'Lý thuyết đỉnh điểm của ngành bán dẫn' giống như một xác sống. Nó không dễ dàng biến mất. Mỗi khi có tín hiệu cho thấy không phải là bong bóng AI, thị trường lại thở phào nhẹ nhõm. Tuy nhiên, không lâu sau, nỗi lo về 'bong bóng' lại nổi lên. Mỗi lần như vậy, thị trường và chứng khoán lại dao động mạnh mẽ. Chính 'lý thuyết đỉnh điểm của ngành bán dẫn' đã khiến chỉ số KOSPI biến động mạnh trong năm nay.
Đối với các nhà đầu tư, đây là một điểm không thể không chú ý. Các chỉ số để xác định tính xác thực của lý thuyết đỉnh điểm của ngành bán dẫn hoặc bong bóng AI sẽ lần lượt được công bố cho đến cuối tháng này. Đó chính là kết quả kinh doanh của các nhà điều hành siêu quy mô. Alphabet (công ty mẹ của Google) sẽ công bố báo cáo tài chính quý 2 vào ngày 23, Meta và Microsoft vào ngày 30, và Amazon vào ngày 31. Có ba điểm quan trọng cần theo dõi.
① Mô hình kinh doanh AI có mang lại lợi nhuận tốt không?
② Có tiếp tục tăng cường đầu tư vào AI (chi tiêu vốn, CapEx) không?
③ Khả năng tạo ra dòng tiền để chịu đựng các khoản đầu tư đó có đủ không?
Ba điểm này liên quan đến giá cổ phiếu của các công ty lớn trong ngành bán dẫn, trụ cột của thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Các nhà điều hành siêu quy mô cần kiếm tiền tốt từ các trung tâm dữ liệu AI và phải tiếp tục mua bán dẫn để chu kỳ siêu bán dẫn kéo dài. Trong ba điểm quan trọng, điểm ② là đặc biệt quan trọng. Năm nay, giá bán dẫn đã tăng vọt, khiến ngày càng nhiều nơi tiêu thụ bán dẫn cảm thấy gánh nặng chi phí. Tất nhiên, điểm ③ cũng quan trọng. Nếu chi tiêu nhiều hơn số tiền kiếm được, kế hoạch đầu tư trong trung và dài hạn có thể bị ảnh hưởng.
Vậy, hãy xem xét báo cáo tài chính quý 2 của Alphabet được công bố vào ngày 23 dựa trên các điểm theo dõi này. Kết quả tài chính quý 2 của Alphabet thật ấn tượng. Chỉ nhìn vào con số, có thể cho rằng lý thuyết bong bóng AI là vô nghĩa. Hãy xem xét các con số chi tiết.
Đầu tiên là điểm ① 'Có kiếm được tiền tốt không'.
Doanh thu quý 2 của Alphabet đạt 119,8 tỷ USD, tương đương khoảng 177 triệu tỷ đồng. Tăng 24% so với năm trước. Đây là một 'sự bất ngờ về lợi nhuận' cao hơn dự đoán của thị trường. Đặc biệt, doanh thu từ mảng kinh doanh đám mây, cho thấy sự tăng trưởng của các nhà điều hành siêu quy mô, đã tăng 82% so với cùng kỳ năm trước. Các chỉ số lợi nhuận cũng tăng mạnh. Lợi nhuận ròng quý 2 đạt 112,1 tỷ USD (khoảng 165 triệu tỷ đồng), tăng 298% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng đã tăng gấp ba lần trong một năm. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) cũng đạt 9,11 USD, gấp ba lần kỳ vọng của thị trường.
Tiếp theo là điểm ② 'Kế hoạch đầu tư CapEx như thế nào'. Đây là vấn đề về việc sẽ tăng cường đầu tư vào AI bao nhiêu trong tương lai. Vào ngày này, quy mô CapEx quý 2 của Alphabet được công bố là 44,9 tỷ USD. Đây là mức phù hợp với dự đoán của thị trường trước khi công bố kết quả. Kế hoạch đầu tư trong tương lai cũng tích cực. Giám đốc tài chính (CFO) của Alphabet cho biết quy mô CapEx hàng năm sẽ được điều chỉnh từ 180-190 tỷ USD lên 195-205 tỷ USD. Điều này có nghĩa là sẽ tăng cường đầu tư để đáp ứng nhu cầu AI, tức là sẽ mua thêm bán dẫn.
Cuối cùng là điểm ③ 'Có vấn đề gì với dòng tiền không'. Nếu có một điểm yếu trong kết quả của Alphabet, thì đó chính là điểm này. Alphabet đã công bố rằng dòng tiền tự do trong quý 2 đã âm (-) 5,86 tỷ USD do đầu tư lớn. Điều này có nghĩa là không đủ tiền kiếm được để trang trải cho các khoản đầu tư. Khoản đầu tư thiếu hụt sẽ phải được bù đắp bằng trái phiếu doanh nghiệp, vay tài chính, v.v. (※ Việc huy động vốn không kiểm soát của các nhà điều hành siêu quy mô đang dấy lên lo ngại về các vấn đề phát sinh trong quá trình này.)
Đánh giá của thị trường về kết quả của Alphabet như thế nào? Nếu chỉ xét đến sự chuyển động của cổ phiếu, thì đây là một điểm yếu. Cổ phiếu Alphabet (loại A) đã giảm 1,46% trong phiên giao dịch chính. Trong giao dịch ngoài giờ, mức giảm đã vượt quá 3%. Nỗi lo về dòng tiền đã tác động mạnh hơn so với kết quả bất ngờ về lợi nhuận.
Ngược lại, các nhà cung cấp bán dẫn lại có phản ứng khác. Trong phiên giao dịch KOSPI, SK Hynix đã tăng 4,86%, còn Samsung Electronics tăng 3,65%. Họ đã phản ứng với thông tin rằng Alphabet sẽ tăng cường chi tiêu vốn hàng năm. Điều này được coi là một tín hiệu tích cực cho việc mua thêm bán dẫn.
Khởi đầu của mùa báo cáo tài chính quý 2 của Alphabet đã tạo ra những phản ứng trái ngược như vậy. Điều này khiến cho kết quả tài chính quý 2 của Microsoft, Meta và Amazon trở nên đáng chờ đợi. Nếu khả năng tạo ra dòng tiền hoặc kế hoạch chi tiêu vốn của bất kỳ công ty nào trong ba công ty này bị chững lại, thị trường có khả năng sẽ lại dao động mạnh. Nếu vượt qua hoặc đáp ứng được kỳ vọng, thị trường sẽ reo hò.
Đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, còn một điểm nữa cần lưu ý.
Đó chính là 'chipflation' (bán dẫn + lạm phát). Theo các công ty nghiên cứu thị trường toàn cầu, giá sản phẩm DRAM chủ lực đã tăng trong suốt năm ngoái và nửa đầu năm nay, và dự kiến sẽ tăng khoảng 20% trong quý 3. Khi giá bán dẫn tăng, có thể nghĩ rằng điều đó chỉ có lợi cho Samsung Electronics và SK Hynix, nhưng không hẳn vậy. Sự tăng giá quá mức có thể làm thu hẹp nhu cầu thị trường. Apple đã phàn nàn rằng họ không còn cách nào khác ngoài việc tăng giá sản phẩm do sự tăng giá bán dẫn. Các nhà điều hành siêu quy mô cũng có thể không khác gì.
Quay trở lại điểm xuất phát. Vậy thì, 'lý thuyết đỉnh điểm của ngành bán dẫn' và 'bong bóng AI' có đúng hay không?
Phân tích có sự khác biệt và dự đoán thì khác nhau. Hiện tại, đây không phải là vấn đề dễ dàng để đưa ra kết luận. Do đó, thị trường dao động và các nhà đầu tư cảm thấy bối rối. Theo dõi chặt chẽ thị trường AI và bán dẫn, cũng như tình hình của các bên liên quan là điều cần thiết vào lúc này. Có thể cần một khoảng thời gian dài hơn để có cái nhìn rõ ràng hơn.
* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.
Lee Doh Yoon
hiro@ajunews.com
© Bản quyền thuộc về Thời báo Kinh tế AJU & www.ajunews.com: Việc sử dụng các nội dung đăng tải trên vietnam. kyungjeilbo.com phải có sự đồng ý bằng văn bản của Aju News Corporation.