hàng loạt dự án xây dựng trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn đã được công bố. Một số dự án thậm chí yêu cầu lượng điện tương đương với một nhà máy điện hạt nhân. Điều này cho thấy AI không chỉ là một ngành phần mềm đơn giản mà còn là một ngành tiêu tốn điện năng khổng lồ.
Đặc biệt, đầu tư cơ sở hạ tầng (CAPEX) của các công ty công nghệ lớn của Mỹ đã đạt mức lịch sử. Quy mô đầu tư hàng năm liên quan đến AI của Microsoft, Meta, Amazon và Google đã vượt qua ngân sách của nhiều quốc gia. Những công ty này đang ký kết hợp đồng cung cấp dài hạn và hợp đồng đặt hàng trước để không bị tụt lại trong cuộc cạnh tranh giành chất bán dẫn.
Sự tăng vọt gần đây của Micron cũng phản ánh xu hướng này. Thị trường không chỉ chú ý đến việc “kết quả kinh doanh tốt” mà còn đến khả năng “tình trạng thiếu hụt bộ nhớ có thể kéo dài một cách cấu trúc”. Khác với chu kỳ tăng giá ngắn hạn kéo dài 1-2 năm như trước đây, thị trường đang bắt đầu nhìn nhận rằng sự mở rộng cơ sở hạ tầng AI có thể kéo dài trong nhiều năm.
Tuy nhiên, sự phấn khích của thị trường cũng đồng thời là tín hiệu nguy hiểm. Việc phần lớn sự tăng trưởng của S&P 500 tập trung vào một số ít cổ phiếu công nghệ là điều rất quan trọng. Thị trường không tăng trưởng một cách khỏe mạnh mà chỉ có một số cổ phiếu AI kéo chỉ số lên. Điều này có thể có nghĩa là sức mạnh của đà tăng trưởng có thể yếu hơn so với dự đoán.
Đặc biệt, sự gia tăng đột biến trong việc mua quyền chọn của các nhà đầu tư cá nhân gần đây là hiện tượng thường thấy trong các giai đoạn bong bóng trong quá khứ. Niềm tin rằng AI sẽ thay đổi nền văn minh nhân loại có thể đúng. Tuy nhiên, thị trường tài chính luôn phản ánh quá mức tương lai vào giá cả.
Vào cuối những năm 1990, câu nói “internet sẽ thay đổi thế giới” là sự thật. Thực tế, internet đã hoàn toàn thay đổi thế giới. Nhưng trong thời gian đó, giá cổ phiếu của nhiều công ty internet đã tăng vọt trong một ảo tưởng vượt xa thực tế và cuối cùng bong bóng đã vỡ.
Thị trường AI hiện tại cũng đang đối mặt với những rủi ro tương tự. Đặc biệt, vấn đề năng lượng là biến số cốt lõi. Các trung tâm dữ liệu AI tiêu tốn một lượng điện khổng lồ. Các quốc gia trên thế giới đang thảo luận về việc tái khởi động các nhà máy điện hạt nhân và mở rộng mạng lưới điện cũng vì lý do này. Khi ngành công nghiệp AI phát triển, vấn đề điện, khí đốt và dầu mỏ sẽ lại trở nên quan trọng.
Vì vậy, Phố Wall hiện đang chú ý đến eo biển Hormuz. Nếu tình hình Trung Đông bất ổn và giá dầu tăng vọt, cấu trúc chi phí của ngành AI cũng có thể bị ảnh hưởng. Hiện tại, các công ty đang trụ vững nhờ vào hàng tồn kho và dầu dự trữ, nhưng nếu chuỗi cung ứng năng lượng trở nên không ổn định trong dài hạn, cuộc đua AI cũng có thể bị ảnh hưởng.
Cuối cùng, thị trường chất bán dẫn toàn cầu hiện đang đứng giữa một thời kỳ chuyển giao văn minh khổng lồ, nơi công nghệ, tài chính, địa chính trị và chiến lược quân sự đều kết hợp với nhau.
Trong bối cảnh này, những nhà đầu tư vĩ đại như Sir John Templeton sẽ cảnh giác với sự phấn khích của đám đông. Ông đã nói: “Lợi nhuận tốt nhất thường đến vào những thời điểm bi quan nhất.” Ngược lại, khi mọi người đều lạc quan, ông sẽ nghi ngờ về rủi ro. Templeton đặc biệt cảnh báo rằng câu nói “lần này thì khác” là câu mà con người thường sử dụng khi đang ở trong tình huống nguy hiểm nhất.
Hiện tại, Phố Wall đang gần như hô hào rằng “lần này thì khác” về AI. Nếu là Templeton, ông có thể sẽ công nhận khả năng dài hạn của cuộc cách mạng AI, nhưng sẽ nhìn nhận một cách lạnh lùng về lòng tham và tâm lý đám đông của thị trường đang tăng tốc quá nhanh.
Warren Buffett cũng sẽ đặt ra một câu hỏi tương tự nhưng khác một chút: “Công ty đó có thể kiếm tiền như hiện tại trong 10 năm tới không?” Buffett nhìn vào dòng tiền và khả năng độc quyền, cũng như khả năng phân bổ vốn của ban lãnh đạo hơn là công nghệ. Vì vậy, ông đã thận trọng trong việc đầu tư vào cổ phiếu công nghệ nhưng đã đầu tư dài hạn vào Apple vì ông thấy đây không chỉ là một công ty công nghệ mà còn là một hệ sinh thái tiêu dùng mạnh mẽ với sức mạnh thương hiệu độc quyền.
Buffett cũng đã để lại một câu nói: “Khi thủy triều rút đi, ai sẽ lộ ra là không mặc gì?” Khi thị trường đang tràn ngập thanh khoản và cơn sốt AI mạnh mẽ, bất kỳ ai cũng có thể trông giống như một thiên tài. Nhưng khi lãi suất dao động và giá năng lượng tăng vọt, sự khác biệt giữa các công ty có sức cạnh tranh thực sự và các công ty bong bóng sẽ lộ rõ.
Thực tế, mọi cuộc cách mạng công nghệ trong lịch sử đều có những mẫu hình tương tự. Cuộc cách mạng đường sắt, cuộc cách mạng ô tô, và cuộc cách mạng internet đều đã trải qua cơn sốt đầu tư lớn, nhưng chỉ có một số ít công ty cuối cùng giành chiến thắng. Phần còn lại đã biến mất. Cuối cùng, điều quan trọng không phải là “AI có thay đổi thế giới không”, mà là “ai sẽ sống sót đến cùng trong sự thay đổi đó”.
Từ đây, các cổ điển phương Đông đưa ra những cái nhìn sâu sắc đáng kinh ngạc. Lão Tử trong Đạo Đức Kinh đã nói: “Khi đầy thì nghiêng, khi sắc bén thì không lâu bền.” Một câu khác cảnh báo: “Con dao quá sắc bén thì không thể bảo quản lâu.” Thị trường luôn sụp đổ khi quá tràn đầy. Khi lòng tham của con người không được kiềm chế, nó tự tạo ra hạt giống của sự sụp đổ.
Ngược lại, Kinh Dịch nói về nguyên lý của sự thay đổi: “Cùng cực thì biến, biến thì thông, thông thì lâu dài.” Khi đến ngõ cụt, sự thay đổi sẽ xảy ra, và phải có sự thay đổi thì mới mở ra con đường, và khi con đường được mở ra thì mới có thể tồn tại lâu dài.
Ngày nay, nền kinh tế thế giới đang đứng trên ngưỡng cửa của sự thay đổi đó. AI có khả năng cách mạng hóa năng suất của nhân loại. Nhưng đồng thời, nó cũng đang nuôi dưỡng những bóng đen khổng lồ như thiếu hụt năng lượng, địa chính trị, bong bóng tài chính và cuộc cạnh tranh quyền lực. Đặc biệt, cuộc chiến giành quyền lực AI giữa Mỹ và Trung Quốc không chỉ là một cuộc cạnh tranh ngành. Đó là một cuộc chiến tranh lạnh mới kết hợp giữa chất bán dẫn, năng lượng, dữ liệu, sức mạnh quân sự và hệ thống tài chính.
Trong quá trình này, vị trí của Hàn Quốc không hề nhỏ. Samsung Electronics và SK Hynix hiện đang đứng ở trung tâm của chuỗi cung ứng AI toàn cầu. Khi thế giới chạy đua với AI, giá trị chiến lược của chất bán dẫn Hàn Quốc có khả năng tăng lên. Tuy nhiên, Hàn Quốc cũng cần phải cảnh giác. Khi tất cả các cấu trúc ngành chỉ tập trung vào AI và chất bán dẫn, nguy cơ sẽ gia tăng. Nếu không đảm bảo sự đa dạng trong hệ sinh thái công nghiệp, an ninh năng lượng và sự ổn định tài chính, cuối cùng Hàn Quốc cũng sẽ bị ảnh hưởng bởi các cú sốc bên ngoài.
Cuối cùng, thị trường là tấm gương phản chiếu nền văn minh nhân loại. Lòng tham và nỗi sợ hãi, sự đổi mới và ảo tưởng, công nghệ và khát vọng đều hòa quyện vào nhau. Cuộc đua chất bán dẫn hiện tại chắc chắn là dấu hiệu của sự thay đổi thời đại. Nhưng đồng thời, nó cũng là một cơn sốt nguy hiểm do tâm lý đám đông tạo ra.
John Templeton có lẽ sẽ nói: “Khi đám đông phấn khích, hãy giữ bình tĩnh.” Warren Buffett có thể sẽ thêm vào: “Một công ty tốt cũng trở thành một khoản đầu tư tồi nếu mua với giá quá cao.” Và các kinh điển phương Đông sẽ thì thầm một cách nhẹ nhàng: “Trời đất không vội vàng, nhưng hoàn thành mọi thứ.”
Thời đại của AI và chất bán dẫn vẫn chưa kết thúc. Ngược lại, có khả năng nó mới chỉ bắt đầu. Nhưng càng ở trong thời đại vĩ đại, càng cần sự kiềm chế và cái nhìn sâu sắc hơn. Những bậc thầy thực sự không bao giờ mất đi trung tâm trong cơn phấn khích. Đó là sự thật khắc nghiệt mà lịch sử Phố Wall đã nhiều lần chứng minh.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.