Nhà đầu tư ngày càng nghiện 'vị cay' trên thị trường chứng khoán

Có nhiều cấp độ vị cay. Khi đến các quán mì hay quán bánh gạo, người ta thường phân loại thành vị nhẹ, vị trung bình, vị cay và vị rất cay. Ban đầu, vị nhẹ cũng đã đủ cay. Mồ hôi bắt đầu rịn ra và đầu lưỡi tê tê khiến người ta nghĩ rằng "lần sau phải ăn ít cay hơn". Nhưng điều kỳ lạ xảy ra. Thời gian trôi qua, cảm giác kích thích đó bị quên lãng, và vào một lúc nào đó, người ta không còn thỏa mãn với cùng một hương vị nữa. "Lần này có nên thử tăng thêm một cấp độ không?" là suy nghĩ bắt đầu nảy sinh.

Vị cay có tính nghiện. Khi lưỡi quen với sự kích thích, người ta tìm kiếm những hương vị mạnh mẽ hơn. Ban đầu, bánh gạo cay đã khó ăn nhưng sau đó lại tìm đến các món như gà cay, mala, hay những món cực kỳ cay. Khả năng cảm nhận kích thích đã thích nghi khiến người ta cảm thấy hương vị ở cấp độ trước đó là 'nhạt nhẽo'. Do đó, vị cay ngày càng được phân loại chi tiết hơn. Hương vị trung bình trở nên không đủ, và người ta muốn có hương vị mạnh mẽ hơn, kích thích hơn.

Nhìn vào thị trường chứng khoán hiện nay, có vẻ như cũng đang diễn ra tình trạng tương tự. Từ vị nhẹ chuyển sang vị cay, rồi lại đến vị rất cay. Một thời gian, dòng tiền chỉ tìm đến các sản phẩm tiết kiệm ngân hàng đã chuyển hướng sang thị trường chứng khoán. Giờ đây, ngay cả điều đó cũng không còn thỏa mãn. Tiền đang nhanh chóng đổ vào các sản phẩm như ETF đòn bẩy, ETF đảo ngược, các sản phẩm phái sinh và các cổ phiếu đơn lẻ. Khả năng cảm nhận lợi nhuận của thị trường đang ngày càng chuyển hướng về phía kích thích hơn.

Điển hình là chỉ sau một ngày ra mắt sản phẩm đòn bẩy và đảo ngược của Samsung Electronics, đã có 2 nghìn tỷ won (tổng giao dịch đạt 10 nghìn tỷ won) đổ vào, và tiền gửi giao dịch cho các sản phẩm phái sinh đã tăng vọt. Đặc biệt, hiện tượng dòng tiền đổ vào ETF đòn bẩy của Samsung Electronics và SK Hynix cho thấy thị trường hiện tại đã chuyển từ một thị trường tăng trưởng đơn giản sang một 'giai đoạn cá cược rủi ro cao'.

Điều cần lưu ý là thị trường chứng khoán luôn mang tính nghịch lý. Khoảnh khắc nguy hiểm nhất không phải khi nỗi sợ hãi lên đến đỉnh điểm mà là khi mọi người đều đang say mê với sự lạc quan. Khi chỉ số KOSPI liên tục lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, mở ra 'thời đại 8.000 điểm', bầu không khí thị trường đang gần như phấn khích. Vấn đề không phải là tiền nhiều hơn, mà là tính chất của tiền đang thay đổi.

Dòng tiền trong giai đoạn đầu của thị trường tăng trưởng thường khá thận trọng. Họ phân tích kết quả kinh doanh và triển vọng ngành để đầu tư vào các cổ phiếu tốt hoặc các sản phẩm chỉ số. Tuy nhiên, khi thị trường tăng trưởng kéo dài và những câu chuyện thành công về lợi nhuận ngày càng nhiều, bầu không khí bắt đầu thay đổi. Ban đầu, các nhà đầu tư nghĩ rằng "hãy giữ những công ty tốt lâu dài", nhưng vào một thời điểm nào đó, họ bắt đầu suy nghĩ "có cách nào để kiếm được nhiều hơn, nhanh hơn không?". Lúc này, trọng tâm của thị trường chuyển từ đầu tư vào cổ phiếu sang các sản phẩm cá cược vào xu hướng và biến động.

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần đây chính là một ví dụ điển hình cho điều này. Việc mở rộng thị trường ETF không phải là điều tiêu cực. Sự phát triển của các công cụ đầu tư phân tán chi phí thấp là tích cực cho sự phát triển của thị trường vốn. Vấn đề nằm ở hướng đi của sự phát triển. Các sản phẩm đòn bẩy khuếch đại sự tăng giảm của các cổ phiếu cụ thể nhiều lần, các sản phẩm đảo ngược cá cược vào sự giảm giá, và giao dịch ETF phái sinh đang tăng nhanh. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư bắt đầu cá cược vào biến động và lợi nhuận ngắn hạn hơn là giá trị doanh nghiệp.

Đặc biệt, việc tập trung vào các cổ phiếu đơn lẻ là điều đáng lo ngại hơn. Samsung Electronics và SK Hynix là những công ty đại diện cho nền kinh tế Hàn Quốc, nhưng dù là công ty tốt đến đâu, giá cổ phiếu cũng không di chuyển theo đường thẳng. Nó có thể bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng kết quả, định giá, tình hình kinh tế toàn cầu, lãi suất và sự thay đổi cung cầu. Tuy nhiên, phương pháp đầu tư mà đặt cược hàng chục lần vào xu hướng của một cổ phiếu trong một ngày gần như trở thành đầu cơ hơn là đầu tư dài hạn. Khi giá tăng, lợi nhuận được tối đa hóa nhưng khi xu hướng đảo chiều, thua lỗ cũng tăng theo cấp số nhân.

Lịch sử đã cho thấy những cảnh tượng như vậy lặp đi lặp lại. Trong giai đoạn tăng trưởng của KOSPI năm 2007, dòng tiền cá nhân đã đổ vào thị trường ELW và phái sinh. Sự lạc quan trong thị trường tăng trưởng đã tạo ra niềm tin rằng "cá cược mạnh hơn sẽ mang lại lợi nhuận nhiều hơn", nhưng khi khủng hoảng tài chính xảy ra vào năm sau, thua lỗ của các nhà đầu tư vào sản phẩm rủi ro cao đã tăng lên như tuyết lở. Năm 2021 cũng không khác. Trong bối cảnh lãi suất thấp và thanh khoản dồi dào, cơn sốt ETF đòn bẩy đã bùng nổ, nhưng khi lãi suất tăng mạnh và điều chỉnh cổ phiếu tăng trưởng bắt đầu vào năm 2022, mức giảm đã tăng gấp đôi.

Tất nhiên, không cần phải chỉ trích hành động chấp nhận rủi ro để tìm kiếm lợi nhuận. Đó là bản chất của thị trường vốn. Tuy nhiên, điều mà thị trường hiện tại cần cảnh giác không phải là rủi ro mà là sự thờ ơ đối với rủi ro. Sự vội vàng với suy nghĩ "mọi người đều kiếm được tiền" hay "nếu bỏ lỡ cơ hội này sẽ bị tụt lại" đang dẫn dắt các nhà đầu tư đến những sản phẩm ngày càng kích thích hơn.

Lưỡi đã quen với vị nhẹ sẽ tìm kiếm vị cay mạnh hơn. Nhưng ngay cả vị cay cũng có giới hạn. Nếu lưỡi không chịu đựng được, cuối cùng sẽ gặp vấn đề. Thị trường cũng vậy, nếu sự ưa thích rủi ro quá mức tích tụ, nó sẽ chịu cú sốc lớn ngay cả với những điều chỉnh nhỏ. Thua lỗ sẽ tăng lên như lãi suất kép và việc phục hồi sẽ trở nên khó khăn hơn nhiều. Đã đến lúc cần suy nghĩ về 'giải độc vị cay'.
 



* Bài viết này được dịch tự động bằng AI.

• #cá cược rủi ro cao
• #ETF đòn bẩy
• #đầu cơ