Cảnh báo Minsky khi thị trường chứng khoán bùng nổ

Chỉ số KOSPI liên tục lập kỷ lục mới, tiến gần đến mốc 7.000 điểm. Nhà đầu tư hào hứng với những con số đỏ trên bảng điện tử, đẩy mạnh giao dịch ký quỹ. Tuy nhiên, cảnh báo của nhà kinh tế Hyman Minsky về sự bất ổn tiềm ẩn vẫn vang vọng: 'Sự ổn định cuối cùng sẽ dẫn đến bất ổn'.

Chỉ số Buffett, tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và GDP danh nghĩa, lần đầu tiên vượt 200%, cho thấy thị trường chứng khoán đang phình to quá mức so với nền kinh tế. Hàn Quốc đã vượt qua Nhật Bản (186%) và Trung Quốc (71%), thu hẹp khoảng cách với Mỹ (227%).

Giao dịch ký quỹ trong nước đạt mức cao kỷ lục 35,46 nghìn tỷ won. Nhà đầu tư cá nhân, bị cuốn hút bởi thị trường tăng giá, đang tự đặt mình vào tình thế nguy hiểm.

Nợ 'bóng tối' này kết hợp với tỷ lệ nợ quá hạn tăng cao trong ngành tài chính. Tỷ lệ nợ quá hạn của 5 ngân hàng lớn đạt 0,40% trong quý 1, trong khi nợ quá hạn của hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ đạt mức cao nhất trong 8-10 năm. Tỷ lệ nợ quá hạn trong ngành bất động sản và cho thuê tăng mạnh, cho thấy sự ấm áp của thị trường tài sản không lan tỏa đến nền kinh tế dân sinh.

Đáng lo ngại hơn là sự suy giảm của tăng trưởng tiềm năng. GDP quý 1 tăng 1,7%, nhưng chỉ đạt mức tăng trưởng tiềm năng 1,71%. OECD dự báo tăng trưởng tiềm năng của Hàn Quốc sẽ giảm xuống 1,57% vào năm tới, giảm một nửa so với 3,6% cách đây 14 năm.

Tâm lý doanh nghiệp cũng đang suy giảm. Chỉ số khảo sát kinh doanh tháng 4 có vẻ tăng, nhưng thực tế giảm hai tháng liên tiếp khi loại bỏ yếu tố ảo ảnh do 'giảm tồn kho vì gián đoạn cung ứng' từ chiến tranh Trung Đông. Trong khi xuất khẩu tăng, tâm lý tiêu dùng và sản xuất trong nước đang suy yếu.

Điều đáng lo ngại nhất là các yếu tố bất lợi từ bên ngoài. Chiến tranh Trung Đông gây bất ổn giá dầu và gián đoạn chuỗi cung ứng, cùng với giá trị thực của đồng won giảm xuống mức thấp nhất trong 17 năm (85,44), cho thấy 'cú sốc vùng Vịnh' chỉ mới bắt đầu. Nếu lãi suất cao kéo dài, nợ xấu tích lũy có thể gây ra 'margin call' trên thị trường tài sản.

Thị trường chứng khoán hiện tại là một lâu đài xây dựng trên nợ. Chính phủ và ngành tài chính không nên bị đánh lừa bởi các chỉ số ảo ảnh mà bỏ lỡ thời điểm vàng để quản lý lành mạnh. Kết thúc của khoảnh khắc Minsky luôn thảm khốc. Cần nhìn thẳng vào bóng tối đang đến gần và thực hiện các biện pháp xử lý nợ xấu và cải cách cấu trúc kịp thời.

* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #Giao dịch ký quỹ
• #Tăng trưởng tiềm năng
• #KOSPI